中國股市熔斷機制新年剛上崗，就在一周內兩次“發威”。為維護市場平穩運行，經證監會批准，上海證券交易所7日晚宣布自次日起暫停實施“指數熔斷”機制。

　　很多人都自然把板子打在熔斷機制的設計上，認為它加劇了恐慌心理，助推股市單邊下跌。這有一定道理，但從美國股市的經驗來看，熔斷機制僅是一個技術手段，目的在於給投資者更多做決定的時間。如果投資者思量一番後依然選擇離場，導致股市進一步下跌，那只能說是投資者經過了更理性的思考，由綜合因素所致。

　　回到“熔斷機制”這個從電工學借來的概念，中國股市原有的個股10%漲跌停板相當於每家每戶電表上的保險絲。當誰家私用大功率電爐超出計劃用電配額，保險絲便馬上熔斷，以避免由於電流過大導致電線發熱，從而引發火災。如果家家用電都超負荷，各家保險絲將先後熔斷。

　　但如果家家都裝了保險絲，還是否需要為整個大樓裝一個保險絲呢?現在基於滬深300指數的“熔斷機制”就是大樓的保險絲。它的壞處是讓那些本來沒有超負荷用電的住戶也被冤枉而強行斷電，大人看不成電視，小孩寫不了作業。反映在股市上，就是那些本來不會跌過5%或7%，甚至還在上漲的股票也被連累停止交易。但它的好處是，當眾多住戶的保險絲熔斷，說明超負荷用電是個普遍現象，全樓強行斷電有助於大家都來檢測一下自家電器是否超負荷，也給電工進行全樓電路進行檢查的時間。

　　換句話說，熔斷帶來了停電的煩惱，但目的是更加細心地保障安全。如果大樓整體電路有各種隱患，多停些時間進行全面檢修甚至電路改造才是更負責任的做法。許多年前，中國供電電網的穩定性較差，住宅電路負荷很低，容易發熱引發火災，保險絲是讓人們免於火災的最簡單辦法。但隨著電路負荷能力和電網穩定性的提高，年輕一代自然不用再像他們的前輩一樣去接保險絲了。

　　面對去年5月份以來的股市劇烈波動，管理層即使強力托市，也一直試圖通過市場化方式實施，但事實證明，“國家隊”通過不斷買入的方式托市，就如同不斷向大堤決口傾倒水泥，錢打了水漂，但口子並沒有堵住，或者說即使暫堵，但總危機四伏。

　　事實上，我們一直學習的對象——美國股市不光有熔斷機制，還曾多次有過停止交易的先例。最長的一次是一戰爆發時，紐交所停盤長達半年之久。當然，筆者並非建議中國股市即刻停止交易。盡管減少對股市的人為幹預是個基本原則，但若災難性系統性風險當頭，相關機構也沒必要拘泥於所謂“市場手段”。以發生在1929年的美國股災為反面教材，當時胡佛政府沒有實施任何有效幹預，結果股市連續崩盤之後是整個經濟的崩潰。

　　中國證券市場雖然已成長20餘年，但和成熟市場相比，依然是個孩子，使用更多管教手段是沒有辦法的辦法。就目前的狀況看，別讓它闖禍惹事是最直接的管理目標。至於想讓股市成為擔起整個經濟的棟梁之材，現在還早點。(作者：劉戈)