根據筆者的研究分析，1994年、1999年及2004年美國首次加息三個月內，美元平均下跌3.4%，相信美元短期已見頂，與美元相反的油價，屆時可能可以回穩，紐約聯儲局局長杜德和提出環球經濟對美構成風險，以上種種均對強美元有負面影響。

　　金磚五國褪色待改革

　　中國是金磚五國中最強的新興國家，亦從高峰慢慢下滑。一般而言，強者是最后見底的，但是現在還不知道中國的底部在哪里，所以對美股的震蕩及油價的影響仍然是負面的及持續一段時間。筆者相信，當油價反映中國的經濟到底的時候，亦應是油價見底的時候。

　　至於美國公司在2015年第四季的盈利預測，標普500在2015年第四季度盈利預測將錄得5.3%倒退，是自2009年以來，一年有三個季度盈利錄得負增長，似乎調整相當溫和，只是美國過去多年的量寬慢慢收緊下，12萬億美元的資金慢慢回收，使高估值的股票出現調整。當前標普500指數的未來12個月市盈為15.7倍，較過去5年或10年指標高出平均1.4至1.5倍。

　　點心債有望賺息賺價

　　人民幣自2016年始連續走貶，且離岸價與在岸價的差異飆升，并於上周拉開至歷史性高位至1000點子。其實，自去年11月起，由於人幣加入SDR一事大抵已成定局，故人行對人幣的干預開始大幅減少。

　　8.11匯改時中央曾明確表示，人民幣貶值并非為推動出口，而是金融系統市場化的一部分。人幣的中間價會參考前一天的在岸收市價釐定，以增加更多自市場因素的影響。2016年被中央定性為改革的關鍵年，除了實體經濟層面的改革，相信繼去年放開存款利率上限等措施后，金融市場的改革也將亦步亦趨。

　　對投資者來說，人民幣貶值最直接的影響莫過於自己人民幣資產的價值。若非於內地有頻繁商貿往來，一般散戶增持人民幣也只是為了「博」升值而已，最終關心的，仍是兌回港幣時所賺的差價。現時，部分銀行的人幣定存息口更達4厘，十分吸引。東驥研究部認為，隨著人民幣貶值加劇，點心債或有機會於明年跑出，如於2016年購入點心債，除了賺息外或可多賺差價。

　　全球華人國際投資交流會主席東驥基金管理董事總經理龐寶林(作者為證監會持牌人逢周二刊出)