最近幾個交易日，伴隨著股市走熊，避險資金入場使得黃金再度“熠熠生輝”。

　　本周滬金出現三連陽走勢，盡管長期利空因素依然存在，但短期反彈后勁仍存，后市振蕩上升可期。

　　美聯儲1月會議料無新意

　　美聯儲新年第一次利率決策會議將于1月28日結束，由于當前距離上次會議只有一個多月，時間間距較小，出于對長期寬松政策扭轉謹慎性的考慮，預計美聯儲利率政策不會有變化。

　　同時，本次會議只公布決議聲明，并沒有新聞發布會和對未來預期的修正，因此預計信息量較小，對市場難以產生明顯沖擊。出于這樣的普遍預期，美國長期國債價格依然在高位盤整，短期國債價格也保持堅挺。因此，短期金價不會受到重壓基本是肯定的。

　　現貨買盤與期貨投機資金同步回升

　　最近半年，內盤的強勢表現得益于現貨需求旺盛。上金所數據顯示，2015年1—12月黃金累計出庫2596噸，同比大增23.5%，創出歷史紀錄，奠定了堅實的多頭基礎。國際方面，截至1月27日，黃金現貨ETP產品的代表機構SPDR的持倉量為669.23噸，創下2015年11月6日以來的最高水平。

　　期貨盤面的投機資金也不甘寂寞，截至1月19日，COMEX黃金期貨非商業報告凈多頭寸為43694手，連續4周回升，暗示投機資金比較看好金價。當前多頭持倉處于相對低位，后市仍有較大的增倉空間。在這樣的持倉結構下，空頭打壓顯得力不從心。

　　上漲行情不會一帆風順

　　雖然黃金市場利多接踵而至，但筆者認為金價本輪上漲仍是階段性行情，當前仍很難定論1045美元/盎司是黃金底部。

　　首先，美元從長周期來看仍然處于相當強勢的地位。美國經濟總體向好，支撐美聯儲在利率政策正常化的道路上前行，這勢必造就一輪美元牛市。

　　其次，歐元的頹勢將直接推升美元幣值。歐洲央行行長德拉吉近期稱，有必要在2016年3月的利率決策會議上，評估并重新考慮歐洲央行的貨幣政策立場。倘若歐洲央行進一步擴大量化寬松規模，那么將大大提振美元，抑制金價升勢。

　　最后，“跌跌不休”的油價也對金價產生很大壓力。作為風向標，國際原油在過去兩年多跌去了60%，而金價沒有明顯變化。二者的變動固然是不完全同步的，但這種傳導壓力的量變積累或最終拖累黃金。

　　總的來說，筆者認為金價在中短期(3月之前)仍有上沖動力，但上行過程不會特別流暢。

　　(作者單位：良運期貨)