【香港商报网讯】记者锺侠报道：昨日是内地猴年首个交易日，在全球金融市场大跌背景下，人行将人民币兑美元中间价大幅上调至6.5118，此举意味人民币汇率较节前收盘水平价涨近1%，创1月4日来最高水平。与此同时，离岸、在岸人民币汇率双双涨破6.50，在岸人民币盘中最高涨至6.4880，较前收盘价涨1.35%，创2005年来最大涨幅。市场普遍认为，除美元等外部因素外，人行行长周小川就人民币汇率的表态是此番人民币升值的重要原因，未来一段时间人民币汇率保持稳定或是主基调。

　　猴年开市 人币升幅创十年纪录

　　昨日，人行将人民币兑美元中间价定为1美元兑人民币6.5118元，这一数据较2月5日猴年春节前夕收盘价大幅上调196点子，上涨了近1%，创下1月4日以来的最高中间价水平。2月5日，人民币中间价报6.5314元。

　　与此同时，离岸、在岸人民币汇率昨亦双双走升。昨日，在岸人民币（CNY）开盘走高，最高涨至1美元兑人民币6.4880元，盘中较前收盘涨幅一度达1.35%。离岸人民币亦持续走强，涨幅一度达0.4%，为去年12月初以来的最高水平。至中午，离岸、在岸均日内连续突破6.52、6.51关口，并涨破6.50大关。至昨午4:30收盘，在岸人民币日涨逾700点，涨幅达1.15%，为2005年汇改以来最大单日涨幅，收报6.4944，创今年以来最高收盘价。昨日的强劲走势还令在岸和离岸人民币价差收窄。而今年早些时候，这一价差一度扩大至逾2%，令内地政府感到棘手。

　　美元短期进入弱势震荡期

　　综合海内外观点，昨日人民币大涨主因是春节期间美元调整以及离岸人民币大涨；当然，人行行长周小川的最新表态起到了强心剂的作用。

　　「（人民币此次升值）主因是美元指数短期进入弱势震荡期。在海外持续动荡的背景下，人民币可能反而是避风港。」国泰君安分析师徐寒飞表示。

　　就在1个月多前，人民币汇率连续走低，市场看空情绪明显。随2月初美元指数大跌及美联储主席表态弱化加息预期，人民币贬值压力明显缓解。特别是猴年春节期间，整个海外市场都陷入「危机模式」。人民币的「相对安全」得以凸显。

　　「除了黄金外，股票、原油、美元都出现了明显下跌。春节一周，全球股市平均跌幅在5%至10%。」徐寒飞认为，全球经济的低迷表现可能会使基於避险逻辑的换汇需求重新评估中国与其他经济体的相对风险，也能使部分跟风性质的购汇行为暂时冷静下来。

　　人行力挺成市场强心剂

　　除美元等外部因素外，人行力挺人民币的表态亦是人民币汇率升值的重要原因。

　　有国际交易员称，中国政府可能在昨日早盘进行了入市干预。高盛分析师称，周小川「人民币不存在持续贬值基础」的最新发声，发出了不会让人民币一次性大幅贬值的信号。周小川强调，中国政府的战略并不包括通过进一步贬值来扩大出口，谴责「投机者」把人民币当作攻击目标，并表示「不会让投机力量主导市场情绪」。他重申将更加依靠市场力量决定价格，实现更有灵活性的汇率。他还称，人行心目中并没有一个模型测算的最优汇率水平，下一步要推进对一篮子货币的倚重。

　　此前，人民币大幅贬值一度引发全球市场巨震。至於海外投资者对人民币贬值造成的外溢效应，周小川称，「我们会审慎推进人民币汇率改革，注意选择合适的时机和窗口，尽量减少负面溢出效应，特别是不要在国际上造成相互叠加的影响」。

　　而在招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，当前人民币汇率进入维稳期。他说，表面上看美元强势，背後搅局者其实是欧央行和日本宽松政策和竞争性贬值，打破了原来的汇率平衡态势，由此亦凸显出人民币汇率制度提升弹性和改革的必要性。「未来人民币汇率能否稳定，人民币资产价格能否再逢牛市，关键在於供给侧改革能否取得预期效果。」他说。

　　汇改放缓约束币策空间

　　猴年新春，除了外围市场陷入动荡外，全球最引入注目的财经事件就是人行行长周小川罕见发声。连日来，其释放出的信号成为热点话题。有分析师指，其中最值得关注的信号只有一点：在全球不稳定状态下，中国汇率改革进程将暂时放缓，而稳定汇率将约束内地货币政策放松的空间。

　　据外媒报道，汇改即人民币汇率逐渐脱离固定汇率，向浮动制度迈进。 去年「811」汇改以来，人民币汇率逐渐加大弹性，越发向浮动方向迈进。进入新年特别是中国农历春节期间，全球市场动荡不已，人民币汇率亦不断走低。在此情况下，人行行长周小川在内地媒体发声强调，人民币不存在持续贬值基础，汇改趋势坚定不移，同时人行「也有耐心」。

　　利率难下行 降准有可能

　　对此，内地研究机构国信证券指，中国汇改进程或会暂缓，汇率稳定性将是後市重点，体现在利率市场的影响是：如果强化汇率稳定性，则利率下行空间将阶段性受阻。因此，寄希望於内地货币政策牵引利率下行将变得阶段性不可得。

　　国信分析师团队指，当货币政策暂时受到制约，意味资金供应受阻，追求利率下行就只能依赖於融资需求放缓，而融资需求的宏观指标就是经济体的名义增长率，决定於经济增长和通货膨胀状况。利率趋势下行是否顺畅，又回归基本面的判断上。由於现阶段内地经济增速和CPI水平都不具有显着的下行，因此，利率很难回归到趋势性下行的过程中。

　　光大证券亦强调，稳定汇率的目标将约束币策放松空间。近期稳汇率是政策主要矛盾，降准减息概率不大。但随人民币贬值压力减轻，货币政策宽松空间将加大；考虑到目前实体经济增长下行压力较大，资本流出需降准释放长期流动性对冲，相信上半年央行仍会有降准动作。

　　追击港元至少需千亿资金

　　【香港商报网讯】昨日，金管局总裁陈德霖於立法会财经事务委员会表示，过去不时有对冲基金买卖盘企图影响港元，但因本港市场规模已远大过1997年，要透过资金流走及挟高息率并不容易，起码需要逾1000亿元资金。

　　陈德霖：沽空港元挟息不易

　　陈德霖解释，1997年时，仅数十亿元资金已可令本港息率急升，但现时本港银行体系结余有3000多亿元，外汇基金票据8000亿元，而且货币发行局制度已有缓冲基制，预留了美元储备以应付一旦资金流走的需求，要做到沽空港元及挟息的效果不易。

　　他说，本港股市虽不能说是稳健得「滴水不漏」，但与1997年时相比，现时可冲击的空间较少，而局方维持联系汇率的制度毋庸置疑。 他亦提醒市民，要留心在市场波动时会有人危言耸听，造成市场恐慌以套利。

　　他还说，维护人民币汇率的责任由内地负责，但本港作为全球最大人民币离岸中心，会配合相关与离岸中心相关的运作。

　　张华峰：暴力行为会吓走外资

　　昨日，经民联立法会议员张华峰与传媒聚餐时亦称，有「大鳄」表明要追击人民币和港元「只是装凶作势」，内地未完全开放市场，政府有能力干预，要冲击并不容易。谈及旺角暴乱，张华峰认为市民应谴责暴力，「这些行为会吓走外资」。

　  小川「维稳」人币汇率坚定市场化

　　【香港商报网讯】记者伍敬斌报道：在春节假期临近结束A股即将开盘之际，央行行长周小川接受了《财新》杂志专访，谈及人民币汇率、宏观审慎政策框架以及数字货币等诸多焦点问题。专家认为，周小川选择这个时间点发声，主要还是为了平息国内外对於中国市场的担忧，以及回应唱空中国的言论。虽然专访涉及到了数个方面，但人民币汇率才是专访的真正主题，周小川所有的表态都可以概括为「坚定地市场化」。

　　稳定市场情绪

　　春节假期期间，全球股市轮番暴跌，周小川选择在假期即将结束之时发声，被外界视作有「维稳」之意。民族证券首席宏观分析师朱启兵在接受本报采访时表示，周小川在近日专访中所进行的表态不仅仅是为了A股市场。「此前，外界一直心，中国可能因为要稳定汇率，而在改革的道路上退步。所以，周小川在专访中表态十分明确，中国不会实行资本管制，这些表态很有利於缓解市场此前的担忧。事实上，从周小川的表态来看，他确实提到在汇率改革的路径上会有所选择，改革、发展、稳定，三者需要平衡，改革需要等待时机，但是他也明确表示改革的大方向是不变的。这对市场情绪的缓解是有正面影响的。当然，什麽时候改革的具体时点目前还难以预判，前提大致是等国内经济稳定之后，才会有下一步的动作，目前央行的工作重心还在国内。」中央财经大学金融学院教授郭田勇在接受本报采访时亦表示，周小川选择在A股开市之前发声，主要还是为了平息近来外界和内地的市场负面情绪。这对於稳定各方预期，促进中国经济、金融稳定是有所帮助。总体来讲，其要表达的意思是，中国经济的基本面比较平稳，货币政策依然趋於稳健，央行依然会按照市场化和更加有弹性的汇率形成机制进行改革。从目前的经济情况来看，人民币汇率不存在出现大跌的基础，投机行为要谨慎。中央银行下一步要推动金融创新，提升监管能力。

　　回应唱空中国

　　周小川在专访中，十九次提到「投机」，言语之中似乎有对投机者进行警告的意味。朱启兵认为，中国经济增速减缓以来，国际上唱空中国的论调较多，周小川对投机者的警告，也算是对唱空中国的回应。从近期人民币的表现看，周称人币没有贬值基础，此话真的有底气吗？朱启兵对此表示，其在专访中也明确提到了，人民币汇率未来的方向就是对一揽子稳定，虽然他也说「人民币对一揽子稳定」这个本身也值得商榷，但是短期之内人民币对一揽子货币的稳定是可以确定的，而人民币对美元则是扩大波动幅度。朱启兵认为，人民币兑美元短期内仍会有所贬值，这也是周小川所提到的，这次人民币的贬值实际上有「补课」的意思。另外周小川也说到了由於全球宽松，一些资产涨得太多，是有调整压力的，由於内在压力的存在，使得人民币贬值不能说是中国的问题。所以未来人民币可能还会有所贬值，但央行的意思是，贬值必须在可控的范围内。对於所谓的中国拖累世界经济的论调，周小川在采访中予以了反驳。朱启兵认为，今日中国已是世界第二大经济体，确实存在溢出效应，人民币在世界范围内的使用量也越来越多。「中国的经济发展确实会对其他国家存在影响，但是不能因为这样就责备中国的问题，世界主要经济体，除了中国之外，还有美、欧、日，它们在世界经济增长中都有自己的份额，中国应该承多少？这个问题值得讨论。」汇率市场化不动摇

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，虽然上述专访涉及到汇率改革、宏观审慎政策框架、数字货币三个方面的内容，但显然「人民币汇率」才是其中真正的主题。而在人民币汇率方面，所有表态都可概括为：坚定地市场化。在如何对待投机的态度上，周小川明确表露出了市场化的趋向。鲁政委认为，虽然央行「不会让投机力量主导市场情绪」，但市场中本身就有投机的成本存在，即便市场中存在短期投机力量，也还是要尊重市场，只要不形成「主导」、不「过度」，就不是问题。不让投机力量主导市场情绪，并不意味着它一来就正面阻击，要考虑有效使用弹药、成本最小化的问题，因此，市场化本身就有助於更灵活地应对市场投机力量。越是符合市场逻辑的，就越是可持续，央行的指引和行为也就越威信。郭田勇表示，投机本身在市场交易中也是一个组成部分，所以周小川在专访中对投机者更多的是告诫。投机是要看基本面的，人民币汇率在不具有大幅贬值基础的时候，盲目投机，也只能是搬起石头砸自己的脚。另外，在讨论汇改节奏时，周小川表示，有窗口时就要果断推进，没窗口时不要硬干，可以等一等，创造条件。那麽，什麽样的「窗口」才是合适的呢？鲁政委认为，首先，需要降低「溢出」。这意味着，在国际市场或内地其他市场出现明显波动时，汇率改革可能会稍有停顿；但随着国际市场或其他市场的逐渐企稳，将再度迎来人民币汇率改革推进的时间窗口。