岱惟悟

　　中國內地1月份M2同比增長14%，CPI和PPI分別同比升和降1.8%和5.3%。

　　僅從單月數據難以判斷中國經濟走向，况且1月處春節前夕，或許還須到3或4月才能看到今年經濟的態勢。但1月數據仍顯示中國貨幣政策略趨寬松，消費環節通縮威脅放緩，制造環節卻仍通縮。那與央行春節前宣布降低非限購城市置業首付比例也有些吻合，顯示中國政府或起碼一部分人仍希望支持高企的房價。

　　扶持房價是政策選項

　　當前，內地房價高企，一方面用家買不起房，另一方面卻是發展商積壓了大量庫存房，且仍繼續建新房，致使發展商有海量的庫存房，小業主名下也有大量空置住宅單位。

　　針無兩頭利，推行任何經濟政策都會有正面的政策目標，也可能產生若干負面效應。以當前內地經濟為例，當產能過剩嚴重，為求避免通縮，需要增加貨幣供應。但增加貨幣供應，房價就會維持高企，庫存房問題不僅解決不了，而且還會越來越嚴重。

　　由於產能過剩和庫存的存在，中國經濟增長存在不是水分的「水分」，大量投資傾注到了過剩的產能和庫存，生產沒有滿足經濟需要，無益於增加經濟利益。

　　為了維持經濟增長，中國在未來一段時間會意圖通過發展虛擬經濟來扶持整體經濟，那也是現在世上許多國家實行的方案。在股市投資者信心不足的情况下，扶持房價會是主要的政策選項。

　　新樓落成賣不出

　　不久前，我曾到廣東省中山市跑了一趟，那里是不少港人的故鄉。中山并不是限購城市，市區新落成的住宅很多，空置率也很高。郊區新建住宅更如雨后春筍，「漸黃昏，清角吹寒，都在空城。」互聯網資料顯示當地放盤量為6萬多間，1月成交為200多宗。發展商或小業主卻每每傾向把房價越叫越高，市場價格與使用價值明顯背馳。

　　中山經濟目前還不能向太多的外來勞動力提供工作機會，一些當地青年人甚至要到外地謀生。當地人說中山人多已在本地成為業主，外來投資者卻又不願意在當地置業，因而新樓落成后卻賣不出去。

　　中山樓市應只是內房一景，那里應該還不是市况最惡劣的城市。筆者更認為當前中國經濟顯著的風險就在樓市；擠壓樓市泡沫要投鼠忌器，不擠壓泡沫卻遲早會爆破。

　　香港股市既有眾多的H股，也有不少內地投資者，因此港股隨內地股而沉浮自在不言中；而兩地樓市卻是相對分隔的。

　　在過去幾年，香港樓價不斷攀升主要是受美息影響，內地客卻也曾冲過喜。若辣招持續，被冲喜的可能性就不大了。而港客在內地置業對內地房價影響卻是有限的，因為兩地經濟規模太懸殊。

　　這就是兩地股市與樓市彼此影響的區別所在。當前，港股價格不能說是太高；而目前香港樓價調整的空間卻不小，這也會是兩地樓市的另一個環境上的差异。