昨日內地2月CPI以及PPI數據出爐。受寒潮天氣和春節因素的雙重影響，CPI同比漲幅錄得2.3%，創19個月來最高，并再度邁進「2時代」；而PPI降幅則收窄至-4.9%，為連續第48個月負增長。一方面是CPI加速回升，一方面是經濟增速在放緩，市場上有擔憂「滯脹」的聲音出現。有專家對本報表示，中國經濟仍有6%-7%的增速，而通脹水平則不到3%，這是溫和的通脹，離真正「滯脹」仍相差甚遠。香港商報記者蔡易成

 

 

　　不會對幣策造成影響

 

　　昨日，國家統計局發布2月CPI以及PPI數據，CPI同比漲幅錄得2.3%，其中城市上漲2.3%，農村上漲2.2%；食品價格上漲7.3%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲2.6%，服務價格上漲1.8%。2月CPI也創下了19個月來新高。

 

　　2月CPI同比漲幅重回「2時代」。究其原因，官方發言人稱主要受寒潮天氣和春節因素的雙重影響。國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，受寒潮與春節的雙重影響，包括寒潮天氣推高鮮菜價格、春節期間鮮活食品需求增加導致價格上漲明顯、春運期間交通和旅游價格上漲較多以及春節期間外來務工人員返鄉致部分服務行業用工緊缺，其價格也隨之水漲船高等。

 

　　2月CPI數據超出不少分析師的預期。這也讓對於物價數據的討論更多地轉向了兩個方向，一是物價大幅上漲的趨勢是否會持續，二是貨幣政策是否會因此做出調整。也有人預見未來半年通脹將持續上升。

 

　　對此，民族證券首席宏觀分析師朱啟兵對本報表示，現在通脹風險并不高。2月CPI基本還是食品拉動的結果，剔除食品和能源項的核心CPI同比由上月的1.5%降至本月的1.3%。具體分項中，除食品外，其他分項同比漲幅無一擴大，環比漲幅也僅有交通通訊分項有所擴大。所以從目前看，還不能得出通脹將系統回升的結論。初步判斷，食品的季節性上漲后，CPI未來仍將回落，目前尚不足以對貨幣政策造成影響。

 

　　PPI降幅收窄轉正仍需時日

 

　　另一方面，與CPI一起公布的PPI數據顯示，2月PPI降幅收窄至-4.9%，這是PPI連續第48個月負增長。而對於PPI回落幅度收窄，余秋梅解讀認為，因部分工業行業出廠價格漲幅擴大或降幅縮小，包括有色產業價格上漲，煤炭、國際油價也持續上漲，同時石化行業降幅縮窄等。

 

　　對於PPI降幅收窄，民生證券宏觀分析師朱振鑫認為主要有兩個原因：一是低基數效應，二是在供給側改革預期下，上游產品價格出現反彈。「但根據政府工作報告及鋼鐵、煤炭去產能規劃，去產能力度不及此前預期，近期周期品價格瘋漲行情不可持續，PPI跌幅收窄而轉正仍有待時日。」他說。

 

　　通脹仍屬溫和

 

　　一方面是CPI的快速回升，一方面是PPI轉正尚需時日。有分析師由此擔憂，在經濟增速逐步放緩的背景下，中國經濟或有「滯脹」風險。海通宏觀姜超分析稱，政府加大2016年貨幣財政刺激力度+下調GDP增速，極有可能推升通脹上行，警惕滯脹風險。

 

　　朱啟兵則認為，目前市場確實存在對「滯脹」的擔憂，但現下中國仍不具備形成「滯脹」的條件。他指出，「滯脹」是指經濟增長停滯，同時通脹高企的局面，典型的如美國20世紀70年代的情形。但現在中國6%-7%的增速+不到3%的通脹的水平本身只是溫和通脹，以此來判斷是滯脹，未免有些過了。「要看怎麼定義滯脹，如果按美國當年那種滯脹，顯然沒有可能，如果只是指通脹升到2%以上，還是有可能的。」他說。他還指出，今年CPI較2015年有所上升的風險是存在的，但滯脹前景的可能性較小。「滯脹如果出現，也會對貨幣政策空間有所約束。只是目前還需要繼續觀察是否有此風險。」朱啟兵說。