【香港商報網訊】如果一家厭惡投機者的央行計劃慶祝一下勝利，以下這種做法可能還不是最狠的：讓本幣在離岸市場可以免費借入，同時把本幣匯率推高至今年以來最高水平。
實際上，這正是上周發生在人民幣身上的事情，無論人民銀行是否有意為之。上季度開始時，對沖基金等機構大舉押注人民幣下跌，而在上季度最后一天，香港離岸人民幣隔夜拆借利率變為負值（有記錄以來首次），在岸人民幣兌美元匯率則設定在自去年12月中旬以來的最高水平。
在1月初人民幣行情最戲劇化之際，離岸人民幣匯率大跌曾令做空中國者確信自己是正確的。從那時到現在這段時間里，投資者們一直面對著人民銀行這個可怕的對手。人行對在岸和離岸人民幣市場進行了干預，出臺了新的銀行存款準備金要求，并動用了大量外匯儲備。結果導致投資者進行深深的反思，并降低了自己的頭寸。
「人民幣受到管控，并將繼續受到管控。這不是一個自由市場，人民銀行是最大的玩家。」中國內地一家機構的資深銀行家表示。他預計，今年將不會出現更劇烈的變動。瑞信陶冬則認為人民幣至少6個月內不可能大幅升值。
對於中國經濟，他指出中國去年的政策由變化無常到今年轉為專注穩定經濟發展，加上內地房地產市場及人民幣匯率亦同時趨於穩定，令中國短期經濟恢復穩定，瑞信估計中國今年的GDP增長為6.6%。
陶冬表示，中國外儲流失問題被過分誇大，至少一半資金流失是由於內地企業借貸行為的轉向，即企業償還海外的美元貸款，再回到內地債券市場融資。截至今年2月，約5500億的中國企業債由外地市場轉至內地。他預料至少在未來六個月內，人民幣大幅貶值的可能性并不存在。
另外，他認為中國服務業未有完全向私人市場開放，現時投資主要由中央為主，缺乏私人投資。陶冬稱，人民近年來轉向海外消費原因為內地需求龐大，但供應卻不對稱，以致未能滿足人民需要。
冀由市場力量消化不良貸款
他亦表示，中國以往信貸擴張累積龐大的不良貸款，所以政府必須透過債轉股方案來處理。而此次的債轉股方案應有別於2004年中國銀行業的改革，預料中央不會像當年運用外匯儲備向大型銀行注資，因為中央希望的是由市場力量消化銀行體系中的不良貸款。