子木

　　隨著時間到了5月中旬，無論是內地股市還是本港，關於深港通的預期開始升溫。所謂春江水暖鴨先知，盡管深港通開啟的時間尚未敲定，但是，早已有內地熱錢持續流向本港股市，提前布局深港通，而內地股市和本港市場對熱錢的爭奪戰已然拉開了序幕。

　　本月開通幾率低

　　自從去年1月初李克強總理在深圳宣布，滬港通之後應該有深港通，香港方面關於深港通開啟的預期就持續升溫。但是，去年6月15日到今年2月29日的三波股災讓內地暫緩了深港通的開啟。而今年3月1日開始，內地股市逐漸走出了股災的陰影，開啟深港通的時機逐漸成熟了。無論是今年的全國兩會，還是中國證監會、深圳市政府、深交所今年的工作計劃，深港通的開啟都赫然在列。

　　而雙方的技術準備也已經完成，去年深圳方面就多次表示，技術準備已經就緒。而5月10日上午，行政長官梁振英於行政會議前受訪表示，香港方面對於深港通已準備就緒，並且正在向國務院方面爭取能夠盡快宣布(深港通開通)。而全國人大委員長張德江將在下周訪問香港，市場更憧憬他能為「深港通」帶來好消息。

　　但是，綜合來看，本月宣布開啟深港通的可能性依然較低。梁振英在接受本港報章訪問時表示，目前未收到有關開通「深港通」的消息。而他也認為「深港通」一直由國務院負責，因此他根據體制推想，全國人大委員長不會代國務院宣布。

　　按照目前的態勢，深港通開啟的恰當時機仍然是今年三季度，也就是今年國慶節前，理由就是內地股市雖然一定程度上走出了股災的陰影，但市場風險依然很大，從去年收盤點3539點到5月12日的最低點，上證綜指仍然有758點或21.4%的跌幅。

　　熱錢開始湧入港股

　　5月10日上海股市日成交1285億元，與今年3月11日創出的春季行情的地量持平;深圳股市成交2179點，與3月11日的地量1757億元還有422億元的距離，但也是最近兩個月來僅次於3月11日地量的次級地量。這說明，3月21日以來內地兩市一個明顯的趨勢是反覆縮量。

　　內地股市的持續不景氣源於市場熱錢的持續流出。4月以來，滬深股市有18個交易日出現資金淨流出，特別是4月20日和5月6日市場大幅調整之際，滬深股市淨流出金額超過千億元，分別為1157.31億元和1243.22億元，顯著高於其他交易日。剩餘的16個交易日里，滬深股市淨流出金額大體維持在100億元至500億元左右，期間僅6個交易日實現資金淨流入。

　　內地股市的資金流向了哪里?香港股市就是一個主要的去處。

　　今年以來，內地股市的資金嗅到了深港通的氣息。梁振英雖然未預期張德江順道公布「深港通」，但他形容開通時間愈快愈好，重申香港已準備好，特區政府向中央爭取盡快開通，他認同既然總理李克強已就著開通「深港通」表態，認為未來數月都是關鍵時間。期望「深港通」快有突破。

　　現在對深港通最感迫切的是本港一方，而更感迫切的是內地熱錢。熱錢流入香港股市要通過港股通，自2014年11月17日開通以來運行平穩的港股通，正逐步成為內地投資者參與香港股票市場的重要渠道。據港交所最新統計數據顯示，自2016年以來，外資觀望情緒濃厚，滬股通首季日均成交額顯著下降。與此同時，內地資金借道港股通持續南下，並且在2016年前四個月里累計淨流入358.9億港元。

　　而隨著張德江的下周訪港，深港通開啟的預期進一步升溫，5月以來熱錢流向本港更是洶湧。今年5月第一周，港股通資金明顯放大。5月3日至6日的四個交易日里港股通資金共計淨流入資金達60.47億港元。按周計算的港股通額度使用看，創下了2015年7月以來的新高。而從5月3日至5月11日的七個交易日里，港股通累計淨流入93.11億港元。

　　深港資金爭奪料更激烈

　　內地股市資金為何持續流入港股?一定是內地資金在提前布局深港通。作為投資境外的合法渠道，深港通會激發更活躍的南向交易。

　　現在深港兩所對熱錢的爭奪戰已經拉開序幕。滬港通開啟的無論是上海股市的權重股還是本港的大藍籌，都是機構的最愛，中小投資者參與度不高，所以，滬港通開啟一年半以來，資金流動上較長時間維繫的是滬股通持續淨流入而港股通持續遇冷。但是，隨著深港通的開啟，情況將會出現變化，因為深港通將包含深交所的主流板塊，也包含創業板和中小板主流個股。港股方面包含港交所上市的中小盤股，目前兩個市場中小盤估值差異巨大，港股有更明顯的窪地效應。所以，如果深港通短期內成行，則港股對內地股市的資金抽離將會加劇，港股或將繼續成為內地股市資金的抽血機器。