如果經濟動能再度放緩，那么貨幣政策也會繼續放松來保駕護航。中金固收團隊認為。而申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇也持相同觀點，“中國經濟增長更多是靠政府政策托起來的，未來政策還是要保持連續性和穩定性，經濟增長才能保持平穩。”

 

　　4月份信貸數據大爆“冷門”令部分市場人士擔心貨幣政策是否有所轉向。不過今天央行緊急發文澄清，銀行體系流動性合理充裕，穩健貨幣政策取向并沒有改變，將繼續實施好穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調。央行研究局首席經濟學家馬駿也說，貨幣政策的基調仍然是“穩健”的，未來的貨幣政策操作既要保持穩增長力度，又要充分考慮到貨幣政策對未來價格的影響和防范金融風險的需要。

 

　　具體來看，4月規模以上工業增加值同比增6%，不及預期的6.5%，也低于前值6.8%；4月社會消費品零售總額同比10.1%，預期10.6%，前值10.5%；1-4月城鎮固定資產投資同比10.5%，預期11%，前值10.7%。

 

　　中金固收團隊分析師陳健恒、范陽陽點評稱，4月經濟數據總體低于預期，除了房地產相關數據一枝獨秀以外，其余數據均有所放緩，尤其是工業產出明顯回落，固定投資有所放緩。

 

　　往后看，隨著貨幣增速和信用擴張放緩，房地產銷量從歷史高位回落帶動房地產投資放緩，經濟可能還會承受壓力。供給側改革的推進將是化解經濟風險以及改善經濟結構的關鍵，雖然可能有短痛，但符合長遠利益。

 

　　海通證券宏觀分析師姜超、顧瀟嘯認為，“權威人士”表態經濟走勢長期維持L型，而4月社融信貸放緩，工業投資再度回落，5月經濟開局不佳，都意味著經濟下行承壓。但4月物價保持穩定，油價豬價上漲下通脹上行風險仍存，滯脹風險依然未消，也考驗央行穩健貨幣政策決心。他們稱：

 

　　工業增速再度回落，印證4月PMI生產指標和發電量增速雙雙下滑。

 

　　投資增速再度回落，其中產能過剩的制造業增速繼續下滑，基建投資增速高位回落，僅地產投資增速保持穩定。而民間投資增速、占比也繼續下滑。

 

　　房地產一枝獨秀

 

　　在工業增速、消費以及1-4月固定資產投資增速回落的同時，房地產市場持續升溫。統計局數據顯示，1-4月，全國房地產開發投資同比增7.2%，創一年新高，商品房銷售額同比增55.9%，均高于前值。

 

　　九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，目前尚未看到權威人士對房地產的擔憂引發的房地產負面影響，盡管4月財政投放較弱，但4月基建投資增速仍然維持高位，“寬財政”并未轉向。

 

　　他表示，結合4月金融數據，最大的擔憂在于，如果政府未來過度收緊房地產、財政和信貸，則此次脆弱的經濟復蘇面臨夭折的風險。

 

　　就目前的情況來看，如果政策不出現重大調整，則二季度工業增加值能夠維持4月份的6%左右，由此可以推算二季度GDP同比維持6.7%，2011年以來的中國經濟長周期見底仍是大概率事件。

 

　　中信建投宏觀分析師黃文濤認為，四月數據顯示，目前的房地產“因城施策”等政策對房地產的影響尚未完全體現。未來隨著相關政策的實施，房地產銷售進而其他指標或受影響，需密切跟蹤觀察。

 

　　四月份數據確認我們之前“耐力不足”、“曇花一現”、“疲態初現”等判斷。目前經濟仍受到房地產與基建投資的支撐，消費、民間固定資產投資、制造業投資表現低迷，代表經濟增長內生動力依然較弱。

 

　　政策保駕護航

 

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，中國經濟增長更多是靠政府政策托起來的，未來政策還是要保持連續性和穩定性，經濟增長才能保持平穩，才能為民間投資和市場自身的恢復創造相對良好的空間；另一方面，這也說明只有民間投資能啟動，民間投資占比有所提升，才能夠說明中國經濟真正的復蘇。

 

　　中金固收團隊陳健恒、范陽陽稱，如果經濟動能再度放緩，那么貨幣政策也會繼續放松來保駕護航，尤其是貨幣條件未來的改善不太可能是匯率貶值和貨幣增速提高，更多的重心會回到引導利率下行。

 

　　昨日央行公布的4月金融數據大爆冷門，新增人民幣貸款和社會融資規模均暴跌，M1大增而M2增速創下去年6月以來最低，M1和M2剪刀差創6年新高 。4月信貸數據波動引市場高度關注，部分市場人士擔心是否貨幣政策有所轉向。

 

　　中國央行今日就4月貨幣信貸數據答記者問稱，銀行體系流動性合理充裕，穩健貨幣政策取向并沒有改變，將繼續實施好穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調。

 

　　中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿稱，貨幣政策的基調仍然是“穩健”的，未來的貨幣政策操作既要保持穩增長力度，又要充分考慮到貨幣政策對未來價格的影響和防范金融風險的需要。