國際油價從26到50美元/桶僅僅花了3個月。原油狂歡將持續到何時?6月或將給出答案。

 

　　石油輸出國組織歐佩克(OPEC)會議將于6月2日在維也納召開，市場此前期待此次會議達成凍產協議。不過，《第一財經日報》記者多方采訪后發現，各界認為凍產協議達成的可能性近乎零。

 

　　標普全球旗下的普氏分析師對記者表示，OPEC大概率不會在此次會議上達成凍產協議，任何提議都可能會被伊朗保持增產的勢頭所擊潰。“鑒于近期油價大幅上揚，市場供需開始趨于平衡，因此業內紛紛預計，凍產可能性微乎其微。”此外，油價持續走高也會讓美國頁巖油卷土重來——其正在取代OPEC成為先發性的“產量調節者”。

 

　　東證期貨原油分析師金曉此前對記者表示，6月可能是油價的拐點——OPEC會議結果、美聯儲加息預期等都可能挫敗油價漲勢，60美元或為關鍵分水嶺。截至北京時間6月1日20:30記者發稿前，布倫特原油報49.19美元/桶，小幅走低。

 

　　凍產協議淪為空文

 

　　近期，多方因素促使油價不斷走高——美國原油產量下降，加拿大深林火災導致供應中斷，尼日利亞關鍵產油區因武裝襲擊事件頻發而導致每日產油量下降60萬桶，中國4月原油產量創出2011年11月以來的最大跌幅，美元承壓，等等。

 

　　然而這似乎都在意味著，產油國實施凍產計劃以抬高油價的動力在不斷被削弱。

 

　　早在4月17日，代表了全球原油產量60%的產油國匯聚卡塔爾多哈的凍產大會，共同商討將原油產量凍結在今年1月水平的可行性。然而伊朗臨陣缺席、凍產會議開始時間三次推遲、伊朗隔空“放狠話”，導致凍產大會以失敗告終。

 

　　6月2日的OPEC會議也不容樂觀，這次沙特則是主要原因。

 

　　“面對不斷增產的死對頭伊朗，沙特也急于用增加原油產量來實現地緣政治目的。”牛津經濟研究所首席經濟學家丹尼斯對記者表示。

 

　　4月25日，沙特公布了經濟轉型計劃“沙特2030愿景”，其中包含非石油收入提高6倍、非石油出口占非石油GDP的比重由16%提高到50%、沙特阿拉伯國家石油公司2萬億美元上市計劃等多項改革措施，旨在引導沙特經濟逐步擺脫對成本低廉的石油的依賴。

 

　　花旗集團分析師EdMorse近期在報告中稱，這或許表明在6月2日召開的會議上，沙特極有可能不會同意凍產，更別說減產。

 

　　普氏表示，沙特王室宣布解除石油部長納伊米的職務、并由沙特阿美董事長哈立德·法利赫接任，這無疑是加倍下注于“維持原油市場份額”戰略。新部長在6月2日會議上的一言一行值得關注。

 

　　近乎崩潰的“脆弱五國”

 

　　除了凍產本身，“脆弱五國”(委內瑞拉、尼日利亞、利比亞、伊拉克、阿爾及利亞)更值得注意。

 

　　加拿大皇家銀行資本市場大宗商品策略主管克羅夫特對記者表示，由于此前長時間的油價低迷以及國家動亂，這五個國家的狀況似乎已接近崩潰邊緣。

 

　　當前情況最不容樂觀的是非洲最大的國家尼日利亞，其關鍵產油區因武裝襲擊事件頻發，而導致每日產油量下降60萬桶，創歷史新低。

 

　　尼日利亞歷史上就一直飽受武裝分子襲擊原油設施以獲得談判籌碼的影響。上一輪武裝襲擊在2009年達到頂峰，因為總統亞拉杜瓦提供了大赦、技能訓練和每月向近3萬名武裝分子提供現金才得以平息。這項政策每年需要尼日利亞政府支付約5億美元，武裝分子的部分領導人還從尼日利亞政府得到了非常劃算的安保合同。換言之，尼日利亞政府希望通過綏靖政策換取和平。

 

　　但是，在最近一份國際預算案中，總統布哈里宣布會將這一部分資金減少70%，并在2018年全部取消，使得該國未來的安全局勢堪憂。

 

　　排名第二的委內瑞拉雖然還沒有淪落到像尼日利亞般大規模斷產，但也不容樂觀。IMF預計，委內瑞拉今年通脹率將達到720%，經濟緊縮幅度將達8%。該國還面臨嚴重的基本物資短缺，例如食品、藥品、水、電燈等。

 

　　總統馬杜羅開始使用非常規、無效甚至近乎喜劇性的措施來收拾殘局，例如實行政府員工每周兩日工作制度。馬杜羅也于5月13日晚宣布，委內瑞拉再次延長經濟緊急狀態60天，以應對“國內和國外勢力推翻委政府的企圖”。自5月1日起，委內瑞拉時間將調快半小時，從西4.5區調整為西4區，該政府是希望通過這一調整使國民充分利用自然光照，減少對電燈的使用，以達到節電目的。

 

　　克羅夫特對記者表示，“委內瑞拉的原油產出不可能不受上述事件影響，投資匱乏、電力短缺，必會對該國原油生產不利。如果馬杜羅無法支付委內瑞拉國有石油巨頭PDVSA員工薪水，這會導致預期加速實現。PDVSA債務違約事件也加劇其下半年融資風險。”

 

　　其他幾個國家當前仍在加大原油產量。

 

　　小心美國頁巖油“逆襲”

 

　　除了OPEC國家，新勢力美國頁巖油的再度崛起亦值得密切關注。

 

　　去年下半年以來，由于美國頁巖油生產成本大大高于OPEC國家，因此低油價使得美國出現了鉆井平臺和原油產量下降等跡象。這反過來也是支撐近期油價上行的原因之一。

 

　　據美國能源信息署(EIA)預測，今年6月份全美頁巖油日產量預計將下降11.3萬桶/天至485萬桶/天，仍有助于支撐油價。但未來仍需警惕，如果油價上漲到更高水平、突破50美元/桶后，美國原油的供給變化可能由今年以來的持續下降轉為平穩甚至增加。

 

　　無獨有偶，IMF副總裁朱民此前接受《第一財經日報》等媒體記者采訪時解釋稱，“以前油價由OPEC定價，其供給數量直接決定油價;但現在油價的頂部將由美國頁巖油價格決定，其已成為了邊際生產者，技術進步使得成本不斷下降，約為40~50美元；OPEC當前只能設定底層價格，其生產量越多，這個底就越低，生產越少底就越高，但此時頁巖油的產量又會隨著油價走高而再度回升，將進一步把價格再度打壓下去。”

 

　　容易忽略的一點是，頁巖油的成本可能并沒有想象的那么高。招商宏觀指出，不少研究認為,美國頁巖油的開采成本為65美元/桶左右，而考察美國最大的4家上市頁巖油企業披露的財務數據后研究認為，美國頁巖油公司的開采成本普遍在36.4~47.7美元/桶之間;對美國巴肯頁巖油生產的運營成本考察結果顯示,巴肯頁巖油樣本生產商的平均運營成本接近20美元/桶，最多不超過30美元/桶。

 

　　“生產技術的進步可能是美國頁巖油企業生產效率提升、開采成本下降的主要原因。”招商宏觀認為，美國頁巖油在油價復蘇后的“逆襲”值得密切關注。