加息步伐趨於謹慎

 

　　雖然此前市場普遍預期6月不加息，但讓市場意外的是，會議聲明及美聯儲主席耶倫的發言都釋放濃濃「鴿派」信號，顯示出美國對未來經濟信心不足，對加息更加謹慎。在本次經濟預測概要中，美聯儲對今年GDP增速預期從3月時的2.2%降至2%，對2017年經濟增速預期降低到2%。上調今年通脹預測0.2個百分點至1.4%，維持明年通脹1.9%預測不變。

 

　　就業通脹無力加息

 

　　方正證券宏觀分析師朱啟兵對本報表示，5月非農就業數據非常慘淡，與此前對勞動力市場的樂觀不同，此次會議聲明中也提到勞動力市場改善速度不及預想，可以說美國目前經濟狀況不支持加息。

 

　　「美國經濟存在的各種問題傳染到通脹和就業，導致CPI和失業率數據惡化，使美聯儲加息理由消失，美聯儲加息周期「出師未捷身先死」。這可能也是對於加息，市場預期明顯低於美聯儲預期的原因所在。」九州證券全球首席經濟學家鄧海清說。海通證券首席宏觀分析師姜超表示，美聯儲對美國經濟復蘇的樂觀程度相比一季度有所下降，但通脹的回升超出了之前預期，經濟下行和通脹上行的預期意味著美國經濟也出現了滯脹風險。

 

　　脫歐高懸最大負面

 

　　英國脫歐公投懸而未決也是美聯儲考慮的一個重大因素，有民調顯示，近期英國脫歐的支持率正在不斷升高。耶倫表示，英國即將舉行的退歐公投造成的不確定性，已經嚴重沖擊了全球市場，如果英國退歐，可能會對美國經濟前景產生更大的負面影響。美聯儲6月會議上按兵不動，正是考慮到了相關風險。朱啟兵指出，英國如果退歐，英鎊肯定會跌，最近英鎊匯率已經屢創新低，連帶歐元也會受到一定沖擊，這樣會造成新一輪全球市場動盪，如果美聯儲不考慮相關風險選擇加息，可能反過來會拖累美國本身。

 

　　「現在還不好判斷年內會加息幾次，需要看美國經濟數據走向，如果按美聯儲預測今年要加息兩次，應該會在7月和12月行動，但要在7月加息的前提是6月份的非農就業、平均時薪增長、工業產出、二季度GDP等數據都非常好，哪怕一項數據不及預期，7月加息的可能都非常小。」朱啟兵說，7月加息要滿足的條件很多，包括英國不退歐，難度很大，市場也普遍預期7月加息的可能性在50%以下。

 

　　穩健幣策持續可行

 

　　德國商業銀行高級經濟學家周浩表示，美聯儲的鴿派論調加大了中國與其他新興市場國家推出新一輪寬松政策的空間，因為他們面臨的資本外流壓力減小。他預計人民銀行本月將把基準貸款利率調低25個基點，近期的經濟活動和通脹數據也支持降息。5月份公布的各項經濟數據不理想，制造業1.3%的單月增速創有記錄以來新低、固定資產投資全面回落、民間投資跌至歷史新低、4月一枝獨秀的房地產投資也在銷量拖累下快速回落、較為穩健的社會消費增速也在下滑，只有基建投資仍然維持近20%的增速。加大了市場對寬松貨幣的預期。

 

　　招商銀行分析師劉東亮預計，中國第二季度GDP增速可能明顯低於首季，貨幣政策在繼續保持總體穩定基調的同時，降準概率正在逐步上升。朱啟兵則持不同意見，他認為，人行降息降準的可能性不大，很明顯，現在寬松貨幣政策的效應在遞減，5月份權威人士的講話也提出要讓貨幣政策真正穩健，所以未來的貨幣政策大概率會維持現狀，不收也不放。著名經濟學家宋清輝也表示，過於依賴寬松貨幣政策并不是一個持續可行的方案，如果中國國內沒有大的經濟風波，穩健的貨幣政策是較為適宜。人行一直主動適應經濟發展新常態，貨幣政策未發生根本性變化。

 

　　「要接受改革過程中經濟增速會下滑的現狀，用信貸支撐基建項目來托底，市場上貨幣總量不少，不需要降準降息來刺激，關鍵要讓流動性進入實體經濟，通過體制機制改革，給民資提供一個對等的平臺，促使民間投資意願回升。」朱啟兵說。

 

　　人幣中間價跳漲260點

 

　　人民幣兌美元即期周四盤中小幅走高，延續周三尾盤強勢。中間價大幅跳漲逾260點，主因受美聯儲宣布維持利率不變拖累。

 

　　交易員稱，美指跌漲令中間價大漲，抵消人民幣貶值情緒，客盤結購匯交投活躍但整體偏均衡，在英國脫歐公投前料呈窄幅波動。人民幣兌美元中間價周四大漲逾260點報6.5739，脫離周三近5年半低點，此前美聯儲維持利率不變，暗示未來升息次數減少。

 

　　交易員并指，早盤時段日圓大漲亦提振人民幣多頭情緒，如果日圓持續上升，機構持有美元多頭的意願就會更差。但人民幣無論朝那個方向，幅度估計都不大。

 

　　外匯占款降幅收窄外流暫緩

 

　　人民銀行周三晚間公布，5月末人民幣外匯占款為人民幣23.73萬億元，較4月末減少537.02億元。5月份人行口徑的外匯占款環比繼續下降，但降幅也持續收窄，這表明，雖然5月份人民幣貶值壓力重新加大，但隨著政府加強資本管控以及極力維穩，中國的資本外流在持續好轉。

 

　　夏斌：系統性流動性問題不會發生

 

　　國務院參事、中國首席經濟學家論壇主席夏斌近日就「如何看待調整中的中國經濟形勢」接受媒體訪問時指出，中國不會發生系統性的流動性問題。

 

　　他指出，中國銀行業不良資產撥備覆蓋率為150%，加上較高的資本充足率，以及人行對商業銀行流動性、前瞻性的密切關注與支持，意味著不會發生系統性的流動性問題。而改革開放中積累的3萬多億美元外匯儲備和幾十萬億元的國企凈資產，是防範發生系統性風險的又一股重要的儲備力量。