6月新增貸1.38萬億 M1M2剪刀差擴大

　　【香港商報网訊】6月，中國新增信貸、社融、M2全面好於預期。據人行數據，6月新增人民幣信貸1.38萬億元，預期1萬億元。社融規模1.63萬億元，預期1.1萬億元。M2貨幣供應同比11.8%，預期11.4%，前值11.8%，6月數據全線接近或超過市場最樂觀的預期。不過，由於同時公布的6月投資數據低迷，中泰證券評論稱，目前經濟呈現出「融資向上，投資向下」的局面。

　　地產銷售拉動貸款

　　6月新增人民幣貸款1.38萬億元，超級市場場預期。招商固收分析師孫彬彬、高志剛評論稱，從貸款類別來看，主要是居民中長期貸款繼續大幅增加5639億，反映銀行對按揭貸款投放仍保持相當力度，企業短期貸款增加1981億，中長期貸款增加4105億，企業獲取信貸能力有所提升。

　　中泰證券債券團隊也指出，從主體上看，得益於地產銷售的擴張、企業無論是債務還是貸款融資環境的改善、風險偏好的企穩，居民(5639億)和企業部門(4105億)中長期貸款同樣大幅擴增，這與地產資金來源中定金及預收款(34.1%)以及個人按揭增速(57%)相印證。

　　6月社會融資1.63億，遠超預期和上月水平，主要是因為人民幣貸款和企業債券大幅增加。

　　招商固收指出，未貼現票據繼續大幅減少2753億，表外融資規模繼續下滑。債券融資規模回升至2182億，股票融資1158億，表明直接融資能力提升。

　　剪刀差擴大下行壓力大

　　6月M2增速11.8%，與上個月持平，低於今年13%的M2增長目標。人行調查統計司司長盛松成表示，盡管M2增速不是很高，但實際上增速和增量已經不小了。貨幣供應量較為平穩，沒有大起大落，是好的現象。值得指出的是，M2與M1的剪刀差進一步擴大。5月M2同比增長11.8%，與前值持平，同期M1同比增速24.6%，較前值上升0.9個百分點。

　　盛松成評論稱，一般情況下M1增加是經濟向好的表現，但是從去年10月開始，M2和M1剪刀差不斷擴大，這是歷史上很少有的例外。主要是這也反映了經濟下行壓力大，企業投資收益低，投資意願下降。盛松成解釋，具體原因是，第一、銀行存兌匯票減少，所以準備金存款相應減少;第二，地方債券大量發行，導致銀行貸款形成擠出效應，貨幣派生能力下降，所以M2同比緩慢下降;第三，外匯占款持續下降1.22萬億元，直接導致M2下降。

　　6月外匯占款降977億

　　【又訊】人行最新公布的數據顯示，中國6月末人民幣外匯占款環比減少977億元，至23.63萬億元。6月外匯占款降幅較5月的537億元再度擴大，而此前外匯占款環比降幅已經連續5個月縮窄。對此，盛松成解釋，人行外匯占款減少主要與英國公投「脫歐」導致的金融市場波動有關。

　　值得指出的是，同期外匯儲備增加134.26億美元，與外匯占款變化方向不一致。

　　對此盛松成解釋稱，6月外匯儲備與人行外匯占款變化不一致，與一系列因素有關，如部分外匯儲備投資的資產價格上漲，還比如一些其他貨幣對美元匯率升值以及受到英國「脫歐」影響，導致中國部分外匯儲備資產的幣值重估等。