4月13日上證綜指見到今年春季行情最高點3097點後回軟，7月13日上證綜指見到今年次波攻勢高點3069點後回軟，昨日上證綜指反彈收報2971點，距離次波攻勢高點仍有將近100個點的距離。而7月13日衝高回落的一個重要原因，是內地股市從6月開始擴容提速，而在近期達到高潮。

　　IPO提速A股扛不住

　　上周三上證綜指有效跌穿3000點關，導火索之一是本周大盤股扎堆發行，為IPO重啟以來首次出現。

　　本周三，江陰農商銀行正式發行，將成為首家登陸A股的農商行。招股意見書顯示，江陰農商銀行本次擬發行2.09億股，募集資金9.23億元。與江陰農商行同一天發行的廣西廣電擬發行3億股，募集資金預計超過15億元。緊接著，本周四，另一隻銀行股貴陽銀行發行，擬發行不超過5億股，募集資金41億元用於補充資本金，成為今年以來僅次於江蘇銀行的IPO，與中國電影的IPO融資額接近。周五，上海電影發行不超過9350萬股，擬募集資金9.08億元。大盤股扎堆發行，這還是去年IPO重啟以來首次。

　　除了3隻大盤股和1隻準大盤股接連發行，每天發行新股數量也明顯增加。自去年11月份IPO重啟以來，每個交易日新股發行數量不超過1隻。但上周這一節奏被打破。上周三，優博訊和新華文軒2隻新股發行，上周五又有長久物流和達志科技2隻新股同時發行，5個交易日新股發行數量7隻，包括中國電影這樣的大盤股。而本周新股發行數量更是猛增至9隻，差不多是以往每周新股發行數量的兩倍。其中本周二有2隻新股發行，本周三有3隻新股發行，本周五有2隻新股發行。

　　本周一內地兩市繼續大跌，就是對市場擴容壓力的一個正常反應。

　　新三板應是A股榜樣

　　儘管今年6月以來市場擴容持續提速，但是等待審批的企業仍有600多家，內地股市擴容壓力之大可見一斑。龐大的等待擴容企業也被稱為A股的堰塞湖。

　　內地股市成立26年來一直在擴容提速與股災之間惡性循環，幾乎每一波股災的背後都有擴容提速的影子，而每波股災的停止也總是有擴容暫停的影子。

　　而這個問題，在成立剛剛十幾年的新三板就不存在。股轉系統官網顯示，截至目前，掛牌公司達8008家，總股本4798.87億股，其中創新層掛牌953家，基礎層掛牌7055家。自2016年3月以來，掛牌公司數以平均每月500家的速度在增加，4月更是逼近600家。不過，6、7月以來企業對於掛牌新三板的熱情似乎有所減少。Wind資訊統計顯示，3月、4月、5月3個月新增掛牌公司數分別達522家、597家和496家，到了6月和7月則降至251家和254家。

　　這就是說，新三板沒有堰塞湖之說，符合條件的企業都可以來之不拒，大門可以敞開。

　　這也是說，內地股市要走出擴容提速與股災發生的惡性循環，關鍵是要解決擴容的制度建設問題。如果能儘快開啟註冊制改革，一方面可以讓股市有更大的直接融資能力，強力支持實體經濟發展;一方面也可以杜絕擴容提速與股災的惡性循環，實現資本市場的長治久安。新三板沒有堰塞湖的事實也說明，內地股市加快推進註冊制改革是大勢所趨，不可避免，而且越早實施越有利於內地股市的長遠發展。否則，類似最近多年A股長時間領跌全球的情況就無可避免。 王長久