子木

　　香港股市因為持續炒作深港通開啟預期而反覆刷新年內新高，上證綜指15日也因為接力炒作深港通開啟預期而創出今年1月12日以來新高。內地和香港市場關於深港通開啟的猜猜猜已經炸開了鍋，可中國證監會12日的回覆還是以不變應萬變：深港通將會在今年內擇機開通，目前兩地監管部門及交易所正密切合作，中國證監會成立了深港通專項工作小組，待各項工作完成後就會啟動深港通。

　　為何坐視不管?

　　2014年11月17日滬港通開啟，讓內地股市出現歷時10個多月，幅度達到150%的瘋牛行情。所以，處在熊市狀態的內地股市就熱盼著盡快開啟深港通，好讓今年上半年位居全球72個股市跌幅榜第三、四位的深成指和上證綜指走出熊市的泥沼。

　　本來深港通是觸手可及的，2015年元旦期間，國務院總理李克強在深圳表態，滬港通之後應該有深港通，於是2015年上半年的瘋牛行情繼續升溫。可是，市場的瘋牛還有瘋牛之後的3波震驚世界的股災，讓管理層對開啟深港通躊躇起來。而今年伊始，開啟深港通的呼聲開始強烈起來，深圳市政府率先將開啟深港通作為年內的工作目標之一，之後深交所和中國證監會也明確表示，將深港通開啟納入今年的工作日程。新任證監會主席劉士余也在全國兩會上明確表示，年內開啟深港通。

　　今年3月開始，香港股市就開始持續炒作深港通開啟題材，市場反覆走好，上半年跌幅最終收窄到5%左右，7月份更爆炒這個題材，恒生指數飆升，不但悉數收復了上半年的失地，更反覆創出今年的新高。而相對來講，內地投資者一直保持謹慎態度，直到7月底深成指和上證綜指仍然位居全球72個股市跌幅榜前三、四位。

　　而進入8月，香港媒體炒作深港通開啟就更是高潮迭起，上周更是達到最高潮，幾乎每天都在預測開啟的時間，11日一早香港媒體就說當天收市後中證監就將宣布開啟時間，12日更說當日收盤後就將宣布。但是，事實證明這些預測都不是事實，12日收盤後中國證監會的例行記者會強調的依然是「擇機開通」。盡管這樣，15日香港還是有媒體宣布，本周一定會宣布開啟。

　　這樣的情況是以前所罕見的，中國證監會任由媒體轟炸式地炒作深港通開啟，任由市場因此而波濤洶湧，就是不表態，就是反覆強調「擇機開通」，這是為何?其實，決定深港通開啟日期的不是中國證監會，而應該是國務院，上周有香港媒體說中國證監會已經把報告提交給國務院了，這有可能是真的。但是國務院何時批覆，應該是中國證監會也不知道的，所以只能繼續用「擇機開通」來回覆市場關切。

　　時機或在G20前後

　　無論內地還是本港媒體近期炒作的，一直是宣布開啟的時間，而中國證監會反覆回答的是「擇機開通」，這兩個表述是不同的。

　　其實，業內期待的是有關方面盡快宣布開啟的時間表和路線圖，因為業內已經非常著急，現在已經是8月中旬，如果真的如中國證監會所言年內「擇機開通」，那8月，最晚9月就要宣布時間表和路線圖了，因為宣布一些技術準備時間要三四個月，只有盡快宣布，年內開啟才不會再生變故。

　　另外，市場也非常關心深港通和滬港通的內涵會不會有變化。業內現在揣測，深港通總額度限制將取消，但每天額度仍維持在現水平，即北上各130億元，南下各105億元。15日有媒體推測，滬股通可投資股份亦不予擴闊，中央希望留有一手，一方面是配合內地整頓金融市場及去槓桿，不宜過分刺激股市以免再現泡沫，另一方面是待港、滬、深全面互通後先觀察一年，明年再考慮依實際市況慢慢加碼。

　　12日中國證監會繼續強調要「擇機」，而這個「機」是什麼?是G20峰會?G20峰會9月初就將舉辦，不排除內地為了烘托氣氛而在峰會前夕宣布;要不然就是等人民幣匯率企穩時，這個可能性比較小。無論如何，本月底至遲9月內地是一定要宣布時間表了，不然今年開通就會成問題，所以，擇機的機或許就是G20峰會前後。

　　港股表現可能強於A股

　　內地和香港股市今年前7個半月的走勢已經證明，對深港通開啟最有感覺的是香港股市，而內地股市要後知後覺。而一旦正式宣布開啟時間表乃至真正開啟，受益最大的仍然將是香港股市，香港股市表現優於內地股市仍然將是常態。另外，深港通開啟也將改變內地股市的生態，核心是價值投資可能成為主線。近日內地股市持續大牛，而領頭羊一直是地產、券商、銀行等大藍籌，說明深港通開啟後，估值仍在窪地的大藍籌將受到熱錢的追捧。而借鑒去年3波股災的教訓，市場不可能再現去年上半年的瘋牛走勢，兩市成交也不可能再現2.43萬億元的瘋狂局面。畢竟在深港通開啟後，人們需要面對的將是註冊制改革何時開啟的問題。