中國郵政儲蓄銀行（1658）正在招股，集資額最多達627億港元，由於今次已獲基礎投資者認購七成股份，而公開發售的股份只有約6.05億股，相當於總發行股份的5%，即使近日市場氣氛轉較淡靜，料不會影響上市計劃。

 

　　以存款及資產總額計，郵儲銀行為內地第五大商業銀行，全國網點達4萬個，遠多於其他五大國有商業銀行，這些龐大的網點及客戶基礎與其歷史及業務模式有關。因此，我們亦不能直接將郵儲銀行與其他內銀股完全作比較。

 

　　「自營＋代理」模式運營

 

　　以目前經濟及互聯網發展模式，一般商業銀行拓展傳統網點的速度也會減慢，反而加強互聯網及投資服務。因此，網點太多會加重經營成本，但中國郵儲銀行的情況則有所不同，由於郵儲銀行是屬於服務大眾的社區銀行，網點一直以來均是較龐大，而目前上市的郵儲銀行是透過「自營＋代理」模式運營，其中8301個為自營網點，31756個代理網點，這些代理網點屬母公司郵政集團所有，而代理網點是以郵儲銀行名義向客戶提供儲蓄存款服務，郵儲銀行則向郵政集團支付代理費。因此，該行並非直接自行營運四萬個網點，在經營支出方面最大的組成部分是儲蓄代理費，而集團的龐大客戶基礎，也是與其代理網點的經營模式有關。

 

　　個人銀行業務為主打

 

　　郵儲銀行定位是服務社區、中小企業及三農，與其他國有商業銀行不同，雖然該行業務亦包括個人銀行及公司銀行業務，但個人銀行業務仍為主打，並偏向審慎策略為主。因此，在壞帳資產質素方面較佳，今年3月底首季不良貸款率為0.81%，撥備覆蓋率達286.7%。這反映其審慎策略，但亦同時影響其貸款收益。

 

　　從上述分析反映郵儲銀行與在港上市的內銀之分別，而上市以下限定價之市帳率為1.06倍，則略高於目前五大國有銀行，但業務上則有其獨特性。

 

　　友達資產管理董事 熊麗萍（逢周五刊出）