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利淡港股短期表現因素頻出

2016-10-14
来源:香港商报网

  

  金融市場近期對美國將於今年12月加息的預期再持續升溫,美匯指數及美國十年期國債殖利率持續上升,部分資金從港股抽走,回流美元體系。此外,內地流動性再呈現轉趨緊的跡象,加上中國9月進出口數據實際表現遠遜市場預期,除動搖市場早前對中國經濟前景轉穩的信心外,亦加深市場對人民幣匯價貶值壓力增加的預期,統統令港股短期進一步下跌的風險有增無減。
 
  恒指下試22039點壓力增加
 
  技術走勢上,恒指如正式失守22927點,短期內面臨反覆下試22039點的壓力將會增加。市場本周已聚焦中國由昨天和今天發布連串的主要數據,包括貿易、通貨膨脹以及貨幣供給與信貸等領域。中國9月份以美元計出口同比下跌10%,不單遠遜市場預期的3%跌幅,更屬於今年2月以來最大的同比降幅,同月進口同比下跌1.9%,亦差於市場原預期上升1%的表現。
 
  市場原先預期中國經濟已於8月開始轉穩,故對9月份的宏觀數據抱偏樂觀的預期,9月貿易數據表現已對市場的偏樂觀情緒構成第一擊。另一項對股市情緒構成不利影響的因素為:市場對人民幣匯價進入新一輪貶值的預期再泛起,近日在岸及離岸人民幣兌美元的匯價皆呈現持續跌勢。
 
  內地銀行不良信貸問題過去一直為市場關注焦點,去槓桿因而成為重要國策之一。中央近日為解決及降低其風險,正式出臺債轉股方案《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》。
 
  根據上述的方案,銀行需要得到中央批準,以折讓價或市場價把面臨違約風險的債權轉讓給合資格的資產管理機構,再由資產管理機構把債務轉為股權,當中的轉換價格由資產管理機構與負債企業商討,轉換後資產管理機構能參與負債企業之營運決策。概念上債轉股一方面能協助負債企業處理其債務及業務,改善其營運以提升償債能力;同時可以讓銀行降低壞帳及不良信貸比率;另一方面亦可防止國內「殭屍企業」以債轉股形式避債。
 
  債轉股效力引市場懷疑
 
  但從操作層面分析,轉讓價格將成為整個過程關鍵。同時,債轉股效力被市場懷疑,企業本身債務形成不會因債轉股而有所解決,只是由一企業轉向另一企業,無助解決國內信貸過度問題。消息公布後,內銀迅速成為市場沽售目標,大幅拖低大市,其中交銀(3328)、工商銀行(1398)、建設銀行(939)領跌,筆者預期政策對國內企業負債及不良貸款處置成效有限,看淡中資金融股短期走勢。
 
  麒麟金融集團主席兼董事總經理 曾永堅
 
  (作者為證監會持牌人 逢周五刊出)
[责任编辑:程向明]
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