金奇：波士頓咨詢集團調查顯示，約三分之二的中資海外并購交易陷入麻煩。盡職調查不足，是其中一大誘因。

 

 

　　英國《金融時報》 金奇

 

　　一些較早進入中國市場的西方投資者表現非常糟糕，這讓你很想知道他們是如何做到的。

 

　　當巴斯(Bass)在上世紀90年代沖進中國“打開的大門”的時候，這家英國釀酒商選擇與來自一家名叫“紅嘴”(Red Mouth)的公司的一群大老粗鄉村企業家合作。它隨后將啤酒廠設在了靠近朝鮮的偏遠地區——該地區冬季滴水成冰，夏季洪澇不斷。物流非常糟糕，以致公司花兩個月時間才能將其價格高昂的Tennents啤酒運送到中國南方的龐大市場中。脾氣發過了，關系破裂了，巴斯在2000年終止了這項業務。

 

　　現在，隨著中國投資者遵循中國政府“走出去”的指示去海外投資，輪到他們犯同樣的錯誤了。他們至少證明了，在狂妄自大和眼界狹窄的自我欺騙方面，自己和西方投資者一樣有天賦。

 

　　由于中資并購日益受到歐洲、美國、澳大利亞以及其他國家政府的審查，自2015年年中以來，近400億美元的中資擬議海外并購告吹——多數是因為各國政府日益擔憂安全和競爭問題。這一數字還沒有包括中國人對德國芯片設備制造商愛思強(Aixtron) 6.7億歐元的擬議收購——在收到“先前未知的安全相關信息”之后，德國政府上月撤銷了批準。

 

　　即便中資并購交易獲得批準，也可能引發軒然大波，缺乏盡職調查往往是誘因。據說中國首富之一王健林今年向西班牙新聞網站Periodista Digital表示，在他2014年以2.65億歐元買下西班牙大廈(Edificio Espa?a)之后，西班牙政府“像對狗一樣對我”。西班牙大廈是馬德里最具標志性的佛朗哥時代的建筑。大連萬達(Dalian Wanda)否認王健林說過這些話。

 

　　但在馬德里市政當局駁回他推倒重建這座列入保護目錄的25層高大樓的申請之后，這位地產大亨的不滿顯露無疑。王健林今年在接受一家中國國有電視臺采訪時威脅稱“永遠不會再投資”，并稱此次糾紛是個教訓：海外投資應該預先獲得規劃許可。萬達如今正在出售這幢購于2014年的建筑。倫敦商業咨詢公司英中創易(Active Anglo Chinese Communications)的執行董事陰彤(Yintong Betser)表示：“中國企業往往不知道他們不知道什么。在市場研究、人力資源、法律體系和商業實踐方面做好準備非常重要。但他們在許多情況下忽視了這些。”

 

　　從某些方面來說，中國自己的商業環境文化提供不了多少與西方公司合作的實踐經驗。在一個總是管領導叫“某某總”的國家里，企業森嚴的等級制度令人窒息，尤其是當首席執行官堅持包攬海外交易的所有決定的時候。

 

　　僵化的服從可能抑制執行交易的基層團隊提出建議，加劇盡職調查、本地知識和文化理解方面的不足。所有這些有助于解釋波士頓咨詢集團(BCG)調查揭示出的事實，即約三分之二的中資海外并購交易陷入麻煩。

 

　　在與澳大利亞合作方克萊夫?帕爾默(Clive Palmer)陷入曠日持久的法律糾紛之后，中信集團(Citic)對其澳大利亞鐵礦石項目計提了25億美元的減值準備。帕爾默在電視上公開辱罵中國人是“自相殘殺”的“混蛋”和“雜種”。他后來就這些言論道了歉。

 

　　遭遇冷遇也讓一些中國投資者不再認為，他們在那些由中國政府開辟外交通道的國家里冒險會更安全。在拉美和非洲部分國家，由于遭受政治風向轉變和財務資源減少的沖擊，中國資助的大型項目被廢棄。

 

　　曾被中國前國家主席胡錦濤大力爭取的西非國家加蓬在兩國關系冷淡之后，取消了中國投資35億美元開發貝林加鐵礦的項目。在接受了中國650億美元開發貸款的委內瑞拉，8億美元高鐵等項目由于缺乏資金而擱淺。中國人在巴哈馬投資35億美元建設的Baha Mar度假村遭遇法律糾紛，項目一拖再拖，中國和當地合作伙伴公開發生爭吵。

 

　　太多的中國海外投資遭受此類不幸，這讓中國投資者看起來要么是倒霉，要么是疏忽大意，或者兩者兼而有之。相比之下，中國夢破滅的巴斯和其他外國公司的恥辱經歷反而開始顯得有趣了。

 

　　譯者/鄒策