內地兩市28日反覆嘗試冲高，但資金面顯然是捉襟見肘，制約了反彈動能的釋放。28日兩市場成交6421億元，只比上周五放大不到300億元，與上周的峰值6798億元有一定距離。可見深港通時間表的公布還是沒有調動起內地投資者的激情。28日金融市場的焦點在人民幣的表現。昨天早間人民幣對美元匯率中間價報6.9042，上調126個基點，結束三連跌。到了昨天下午，早盤人民幣即期匯率上漲逾100點，至6.90一線，創11月9日以來最大漲幅，收復6.91關口。而離岸人民幣同樣錄得回升。總的態勢是人民幣正努力收復6.9關口。

　　對美元走勢只是局部

　　去年8月11日中國啟動匯率改革，人民幣對美元從6.11開始，經過四波劇烈的貶值，一度跌穿6.9，逼近7的整數關口，最大貶值幅度接近12.3%。但是，人民幣對美元的持續反覆貶值，并沒有引發金融市場的動盪，這主要是因為，人民幣持續貶值并不是基於經濟基本面，而是對前期高估的修正。

　　在中國啟動匯率改革之前的幾年，人民幣過快的升值累積了回軟的風險，截至目前，人民幣的表現本質都是估值趨於合理的過程。人民幣對高估值的修正有助於釋放風險、緩解貿易部門壓力。當然，美元指數的反覆持續走強也是一個客觀原因，上周美元指數突破了100，反復創出14年新高。

　　而人民幣回軟的過程也是全球主要貨幣對美元總體回軟的過程，人民幣盯住一攬子貨幣而對美元貶值，在雙錨之間始終選擇弱錨，以釋放之前被高估的壓力。如近期人民幣匯率指數一直在94一線徘徊。28日早間外匯交易中心最新公布的CFETS人民幣匯率指數報94.67，較前一周上漲0.13。由此可以看出人民幣兌主要非美元貨幣不降反升。

　　中國是全球第一大貿易國，全球200多個經濟體都是中國直接或間接貿易夥伴，人民幣參考一攬子貨幣能夠全面反映貿易品的國際比價。而中美貿易規模只占中國外貿規模的14%，這就說明了人民幣對美元走勢只是局部，而一攬子貨幣才是全面考察人民幣強弱的窗口。

　　人民幣依然堅挺

　　人民幣今年10月1日正式納入SDR貨幣籃子，之后貶值速度開始加快，6.7、6.8、6.9關口相繼失陷，但是，這并沒有導致金融市場的恐慌，正如人行副行長易綱27日表示的，觀察人民幣匯率要采用一攬子貨幣視角，從數據看，人民幣在全球貨幣體系中仍穩定強勢，中國的外匯儲備仍高居全球首位。

　　最近幾年，全球貨幣普遍對美元貶值，有的跌幅還比較大。過去5年CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數以及對美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%，過去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。

　　現在到年底就剩下24個交易日，人民幣對美元6.9關口的警報還沒有解除，7整數關口還可能隨著美國的加息而面臨嚴重考驗。但是，面對一攬子貨幣人民幣的穩定強勢表現，人行應對會更有底氣，不會被美元走勢牽著鼻子走。

　　王長久