子木

　　毋庸置疑的是，中國內地股市在歲末之際，又進入多事之秋。

　　中國證券投資基金業協會第二屆第一次會員代表大會12月3日舉行，證監會主席劉士余出席并發表演講，正告有些資產管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。用來路不當的錢從事槓桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業的強盜，這是不可以的。此言一出，舉座嘩然。

　　有錢就是草頭王

　　劉主席上任中國證監會主席剛剛9個半月，但這9個半月劉主席過得并不輕松。先是從去年6月15日到今年2月29日的三波震驚世界的股災在其上任一周之后才見停止；二是從3月1日開始的反彈修復行情顯示市場遠沒有恢復生機與活力；三是大病初癒的內地股市承擔起加大直接融資比例，加快新股發行的重任；四是深港通開啟一波三折；五是年內大股東及高管解禁套現壓力山大。

　　而一個新情況，就是反覆上演的險資等超無霸頻頻舉牌，攪亂了市場的平靜，鬧得天怒人怨，中小投資者真正見識到有錢就是草頭王的亂象。而且這樣的情況正在由點到面，有逐漸失控的趨勢。所以，劉士余痛批「野蠻收購」的講話，在這個市場掀起了軒然大波。

　　作為中國證監會主席，面對的是一個很無奈的事情，因為劉主席好處理早就處理了，早就行動了，而現在他也只能是口誅一番。其憤怒的背后其實更體現出資本市場監管的無奈與無力。有人說，資本市場應該「英雄不問出處」，錢來自哪里并不重要，只要合規合法即可。然而，對資金來源并無監管權的證監會，面對爆發在自己「地盤」上的問題，到底該如何處置，著實是個考驗智慧的大難題。

　　牢獄大門為誰開啟？

　　中國內地證券市場已經成立26年了，從一個試驗田到一個規範的成熟的資本市場，中國證監會一直在努力。一是在持續加大對機構投資者隊伍的培養，希望通過壯大機構投資者隊伍來淡化這個市場的散戶市特徵；二是在持續加快對外開放，如滬港通、深港通，即將納入日程的滬倫通、深納通，還有許許多多的通，希望通過引入國際投資者，來讓這個市場逐漸從嚴重投機進化到價值主導的市場。但是，這兩大動作效果仍不明顯。一是內地機構投資者仍然不成熟，有的只是成為超級散戶；二是境外投資者進入的動能在減弱，而且境外投資者也入鄉隨俗地逐漸改變了長線投資的戰略。

　　劉主席痛斥的一些資產管理人，無疑是該劃入機構投資者行列，由於惡意收購，有的成為土豪，有的成為妖精，有的成為害人精。這樣的情況讓內地股市今年以來妖氣瀰漫。

　　劉主席痛斥，這是在挑戰國家金融法律法規的底線，也是挑戰職業操守的底線，這是人性和商業道德的倒退和淪喪，根本不是金融創新。同時，他警告說，挑戰刑法將開啟牢獄大門。但是，這樣的警告會奏效嗎？牢獄大門為誰開啟？我們還要觀察中國證監會的具體行動。

　　影響深港通

　　昨日是深港通正式開啟的日子，內地股市的這些亂象，勢必會影響到深港通開啟的未來。

　　首先是市場走勢，劉主席聲色俱厲地痛斥，會不會讓某些資金管理人有所警戒？會不會來個勝利大逃亡？如果是這樣，深港通開啟的日子，內地股市勢必會出現穩定方面的問題。

　　第二是這樣的市場問題，會不會影響到跨境資金對內地股市的信心？今年以來，滬港通下的內地和跨境資金的此消彼長已經轉向了，2014年11月17日開啟之初，資金流向是北熱而南冷，但今年以來卻是南熱而北冷，南下資金凈流出規模竟然達到1700億元。而現在內地股市的亂象如果沖擊到內地投資者的信心，是不是會加大內地資金南下的熱浪？業內已經在預計，深港通開啟后未來一年內地資金南下規模甚至可能超過2000億元。而資金流向是市場行情的晴雨表，由此人們也可以預見到內地股市年底甚至明年的走勢。

　　第三是劉主席表態后中國證監會勢必會在正本清源方面有繼續的行動，而這對市場的影響有多大，仍須觀察。現在有些內地的上市公司因為「惡意收購」已經成為真正意義的「莊股」，如果一些機構知難而退，有所畏懼，勢必會加大市場的波動。

　　所以說，深港通是在一個多事之秋開啟的，只能希望所有機構能聽劉主席的忠告，遵紀守法，不做奢淫無度的土豪、興風作浪的妖精、坑民害民的害人精。停止用來路不當的錢從事槓桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業的強盜。

　　可以相信的是，中國證監會不會停留在口頭痛斥的階段，勢必會付諸行動，但是，這些行動是暴風驟雨式的還是溫和式地進行，就要繼續觀察了。中國資本市場任重而道遠，需要的是長治久安，無論如何，內地管理層都會把維護市場的穩定，把不出現系統性的金融風險當作首要大事，所以土豪也好，妖精也好，害人精也好，還是早早收斂的好，頂風上的結果一定是可以預期的。