盧麒元

　　人民幣是否有貶值基礎呢?這個問題可以繼續爭論。但是，我們必須立刻作出合理的防御。預則立，不預則廢。

　　應對人民幣貶值，只有四種策略：

　　第一、一次性貶值到1比7.8。此為上策。

　　第二、加息刺穿資產泡沫。此為中策。

　　第三、強化外匯管制措施。此為下策。

　　第四、動用外匯儲備托市。此為下下策。

　　當然，最好能綜合運用上述四策。

　　但是，必須明白，上述四策，依舊是治標之策。治本之策，不在金融，而在財政。必須開啟稅政改革，必須大規模壓縮制度成本，必須重新啟動中國的工業化進程。

　　重申一遍，主權貨幣的估值邏輯：主權貨幣的估值，取決於經濟總量、貨幣總量、稅收總量的三者均衡。在經濟總量不變的假設下，貨幣總量與稅收總量變動必須同步。如果，貨幣發行增速低於稅收增速，則本幣升值;如果，貨幣發行增速高於稅收增速，則本幣貶值。利率水平、外匯管治和外匯儲備均可以擾動主權貨幣價格，卻無法影響主權貨幣估值。可以說，這是判斷主權貨幣估值的根本邏輯。脫離了這一邏輯，談人民幣有沒有貶值基礎，其實已經失去了討論的基礎。

　　我們都很清楚，此事事關國家興衰。特朗普的貿易戰并不可怕，真正致命的將是匯率戰。關外之敵并不可怕，可怕的是心中之敵。信用，是唯心的，是形而上的，是意識形態的，也是最難設立防線的。守心，唯有守信，一片赤誠而已。