不少民營企業為多元化發展業務，實現盈利高速增長，往往會利用內地流行的股權質押方式取得大量資金，以供未來發展。同時，為了極大化借款，或會利用非正式的市場操作，將股價舞高，從而達到低成本大額借款之效果。然而，中國市場的最大特色是國策規劃經濟，風浪轉急的情況不時發生，尤其今年以來「去產能」企業的爆煲事件接二連三發生。

　　輝山乳業(6863)於3月24日早上以2.8元開出，但股價於上午11時30分之後突然急跌超過90%，低見0.25元，當天最終收報0.42元，成交股數7.739億股，涉及資金4.53億元。若以市值計，單單在午市收市半小時，輝山乳業便減少了近321億元。公司股份於當天午後停牌至今。

　　直至目前，市場對公司的斬倉式下跌仍未有蓋棺定論。其中內地新浪報道指，輝山乳業的大股東挪用了公司30億元(人民幣，下同)資金投資房地產，然而因國家去年第四季對樓市展開宏調，令資金無法回收。這個情況有點與當年雨潤食品(1068)所面對的大環境相近。

　　房地產市場不易為

　　2011年，雨潤食品受累於接連發生的食品安全問題及外圍沽空報告，令股價一跌再跌，即使在20元左右不少星級分析師也曾出面為公司說好話，但股價仍一浪接一浪的下挫。公司股價從2011年4月28日最高的29.8元，不足兩個月便低見20元，並在往後的兩年間蒸發了超過70%，時至今日，公司股價在1.2元間徘徊。據媒體報道，當年雨潤食品大股東祝義材醉心房地產業務，個人在多次減持股份配售集資後，已將大部分精力和時間投放到房地產業務，以致核心食品業務被邊緣了。

　　與雨潤食品情況相近的是，輝山乳業的問題都是出於房地產，而這亦是公司大股東的心頭好。事實上，房地產市場發展到了今天，已不單單是房企間的資金角力，更是對市場判斷的角力。能夠在過去20年掌握時機呼風喚雨的老大們，相信已身經百戰，並有望做大做強。但對於新手來說，這個市場並不只是買地建樓賣房那麼簡單，而是充滿了精準的計算和前瞻性視野。博達投資 李賓