【香港商報網訊】國際信用評級機構穆迪昨日公布，將中國主權信用評級從Aa3調降至A1，同時將評級展望從「負面」上調至「穩定」。同日，國家財政部回應指，這是基於「順周期」評級的不恰當方法，并在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難，亦低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

　　穆迪報告顯示，已同時將26間中國非金融企業和基礎設施類的政府相關發行人(GRI)的評級從先前水平下調一級，當中包括17間最終由中央政府擁有的GRI及9間最終由地方政府擁有的GRI。

　　經濟發展態勢穩中向好

　　對於穆迪此舉，財政部有關負責人(下稱「負責人」)昨表示，此次穆迪下調中國主權信用評級，是基於「順周期」評級的不恰當方法，其關於中國實體經濟債務規模將快速增長、相關改革措施難見成效、政府將繼續通過刺激政策維持經濟增速等觀點，在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難，低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

　　該負責人指，今年以來，中國經濟延續了去年下半年以來穩中向好的態勢，一季度中國GDP增長6.9%，按年加快0.2個百分點，主要經濟指標增長好於預期，經濟結構持續優化。與經濟運行相一致，財政收入增速仍較高。中國經濟「開門紅」充分顯示出供給側結構性改革的效果正不斷顯現。隨着「放管服」改革等一系列重大政府措施落地見效，國企、財稅、金融、價格等重點領域和關鍵環節改革持續深化，「一帶一路」建設紮實推進，新動能培育與傳統動能改造提升協同發力，中國經濟有望繼續保持平穩較快增長。

　　政府債務風險總體可控

　　對於穆迪報告所指，2018年政府直接債務將達GDP的40%，2020年將達45%。該負責人表示，截至2016年末，中國地方政府債務餘額15.32萬億元(人民幣，下同)，地方政府債務率(債務餘額/綜合財力)為80.5%。加上納入預算管理的中央國債餘額12.01萬億元，兩項合計，中國政府債務27.33萬億元。按國家統計局公布的GDP初步核算數74.41萬億元計算，2016年中國政府債務的負債率(債務餘額/GDP)為36.7%，低於歐盟60%的警戒線，也低於主要市場經濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控。

　　該負責人強調，總體上看，新預算法實施后，中國逐步依法建立了地方政府規範的舉債融資機制，政府債務規模增長勢頭得到有效控制，2016年中國政府債務負債率與上年相比變化不大，2018至2020年中國政府債務風險指標與2016年相比亦不會發生大變化。

　　此外，對於穆迪認為，除了政府直接債務，地方政府融資平台、國有企業等債務水平持續增長會增加政府或有債務。該負責人表示，穆迪觀點說明一些國際機構對中國法律制度規定缺乏必要了解。中國《擔保法》、《預算法》明確規定，即除經國務院批准為使用外國政府或國際經濟組織貸款進行轉貸外，地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務以任何方式提供擔保。因此，不論是中央國有企業還是地方國有企業(包括融資平台公司)，其舉借債務依法均不屬政府債務，應由國有企業負責償還，地方政府不承擔償還責任;地方政府作為出資人，在出資範圍內對國有企業承擔責任。

　　官媒批穆迪存三大誤判

　　對於穆迪調降中國評級的三大理由(中國實體經濟債務規模將快速增長、相關改革措施難見成效、地方債及企業債將增加政府或有債務)，新華社昨引述專家分析亦指，穆迪觀點存在對中國經濟三大明顯誤讀誤判，評級結果存在偏差。

　　自去年以來，不少西方機構和媒體多次談及中國債務風險。去年3月，穆迪就曾將中國主權信用評級展望從「穩定」下調至「負面」，但中國經濟后來實際表現卻是「穩中有進」。

　　中國銀行全球市場部高級交易員李凡表示，穆迪下調中國評級只是「一家之言」。國際貨幣基金組織財政事務部主任維托爾·加斯帕爾指，從國際標準來看，中國政府債務水平仍比較低。中國政府資產負債表比大多數新興經濟體都要健康，中國擁有充足「財政火力」來管理債務風險。

　　亦有分析人士認為，長期以來，西方評級機構對信用諮詢市場具有重大影響，但其評級方法存在缺陷，信譽早已受到質疑。

　　穆迪降評級三大理由

　　中國實體經濟債務規模將快速增長

　　相關改革措施難見成效

　　地方債及企業債將增加政府或有債務

　　財政部回應

　　穆迪在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難，低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

　　中國經濟延續去年下半年以來穩中向好的發展態勢，一季度GDP增長6.9%，同比加快0.2個百分點，主要經濟指標增長好於預期，經濟結構持續優化。

　　中國政府債務負債率低於主要市場經濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控。2018-2020年中國政府債務風險指標與去年相比不會有大變化。

　　內地債務情况(截至去年末)

　　中國政府債務負債率：36.7%

　　地方政府債務率：80.5%

　　中國政府債務：27.33萬億元人民幣

　　其中：中央國債餘額12.01萬億元

　　中國地方政府債務餘額15.32萬億元

　　(資料來源：財政部數據)

　　穆迪降評級 市場冲擊有限

　　【香港商報網訊】記者王長久報道：本港時間昨天上午，穆迪將中國主權信用評級由Aa3下調至A1，展望從負面調整至穩定，并未在金融市場掀起多大的波瀾。無論是人民幣匯率市場，還是內地A股，乃至港股，當天走勢平穩，后二者收市甚至出現微幅回升。

　　人民幣平穩態勢未打亂

　　是次，穆迪近30年來首降中國評級，但此舉并未在穩定的人民幣匯率市場掀起風浪。昨早，境內外人民幣小幅走貶后，日內走勢漸強，下午均回到平盤附近波動，主因或與中間價引導和中資行抽緊離岸人民幣流動性有關。當日人民幣對美元中間價報6.8758，較前日貶97基點;對歐元、日圓和新加坡元中間價則出現可觀升水。

　　當天，在岸匯市收盤價繼續穩守於6.89附近。降級消息傳出后，CNH上午一度跳空下跌70餘基點，其后逐步抹去跌勢，下午更出現反彈;至於離岸，流動性明顯收緊，USD/CNH遠期點全線上行后，中長端於午后回落。香港離岸人民幣銀行間隔夜拆借利率(CNHHi-bor)曲線全面走高，一星期利率大幅升至兩周來新高。

　　德國商業銀行駐新加坡高級經濟學家周浩指，穆迪調降中國評級對於人民幣市場只會形成短期冲擊，「不用放在心上」，監管層通過收縮流動性打壓人民幣空頭，「這種防守也只是一段時間，不會是長期的」。

　　匯市股市波動在所難免

　　當天，與此相關的其他金融市場走勢亦較平穩。其中，上證綜指、深圳成指以及香港恒指均於午后扳回上午跌勢并紛紛微幅回升;內地銀行間債市情緒未受明顯影響，10年國債成交收益率微幅震蕩。很顯然，財政部昨日的澄清說明，確實在一定程度上減緩了市場憂慮。

　　不過，穆迪降級的影響不可能在一天內消除，須知這要是發生在別的國家或地區，引發一場「經濟地震」都是可能的。事實上，財政部澄清說明固然可消減疑慮，但市場擔憂并不能完全被打消，畢竟中國經濟目前正遭遇复雜局面。內地股市4月初以來持續大跌，近來人民幣匯率明穩實貶表現，都印證了各方對中國經濟的擔憂。一季度中國經濟增長6.9%，但可持續性仍難預料。同時，政府債務更是各方一直牽挂的問題。因此，就算穆迪近期無動作，人民幣匯市、內地股市出現波動亦是在所難免。

　　降級不會影響中國債市

　　【香港商報網訊】記者莊海源報道：對於穆迪下調中國評級，本港金融界人士分析認為，此舉不影響中國經濟長遠趨勢，但或影響中國企業對外融資成本。

　　汇豐亞太區顧問梁兆基指，由於內地經濟增長放慢情况已有緩和，各指標均向好，整體市場風險不大，所以穆迪是次評級不會影響經濟長遠趨勢。他表示，隨着人民幣國際化，國際市場需要買入中國債券作對冲，故相信穆迪此舉不會影響市場對中國債券需求;而內地與香港「債券通」啟動后，將有助於吸引更多非金融機構投資者進入。

　　本港資深投資銀行家溫天納指，穆迪評級將影響中國企業融資現狀，令其在國際市場融資成本上升。不過，他亦指，目前中國企業大多以境內融資為主，故影響程度未必嚴重。

　　中企海外融資成本料升

　　另外，高盛和花旗均發表報告指，穆迪舉動將影響中國企業信貸評級。高盛指，穆迪今次下調中國評級很可能冲擊企業信貸評級，尤其是大型國企、金融機構等。花旗預計，中國國家開發銀行、中國石油、中國石化、中海油、中國國家電網、中國南方電網等國企很可能被穆迪下調評級。