中國人民銀行昨天發布數據顯示，6月末廣義貨幣(M2)增長9.4%，再創新低。專家表示，M2增速創新低，直接原因是金融領域的監管趨嚴，從中能看出中國進一步穩杠杆態勢。未來，金融風險防控仍將被放在首位，貨幣需求主要在經濟結構完善、產業升級換代以及補短板、惠民生等方面，所以下半年M2的增速較上半年會放緩，全年M2增速恐無法達到監管層在年初所預計的12%，可能跌至10%以下。香港商報記者伍敬斌  見習記者施美

　　信貸增速回落致M2下降

　　數據顯示，6月末M2餘額163.13萬億元，同比增長9.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.4個百分點;狹義貨幣(M1)餘額51.02萬億元，同比增長15%，增速分別比上月末和上年同期低2個和9.6個百分點。

　　對於這個數據，交通銀行金融研究中心連平團隊發布報告稱，信貸增速的回落是成為拖累6月M2增速的一個重要因素。

　　除信貸之外，其他拖累6月M2的因素仍集中在受市場利率上升后，不太景氣的債券市場，同時非金融企業股權融資處境也較為低迷，金融機構透過購債和股權投資渠道創造貨幣的功能收縮。

　　也有學者認為，M2增速再創新低，直接原因是金融領域的監管趨嚴。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受記者采訪時表示，監管層不斷出台措施規範市場參與者行為。原先盲目擴張、加杠杆所帶來的資產膨脹、杠杆率上升的慾望和需求有所減弱，對M2的增長有直接影響。

　　另一方面，中國今年采取穩健中性的貨幣政策，較去年略微收緊。此外，去年以來，美聯儲及全球的貨幣政策從量化寬松到加息，中國也面臨了人民幣貶值和資金外流的壓力。

　　M2與經濟增長應動態衡量

　　趙錫軍指出，M2增速的持續降低并不代表中國經濟悲觀的前景。他表示，將經濟僅透過M2的指標表現的思路已經過時。中國正進行經濟結構優化和產業的升級換代，從追求經濟規模和速度，轉向品質和效益的追求。金融是服務業，服務於經濟，當經濟的衡量指標發生變化時，金融的指標也需發生變化。所以，不能簡單看貨幣規模和速度，而應該看貨幣投放是否對經濟結構的完善、對效益品質的提升有真正的幫助。

　　而隨著中國經濟不斷融入世界經濟，中國正在推行「一帶一路」和人民幣國際化，所以在M2擴張的過程中，要擴大考察範圍，除貨幣規模的變化，還應考察資產的變化。在理財市場火熱時，光考察貨幣是不完整的。因為中國的資產市場，如房地產市場、其他金融市場對中國經濟產生很大的影響。金融和市場的發展越來越复雜，不能僅考察貨幣的指標。

　　官方認為，M2增速放緩看做去杠杆初步成果的標志。人行副行長易綱日前在第9輪中美工商領袖和前高官對話上稱，「5月M2同比增長9.6%。從中能看出我們進一步穩杠杆態勢。去杠杆首先是穩杠杆，要讓杠杆的增速降下來。現在看來，已有初步的結果。」

　　全年M2增長難達12%

　　對於今年總體M2情况，部分市場人士認為，全年M2增速恐無法達到監管層在年初所預計的12%，可能跌至10%以下。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，估計全年M2增速不太可能再回到10%，最多也就接近10%，甚至低至9%以下。

　　趙錫軍也認為，通常情况下，從中國的政策看，信貸的投放主要集中在上半年。很多企業的投資和擴張集中在年初，所以信貸投放最多的季度是在一季度，其他季度與之相比較少。目前貨幣需求主要在經濟結構完善、產業升級換代以及補短板、惠民生等方面。另外，中國仍將金融風險的防控放在首位，所以經濟增長速度下半年比上半年慢，同樣，下半年M2的增速較上半年會放緩，總體穩定。

　　有分析認為，M2增速降到10%以下，既說明金融去杠杆初見成效，又說明了中國經濟結構正由投資向消費轉變，不再依賴於房地產投資了。更暗示了間接融資比重將會下滑，直接融資將成為主角。當然，M2創下歷史新低，也意味著，房地產的虛火將會降溫，未來更多的信貸資金將「脫虛向實」。