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　　【香港商報网訊】記者黃鶯報道：據路透社統計數據顯示，在26日的雲南土儲專項債和湖南收費公路專項債完成招標後，中國2017年地方政府債券發行正式收官，全年累計發行地方債接近4.36億元人民幣，規模較2016年下降近三成。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍接受本報記者採訪時表示，相較於2015年和2016年的債務高峰期，今年已經從高峰期開始回落，更加注重經濟品質的宏觀環境約束了地方政府的投資行為。

　　經濟提質約束發債

　　今年2月有機構預測，2017年地方債總發行規模仍將在6萬億元到7萬億元，但實際上今年地方債發行規模與2016年6.05萬億元的總規模相比，明顯下降。

　　對於今年地方債發行規模較去年下降近三成的原因，趙錫軍對記者表示，近期的宏觀經濟環境也發生了變化，從原來的規模擴張轉化到現在的提高經濟品質而非數量，這就約束了地方政府的投資行為，對資金的需求亦有所放緩;此外，政府加強對地方債的管理，江蘇、貴州兩省日前就地方債問題問責數十名官員，使得亂發債亂籌資的行為有所減少。

　　在金融嚴監管的「激盪2017」裏，債市不斷走熊，到期收益率節節升高。「利率走高對今年地方政府債的發行有一定影響。」北京某券商固收分析師表示，但考慮到地方債置換將於2018年年中收官，今年被抑制的發行量，將於明年釋放。

　　曾告誡中央不兜底

　　近期財政部再度吹風，與地方政府債務劃清界線，告誡市場不要「幻想」中央買單。財政部副部長朱光耀稱，要高度警惕地方政府隱性債務和國企債務。不難看出，嚴管地方債、遏制隱性債已然成為明年經濟工作的「重頭戲」。

　　中央財經大學財經研究院院長王雍君介紹，2013年中國開始出手管控地方政府依靠投融資平台大量發債的行為，但此後地方政府的依賴慣性無法在短時間內根除，部分地方甚至出現了突破政策約束的情況，由此，監管部門的嚴控之手開始發力。

　　在國家行政學院經濟學部教授馮俏彬看來，地方債的風險主要在於地方政府存在隱性負債，並通過各種各樣的方式舉債，這會形成一些地方財政風險以及金融風險。「目前較為突出的問題是地方政府通過各種通道舉債，擴大了地方債的規模，而這些通道並不在已有的監管範圍內，例如借道PPP借債、通過產業投資基金以及目前財政部正在發文規範的購買服務舉債。」馮俏彬表示。

　　明年置換約1.5萬億

　　中國2015年開始了為期3年的地方債務置換，2018年年中將是地方債置換的收官之年;按中金公司的測算，2018年地方政府債券發行規模將達到4.1萬億至4.2萬億元，其中，待置換規模約1.5萬億元，與部分其他券商3.5萬億的估算差別較大;同時，隨著今年城投債提前置換大幕的開啟，明年城投債提前置換有望進一步增加。

　　招商證券首席固定收益分析師徐寒飛表示，明年債務置換結束後，兩類發行人存在風險加劇暴露可能，一類是被認定為政府債務但債權人不同意置換的發行人，另一類是存量債務未被認定為政府債務的發行人。「該時點重提地方政府債務風險管理，亦是警示部分弱資質主體提前做好準備工作，防範債務風險加劇暴露的可能。」徐寒飛說。

　　而對於債務置換後的風險，趙錫軍對記者稱，債務置換主要是把還債期限拉長，削平還債高峰期，一定程度上緩解了地方政府還債的壓力，「但置換後如何處理好新的債務，仍然是地方政府需要考慮的問題，需要從長計議，離任的也要追責。」趙錫軍說。