綜合券商預測，四大行今年的盈利增速有望提升到5.1%至8.6%不等，其中最賺錢的工行和建行可能推高至高單位數。 資料圖片

　　受惠淨息差擴闊和資產質素好轉，內地銀行去年業績普遍勝預期，其中，四大國有銀行(工農中建)成績亮麗，錄得按年盈利增幅近3%至5%，並獲各大券商調高其目標價。分析指，看好今年內銀前景，相信利好因素會持續，淨息差繼續企穩，不良貸款壓力進一步紓緩，有助提升盈利增速至高單位數，建議把握最近市場波動時機，趁低吸納。香港商報記者 木子

　　本港上市內銀股去年盈利合計約1.28萬億元(人民幣，下同)，按年增長5.3%，其中，四大國有銀行就佔了70%，一共8937億元，同比純利增幅介乎2.8%至4.9%(見表)，較2016年的微增或倒退，明顯大幅進步，不良貸款持續改善，淨息差表現也高過行業平均數。

　　高盛指出，內銀去年業績表現向好，主要是因為淨息差加快擴闊、不良貸款情況改善及撥備提升、資產擴張更為審慎、影子銀行活動減少，及貸款增長維持強勁。尤其是具備健全存款基礎的四大國有銀行，增速明顯較快，面臨的監管壓力較小，基本面較佳，跑贏其他中小型同業;野村也指，去年內銀表現分化，大型銀行貸款收益率和存款成本改善，淨息差跑贏中型同業，今年四大行繼續領跑。

　　四大行淨息差更勝中小行

　　內銀股去年淨息差平均為2.08%，較2016年下跌0.26個百分點，但四大行的淨息差不跌反升。野村認為，大型內銀在淨息差表現上更勝中小行，預期今年走勢持續，大型內銀淨息差可再擴闊8個點子。加上內地今年會維持去年的貨幣政策，估計同業拆息會跟從去年，持續在高位徘徊，利好大型銀行業績繼續增長，其中以四大行最具優勢。

　　不良貸款是另一個影響內銀股盈利的因素，四大行去年的不良貸款率均有所回落，反映內地金融去槓桿政策有一定成效，銀行資產質素正在改善，估計今年的不良貸款額或可維持在低單位數增長，甚至有所回落。四大行的管理層在業績發布會上也大派定心丸，指有信心今年的不良貸款率趨向穩中有降，維持在合理水平。

　　金融科技優勝者盈利能力將提升

　　近期，內地公布金融監管機構重組及相關人事安排，合併中銀監及中保監，由郭樹清擔任銀保監首任主席及央行書記，易綱出任央行行長。這一個新的金融監管安排，有助化解央行和銀監在銀行監管的矛盾，提高政策執行效率，保持管理統一性，對銀行業，尤其是四大銀行是一件好事，有助銀行專注經營，提高效益。

　　還有一點值得留意的是，內地金融科技發展迅速，四大行和交行(3328)去年裁減逾2.7萬人，與此同時，也加大自助設備的安裝和智能科技的投放。這有助提高銀行的效率，長遠降低成本，增強客戶和銀行的聯繫，有利業務推廣。因此，哪家銀行在這方面做得好，就代表未來發展的速度會加快，銀行盈利也必定受到正面影響。

　　分析認為，目前四大行的金融科技都推得如火似荼。工行(1398)去年全面推廣網點智能服務模式;中行(3988)去年境內36家一級分行全覆蓋，網點覆蓋率達到80%;建行(939)去年99%的網點完成智慧轉型，在線運行智慧櫃員機4.7萬台，覆蓋全部網點。農行(1288)也在6800多家網點推廣標準化轉型，並試點推出輕型化、智能化的「無高櫃網點」，實施700多家網點智能化升級。

　　建行工行備受追捧

　　受惠利好的環境因素，和持續改善的資本質量，估計內銀股今年的盈利會繼續提速。綜合券商預測，四大行今年的盈利增速有望提升到5.1%至8.6%不等，其中最賺錢的工行和建行可能推高至高單位數，而工行估計會增加4.9個百分點至7.7%，會是增速最快，相信4月底派發的首季業績就可以看到勢頭。

　　至於投資者最關心的股息率，去年內銀股平均息率僅3.9%，但四大行則維持4.5%至5.2%的較高水平，彭博預測的數字顯示，四大行今年的預測息率會由4.9%至5.6%不等。

　　受盈利增長預期帶動，綜合券商預計，四大行股價潛在升幅介乎35%至53%。選股上，券商普遍較為推薦工行和建行。瑞銀指出，今年內地持續去槓桿，利率呈上升趨勢，故維持大型內銀中期的估值重估預測，給予工行、建行買入評級;野村也指，工行和建行淨利息收入和資本水平明顯比其他兩行優勝，該行將工行列為行業首選，目標價升17%至10.42元，維持「買入」評級，次選為建行，目標價調升24%至10.8元，同為「買入」評級。

　　大摩則認為，工行資產質素穩定，去年末季不良貸款覆蓋率按季升5.6個百分點至154%，是2015年末季以來首次回升至150%以上的監管紅線水平，維持「增持」評級，目標價為9.2元。

　　按照高盛調升的目標價，四大行中則以建行潛在升幅36%最吸引，高盛並將其列作「確信買入」股份，其次是工行。摩通也指，建行去年稅前經營溢利按年升10%，跑贏同業，第四季撥備前運營利潤同比增長15%，更為2013年以來最高，認為建行業績相對其他大型內銀更平均，維持目標價9.5元，重申「增持」評級。

　　大和預期，建行今年將錄得雙位數增長，核心業務改善，並已建立穩定而健康的資產負債表，在資產質素方面亦有明顯優勢，重申「買入」評級及大型國有銀行中之首選。大摩則指，建行純利及撥備前運營利潤增速加快，予該行「增持」評級，目標價為11.9元。(業績盤點系列之四)

　　【拆局解码】中美貿易起衝突　趁低吸納良機

　　最近中美貿易摩擦拖累環球股市應聲下挫，內銀股也慘遭拖累，但事實上，貿易摩擦暫時不會對銀行業構成直接的負面影響。分析普遍認為，中美不會爆發大規模的貿易衝突，市場投資情緒只是暫時受到影響。

　　中金報告指出，不宜過分誇大中美貿易摩擦的影響，更不必對內地經濟增長前景及資本市場表現過於悲觀。如果短期內股市出現連續且幅度較大的過度調整，反而為投資者提供了較好的進入時機。

　　在選股上，建議避開電訊地產等公用股，高息穩健的銀行股便是避險的首選。

　　事實上，憧憬估值提升，四大行股價於今年1月勁升後，受農行(1288)發行A股集資影響，過去兩個月走勢轉趨平淡，再加上近期累積的跌幅，股價又回到1個月最低位，目前正是趁低吸納的好時機。