子木

　　在外部市場環境不明朗的影響下，今年以來A股市場的波動率顯著提升。近期A股再度到了危急關頭。4月18日上證綜指最低探至3041點，距2017年以來大底3016點只有25個點的距離。而4月20日收盤上證綜指定格在3071點，意味內地股市對上證綜指3000點關的威脅還沒有解除。具有政策底之稱的3000點關還能支撐多久?

　　央行降準確認政策底

　　自2015年6月15日開始，內地股市在7個半月時間內上演了三波震驚世界的股災，到2016年2月29日最低點，上證綜指累積暴跌2540個點或49%，深成指、創業板指期間跌幅更超過55%。從2016年3月1日開始，內地股市走出持續兩年的慢牛行情，到今年1月29日，上證綜指最大升幅達到940個點或35.63%。期間自2016年9月30日站上3000點關以後，一年半多的時間，上證綜指3000點關都成了市場鐵底。2017年5月11日最低到了3016點後反彈，今年3月26日最低到了3091點後反彈，4月18日最低到了3041點後有所反彈。但是本輪探底形勢要比此前都更加嚴峻，因為以前僅僅靠市場自身力量就可以維繫3000點關，而今市場經受的是中美貿易摩擦持續升級的衝擊，市場不確定性明顯增加。

　　3000點關也是管理層非常在意的一個重要關口，每到3000點關受到威脅的時候，有關方面都會釋放利好護盤。如4月18日上證綜指最低見3041點，中國央行4月17日晚間公告大幅定向降準，市場預計此舉有望釋放1.3萬億元資金。央行的降準，只是股市政策利好的開始，後市應當還有政策性的利好出台。

　　滬市3000點附近本來屬於A股市場的合理價值中樞區域。然而，隨近期央行超預期定向降準舉措落地之後，卻進一步強化了3000點政策底的信號。

　　主力動向值得關注

　　內地股市持續接近兩年的慢牛行情，推動力主要來自大藍籌的大本營——上證50指數的持續領漲。而本輪內地股市持續回撤，遭受打壓最厲害的也自然是上證50指數。從1月24日到4月20日，上證50指數最大跌幅達579個點或18.1%。而在此期間上證綜指最大跌幅只有537個點或15%。可見上證50指數拖累大盤非常明顯。上證綜指3000點關能不能守住，一個關鍵性的因素就是看上證50指數能不能止跌。而上證50指數的主力機構多是國家隊，也就是說，只要國家動手護盤，國家隊再次出動，力挽上證50指數走勢，上證綜指3000點關守住的勝算就會很大。

　　市場另外一個重要做多力量來自境外資金。自2016年3月1日開始的慢牛行情，跨境資金通過內地和香港股市的互聯互通機制持續流入內地股市，外資鍾愛的大藍籌在接近兩年的慢牛行情中累積升幅巨大，跨境資金成了大贏家。而今上證綜指3000點關再度受到威脅，也成了跨境資金再度進場的契機。

　　不可否認的是，央行4月17日的超預期舉動，確實出乎市場的預期，但同時也強化了國內金融市場「防風險，守底線」的要求，而在股市臨近3000點整數關口之際，央行的舉動確實進一步強化了股市政策底部的表現，這或多或少增強了外資資金加速抄底的信心。4月18日在中國央行定向降準的影響下，滬深兩市高開，隨抄底資金馬上湧現，當日借助滬、深港通北上的資金成交金額達255億元，其中滬、深股通淨買入分別39.83億元和32.39億元，均創今年以來單日淨買入最高紀錄。而4月17日A股大幅回調時，陸股通合計淨買入6.88億元。4月至今，滬股通累計淨流入106.88億元，深股通累計淨流入63.23億元。

　　是危亦是機

　　3月26日以來上證綜指3000點關再度經受直接威脅，而今中美摩擦持續升級態勢似乎有了一絲的轉機。一是22日中國商務部稱，已收到美方希來北京進行經貿問題磋商的資訊，並表示歡迎;二是中興被美國禁運或有轉圜餘地，外媒報道美國商務部允許中興通訊提交補充材料。不管結果怎樣，中美貿易摩擦的第一個高潮已經顯現，對市場的衝擊也將趨於緩和。

　　現在內地股市又回到3000點附近，是危也是機。中國股市在低位橫盤將近3年，底部確實非常紮實。從周K線趨勢研判，滬深兩地指數在低位築底近3年，大量個股在歷史低位，有些個股甚至創新歷史新低，無論是從大盤指數還是個股抄底時機成熟。另外，以銀行股為代表的部分個股股價在淨資產之下百分之三四十，市盈率不到十倍，對於這類個股此時抄底買入，投資價值比一級市場還低。而一級市場如果有這樣低價值的股權投資，所有的大小金融機構都會去瘋狂搶買。三是中國的轉型升級帶來的投資機遇。目前發達國家的投資機會較少，中國的「一帶一路」及中國新經濟模式推動的中國經濟升級，帶來了歷史性的投資機遇。所以，一旦上證綜指3000點關被跌穿，反而會激發更多的主力抄底，跌穿也將是短時的，繼續下跌的空間也將相當有限，畢竟市場真正的推動力量來自投資價值。