交通銀行香港分行環球金融市場部 袁沛儀

　　美股正值業績期，投資者本周焦點慢慢從債市轉回到股市。標指已有過半企業公布了第一季業績，平均每股盈利按年增長超過兩成，是2011年第三季以來的較高增長。那麼美股前景如何？還有上升及高追空間麼？

　　其實股市已是領先指標，要準確預測其去向的確頗具挑戰。今文嘗試用金融統計模型——蒙地卡羅模擬法，來預測及分析，讀者有興趣也可用同一方法套用其他指數。

　　假設股價變動符合隨機路徑，便可用電腦模擬大量計算不同可能性的價格路徑，再觀察結果，此為蒙地卡羅模擬法的過程。由於股市長線走勢基於基本面，而短線走勢隨機性高，因此應用在短線比較好。

　　蒙地卡羅模擬法詳細流程如圖一顯示。

　　首先用家要設定一個預測時間段，比如說兩個月，然後輸入開始股價及平均波幅水平。以標指為例，筆者設定4月最後交易日的收市價2669.91點為首值；再參考去年平均波幅指數為11%，料今年股市波幅較去年略低，約10%，那麼以252天交易日計算，得出每日波幅水平為11%/√252=0.63%。

　　在設定股價對應的常態分布機率為隨機下，用Excel算式NORMINV（隨機數0，每日波幅水平）傳回其常態分布的反函數作為股價每日增長，得出一日後的模擬股價。然後不斷重複這步驟直至得到預測時段最後一日的股價，並記錄該股價為第一個最終結果及分析樣本。

　　然而為了提高最終分析結果的準確性，當中必須建立大量樣本，因此筆者用模型不斷重複上述過程5000次。其中圖二顯示，在上述條件及過程得出的未來兩個月，即42個交易日下，隨機抽樣的四個標指價格路徑作參考。

　　最後，筆者記錄了模型得出的5000個最終股價為分析樣本，如圖三顯示的流程。結果得出標指在兩個月後95%機會高於2490點，而95%機會低於2855點；可見推測結果預示第二季美股要重返1月高位2872點機會不大（小於5%）。

　　若把模型套用在恒指上，一樣設定預測期為兩個月，但首值為30280點、今年平均波幅指數為18%，得出95%機會高於23820點，而95%機會低於34200點；同樣可見港股基本上於1月時已經見頂。上述模型只供參考，畢竟其準確性依賴預測波幅指數的精準度，不過綜合可見，高追絕不是美股及港股的短線交易策略。