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貿戰不休 走資不止 風險不絕

2018-08-16
来源:香港商報

  土耳其淪為美國貿易戰炮灰,觸發環球市場新一輪跌浪,各地均面臨着走資壓力。土耳其里拉自然首當其衝,昨日縱然反彈了7%,但仍遠未足夠彌補月內所貶的20%。就連港元兌美元昨也跌到弱方兌換保證,以致金管局不得不入市干預,兩次出手共承接約45億港元沽盤,令銀行體系結餘降至近1000億元的邊陲。人民幣的在岸價和離岸價也見下跌,兩者同樣失守6.9大關,創出15個月新低。匯市下跌,股市亦然,恒指和A股都雙雙插水,多個板塊更遭輪流洗倉;受累股王騰訊收市後公布的業績遜於預期,港股夜期已較上日收市低水約600點,意味今日股市難免繼續捱沽,27000點只怕兇多吉少。

  國際市場目前最關注的,乃土耳其危機會否淪為1998年亞洲金融風暴的翻版,亦即新興市場會否不敵走資而骨牌倒下。事實上,除土耳其面對嚴峻走資潮,以致央行連番出招托市外,其餘阿根廷、墨西哥、南非、印度、印尼等貨幣均見大幅貶值,其中,阿根廷和印尼日前還先後加息以挽留資金,就連歐元、歐股也受到相當程度的波及。可見,即使2018年未必會把1998年完全複製,一場新的走資危機亦肯定正在醞釀當中。

  本來,美國加息已夠引發資金流走,其總統特朗普且還一而再地發動貿易戰,則勢必令各地走資問題進一步惡化,甚而在貨幣貶值和信心崩塌的惡性循環中自我實現。目前走資壓力最大的,都是本身經濟形勢較劣、因此風險系數本身就高的地方,包括存在雙赤高及負債高的問題。在資金流走及貨幣貶值的前提下,當地政府和企業以美元來償還外債的壓力必然百上加斤,市場亦難免因而加深憂慮並加快撤資--此所以,走資潮一旦形成,倘不能盡快扭轉過來,後果往往不堪設想。

  除高風險資產外,高估值資產當前亦面臨龐大走資風險。一方面,過去錄得不小升幅的新興市場,近日已淪為資金套現的提款機。另方面,由於經濟前景及企業盈利難再樂觀,不少高估值股份都岌岌可危,早前環球科網股已顯著急瀉了,近日在港掛牌的高估值股份也陷入輪流洗倉之窘。即使股王騰訊的新業績尚未算差,第二季盈利按年上升了兩成,但市場仍認為增幅遠未足夠,以致其歐洲預託證券股價一度再插10%,累積起來短短一周內市值蒸發兩成之多。

  展望將來,美國年內加息4次幾無懸念,特朗普對發動貿易戰更似樂此不疲,而各地又不得不因此相應採取反制措施;除非上述兩個操作逆轉,否則實看不到走資危機會同樣逆轉。

  值得留意的是,受累走資危機加劇,港息上升的速度與幅度,亦勢較市場原先預期為快;其中,港股繼續下行,也必令走資問題惡化。最近一眾港銀調高了新造按息,無疑反映息口壓力日益沉重;當銀行體系結餘降至數百億元,最優惠利率亦勢必開始上調。有見及此,由投資者到供樓人士,均宜預早做足風險管理措施,以更好迎接市況下行和供款增加的未來。

  香港商報評論員 李明生

[责任编辑:肖靜文]
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