土耳其淪為美國貿易戰炮灰，觸發環球市場新一輪跌浪，各地均面臨着走資壓力。土耳其里拉自然首當其衝，昨日縱然反彈了7%，但仍遠未足夠彌補月內所貶的20%。就連港元兌美元昨也跌到弱方兌換保證，以致金管局不得不入市干預，兩次出手共承接約45億港元沽盤，令銀行體系結餘降至近1000億元的邊陲。人民幣的在岸價和離岸價也見下跌，兩者同樣失守6.9大關，創出15個月新低。匯市下跌，股市亦然，恒指和A股都雙雙插水，多個板塊更遭輪流洗倉；受累股王騰訊收市後公布的業績遜於預期，港股夜期已較上日收市低水約600點，意味今日股市難免繼續捱沽，27000點只怕兇多吉少。

　　國際市場目前最關注的，乃土耳其危機會否淪為1998年亞洲金融風暴的翻版，亦即新興市場會否不敵走資而骨牌倒下。事實上，除土耳其面對嚴峻走資潮，以致央行連番出招托市外，其餘阿根廷、墨西哥、南非、印度、印尼等貨幣均見大幅貶值，其中，阿根廷和印尼日前還先後加息以挽留資金，就連歐元、歐股也受到相當程度的波及。可見，即使2018年未必會把1998年完全複製，一場新的走資危機亦肯定正在醞釀當中。

　　本來，美國加息已夠引發資金流走，其總統特朗普且還一而再地發動貿易戰，則勢必令各地走資問題進一步惡化，甚而在貨幣貶值和信心崩塌的惡性循環中自我實現。目前走資壓力最大的，都是本身經濟形勢較劣、因此風險系數本身就高的地方，包括存在雙赤高及負債高的問題。在資金流走及貨幣貶值的前提下，當地政府和企業以美元來償還外債的壓力必然百上加斤，市場亦難免因而加深憂慮並加快撤資--此所以，走資潮一旦形成，倘不能盡快扭轉過來，後果往往不堪設想。

　　除高風險資產外，高估值資產當前亦面臨龐大走資風險。一方面，過去錄得不小升幅的新興市場，近日已淪為資金套現的提款機。另方面，由於經濟前景及企業盈利難再樂觀，不少高估值股份都岌岌可危，早前環球科網股已顯著急瀉了，近日在港掛牌的高估值股份也陷入輪流洗倉之窘。即使股王騰訊的新業績尚未算差，第二季盈利按年上升了兩成，但市場仍認為增幅遠未足夠，以致其歐洲預託證券股價一度再插10%，累積起來短短一周內市值蒸發兩成之多。

　　展望將來，美國年內加息4次幾無懸念，特朗普對發動貿易戰更似樂此不疲，而各地又不得不因此相應採取反制措施；除非上述兩個操作逆轉，否則實看不到走資危機會同樣逆轉。

　　值得留意的是，受累走資危機加劇，港息上升的速度與幅度，亦勢較市場原先預期為快；其中，港股繼續下行，也必令走資問題惡化。最近一眾港銀調高了新造按息，無疑反映息口壓力日益沉重；當銀行體系結餘降至數百億元，最優惠利率亦勢必開始上調。有見及此，由投資者到供樓人士，均宜預早做足風險管理措施，以更好迎接市況下行和供款增加的未來。

　　香港商報評論員　李明生