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人行或重啟跟隨式加息

2018-08-20
来源:香港商報

  上周五人民幣對換美元匯率中間價結束六連跌,重回6.88。尽管人民銀行將外匯風險準備金率從零提高到20%,但中美第二輪貿易戰本周就將開始,而美聯儲很有可能在9月再次加息,人民幣匯率還將承受越來越大的壓力。在這樣的大背景下,人行將重啟跟隨式加息的預期明顯升溫。

  匯率依然明顯承壓

  經過2015年12月以來連續7次加息,美元一年期基準利率已經從零至0.25%飆升到1.75%至2.0%,全面高過人民幣目前1.50%的基準利率。而中美息差收縮甚至被美元反超的態勢,勢必將加大中國資本流出的壓力。目前人行正采取措施,對於外匯市場上的違規違法行為進行嚴厲打擊。而今年6月和7月中國外匯儲備仍然實現兩連增也說明,中國資本流出的壓力暫時還不明顯。

  尽管如此,目前態勢總體仍趨向嚴峻,因為美元指數上周最高已經逼近97關口,非美貨幣匯率被血洗。而中美貿易戰目前不僅沒有緩和的跡象,反而愈演愈烈,美方已證實,在雙方重啟貿易談判的同時,針對中國的160億美元關稅措施將在23日「如期實施」。更麻煩的是,美聯儲很有可能在9月開啟今年第3次加息,如果是這樣,美元基準利率將達到2.0%至2.25%,人民幣基準利率與美元利率的差距就會越來越大,這勢必會更加放大資本流出的壓力。

  應對人民幣匯率壓力,人行還有許多工具可以動用,其中,業內就預估也包括再進行跟隨式加息。今年3月,在美聯儲加息25個基點后,人行上調7天逆回購等公開市場操作利率5個基點。6月美聯儲再次加息25個基點后,人行選擇按兵不動。隨着美元持續強勢和美聯儲加息提速,新興市場波動不斷加劇,人行很有可能在9月美聯儲加息后采取跟隨式上調公開市場操作利率。

  人行面臨兩難選擇

  形勢越來越明朗,現在新興市場貨幣貶值壓力較大,美聯儲年內可能還有兩次加息,如果中國不跟,可能要承受匯率波動,這其實是個兩難。8月6日,人行將遠期售匯業務外匯風險準備金率從零調至20%,以防範宏觀風險。因而在匯率沒有跌破7的風險時,人行對外匯市場不會有明顯的干預措施,但考慮到美元近期持續強勢,9月份跟隨美國加息或是大概率事件。

  但銀保監會上周末的表態顯示,目前監管部門對於銀行加大對小微企業貸款投放非常重視,要求一些大中型銀行對小微企業和個體工商戶的貸款利率降至最低。如果人行進行跟隨式加息,勢必與國家目前的經濟導向不合拍,加息意味着流動性緊縮,這顯然不利於中央提出的六穩大局。所以從大局來說,人行繼續按兵不動的可能性會更大一些。

  王長久

[责任编辑:肖靜文]
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