今年以來，土耳其里拉兌美元已貶值逾40%，人們擔憂危機蔓延和新興市場資產遭拋售情緒高漲。有經濟學家提出警告稱，土耳其與亞洲金融危機時的印尼情況類似，或有可能令金融危機再現。不過，也有分析指，貨幣危機目前已趨於穩定，在新興市場擴大機會不大，對港元不會有進一步影響。

　　香港商報記者 范曉昱

　　因不滿土耳其拒絕釋放被囚禁美國牧師布倫森，美國對土耳其制裁行動升級，兩國關係進一步惡化。再加上國內議會制變為總統制、軍事政變等不穩定政治原因，對歐洲銀行債務過多等經濟原因，導致土耳其貨幣里拉急跌。於美國宣布加強制裁當天，里拉兌美元急跌至歷史新低，全日重挫逾20%，創2001年以來單日最大跌幅。

　　多個新興國家貨幣走低

　　新興市場貨幣在恐慌情緒下紛紛走低，南非蘭特大跌、印度盧比、越南盾等更是創下歷史新低。8月13日，南非蘭特兌美元大幅貶值近10%，近5日貶值超過15%，一度觸及兩年低點。南非因為激進的土地改革也導致國內政局不穩。所謂土地改革，就是授權政府無償徵用白人的土地。投資者擔心無償徵收白人土地會讓南非變成津巴布韋，導致糧食減產、通脹攀升、經濟崩潰。國際資本紛紛選擇撤離南非，一些做空機構也乘機做空南非蘭特。

　　在亞洲貨幣中，印度盧比也未能抵擋這場風暴，兌美元的匯率首次觸及70美元大關，創下歷史新低，盧比兌美元匯率自今年開始已貶值超過7.5%，在亞洲貨幣中表現最差。6月6日、7月15日印度央行已經加息兩次，同時將居民向海外匯款的限額從20萬美元降低至7.5萬美元，但也難擋跌勢。

　　近年經濟增長理想的越南也不例外，越南盾兌美元跌至23315盾，也創下歷史新低。1998年至今，越南盾兌美元一直在貶值。而印尼盾一度跌至14644兌一美元，為2015年10月以來低位。印尼政府最近公布經常帳赤字升至近4年高位，也是印尼盾暴跌的原因之一。

　　外匯儲備降 新興市場抗風險能力弱

　　在本輪強勢美元周期中，非美貨幣都會承壓，這種情況下，如果本國經濟發展水平一般，又沒有足夠的外匯儲備和黃金來穩定匯率，就有可能發生匯率暴跌。

　　上面提到，印尼盾創下2015年10月以來新低，數據也顯示，印尼的外匯儲備少於同類國家。同樣作為東南亞國家，泰國的外匯儲備達到2048億美元，而印尼卻只有1183億美元。2017年印尼GDP總量約為1萬億美元，泰國只有4500億美元。印尼GDP總量是泰國的2倍，但外匯儲備卻只有泰國的一半。黃金儲備方面，泰國的黃金儲備也幾乎是印尼的2倍。截至2017年12月越南的外匯儲備只有495億美元，抗風險能力更弱。

　　發展中國家國內資本不足，引進外資促進發展是好事，但如果過度依賴外資就會埋下風險。當美元強勢升值時，外資為了追求更高的收益率，就會從新興市場撤資，過度依賴外資的國家經濟會受到重創。本次新興市場貨幣危機中，下跌幅度比較大的土耳其、阿根廷、南非都比較依賴外債。外資的投資目標一般都是賺錢快、利潤高的企業，過度依賴外資還會導致本國工業發展不平衡，進一步導致貿易失衡。

　　除了新興市場的聯動效應之外，危機的連鎖效應也同樣值得關注。比如土耳其里拉的大跌也同時拖累了歐洲市場。歐洲央行已經開始擔憂部分歐元區銀行對土耳其的風險敞口問題，比如西班牙、意大利和巴黎，因為這些銀行是土耳其主要的貸款方。國際清算銀行(BIS)報告指出，土耳其分別從西班牙、法國和意大利的銀行借款833億美元、384億美元和170億美元。土耳其經濟和貨幣的崩潰也進而拖累歐元和英鎊大跌，並引發市場對歐元區危機的擔憂。

　　目前未見大量資金買入日圓避險

　　ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪接受本報訪問時表示，危機擴大機會不大，雖然土耳其自身經濟狀況或須很長時間恢復，但對其他國家影響已趨於穩定。另外，很多國家央行向土耳其貸款雖短期內難以收回，但目前仍在可承受範圍內，如果說擴大為經濟危機太過誇張。

　　資深金融及投資銀行家溫天納亦認為，土耳其里拉崩盤擴大到新興市場，上周恐慌情緒較高，但現時已逐漸穩定，處於可控階段。但本周中美將展開貿易談判，需要留意其結果，或對人民幣走勢產生一定影響。

　　談到如何選擇避險投資，溫天納指出，現今避險情緒流向美元債券，但是需留意美聯儲9月或再開展第三次加息，可能會對債券市場造成一定風險。投資者可留意美元現貨、美股市場進行投資。溫天納亦提醒，因為市場聯動性強，避險投資也需要注意風險。

　　陳建豪亦提到美元債券短期內或可以避險，但面對美聯儲加息可能，長期來講債息往上，跌的機會較大，不建議投資。目前日圓可以作為一個選擇，因為今年兌美元貨幣有漲幅的較少，日圓又是唯一一個主流貨幣。但他認為此次危機不算大，目前未見很多資金流入日圓，沒有感受到市場過於恐慌的情緒。

　　年底前港元弱方保證水平徘徊

　　此次貨幣危機是否會對港元造成影響呢?溫天納指出，近期受市場影響，港元流出明顯，港元匯率觸及弱方兌換保證，但金管局已出手穩定匯率區間，今次貨幣危機對香港不會有太大影響。

　　陳建豪亦表示，此次港元觸及弱方兌換保證，與美元持續加息、港元未跟隨加息有莫大關係，息差進一步擴大導致美元走強。9月美聯儲若宣布加息，港銀很大可能跟隨加息，預計今年年底前在弱方保證水平徘徊機率較大，大概在7.83元至7.85元左右交易。

　　拆局解碼

　　各國頻出招應對貨幣危機

　　上周，港匯再次觸及7.85的弱方兌換保證水平，金管局再度入市，買入23.55億港元，以穩定匯率。那麼為應對貨幣危機，其他國家又有怎樣的做法呢?

　　土耳其政府有措施陸續出台「保衛」里拉，例如宣布下調存款準備金率，以及向銀行釋出黃金儲備後，當地監管機構又宣布將當地銀行與外國銀行的外匯交易規模，佔銀行股本由50%降至25%。另外，卡塔爾上周又承諾對土耳其提供150億美元直接投資，令里拉得以反彈7%。

　　為減少美元消耗，印尼政府決定實施入口管制，外國資本貨物及消費品入口將受限，籲民眾盡量以印尼貨品代替，又下令擴大使用由棕櫚油提煉的生物燃料，以減低原油進口量。另外，印尼央行決定加息四分一厘，最新指標利率為5.5厘。印尼盾其後在入市干預下及決定加息後倒升。越南為滿足市場需求，刺激越南盾，僅在一個星期內就拋售了20億美元。