美國在貿易問題上連出猛招對付中國，中央為免經濟受拖累，釋放出谷基建、保經濟的信號，并加緊提高全年鐵路固定資產投資目標，基建鐵路股早前落鑊，板塊目前是否吸納時機?香港商報記者張智榮

　　中央上月底召開重要會議，提出財政政策「要更加積極」，要與金融政策「協同發力」，并推動基礎設施投資的專項債發行等一系列政策。谷基建、保經濟的信號不言而喻。國策支持帶動板塊急升，「基建三寶」中鐵(390)、中鐵建(1186)和中交建(1800)，上月24日單日爆升逾10%，升穿多條移動平均線，近日處於高位整固。

　　投資額回升至去年水平

　　行業基本面同樣樂觀，《中國經營報》日前引述中國鐵路總公司人士消息指稱，上半年以來，鐵路客運和貨運量大幅提升，需要追加機車投資計劃，加上中央政治局會議重提基建投資，鐵路基建工程有望加快推動。今年鐵路固定資產投資規模將提升至8000億元(人民幣，下同)，較原本計劃多約680億元。

　　按原本的計劃，今年內地鐵路固定資產投資規模7320億元，按年減少8.5%，規模創2014年以來最低，也是連續第5年減少。若規模增至8000億元或以上，則按年至少是持平，甚至會錄得增長，為鐵路固投前景帶來轉機。

　　另外，國務院總理李克強早前到西藏考察時更指出，中西部基礎設施建設滯后，要加快補齊這個短板，未來要通過擴大有效投資，加快中西部基礎設施建設。根據規劃，「十三五」期間內地鐵路投資總規模在3萬億元左右，平均每年投資規模6000億元。

　　3年貨運增量行動

　　內地近年致力鼓吹環保，打響藍天保衛戰。考慮到鐵路運輸相比公路具有運量大、耗能低、污染排放少等優勢，交通運輸部宣布動公轉鐵，依據《2018-2020年貨運增量行動方案》，到2020年，內地鐵路貨運量將達到47.9億噸，較2017年增長30%，同時大宗貨物運量占鐵路貨運總量的比例保持在90%以上。

　　據了解，今年上半年，內地鐵路共發送貨物19.5億噸，按年增加1.35億噸，增幅7.4%，貨運增量行動取得預期階段性成果。

　　為了應對客運和貨運量大幅上升，中鐵總未來很大機會增加采購貨車和機車。瑞銀上調2018年至2020年內地鐵路設備開支估算約30%，以反映3年貨運增量行動，帶動機貨車需求。

　　中金發表報告指，中車(1766)及中車時代(3898)可直接受惠機貨車招標增加。該行推算，若內地機車年均采購量從目前700台升至1250台，貨車從3萬架提高到7.2萬架，中車未來3年機車年均新增利潤達7.4億元，中車時代未來3年機車年均新增利潤亦可達3.4億元。

　　看好龍頭中車及中鐵

　　基建鐵路股業績有改善迹象，中鐵和中鐵建首季純利分別按年增長21%及19%，中車和中交建亦分別多賺約10%，市場對即將公布的中期業績存憧憬，加上利好政策接踵而至，將成為潜在催化劑。

　　中車上周五率先回補上升裂口約6.5元水平，但低位有支持，托起股價重返裂口頂部，顯示升勢未止，若短線能企穩裂口之上，值得買入。

　　中金預計，中車及中車時代第二季業績按季會大幅改善，加上李克強提出加快中西部基建，政策背景改善下，鐵路股估值亦有望收復，看好龍頭鐵路股，并續予中車及中車時代「推薦」評級，目標價分別為8.23元及53.94元。

　　中鐵首季業績增長理想，股價第二季度以來反覆向上，現處6.6至6.8元水平整固，短線若能守穩上月底的上升裂口，或向上試7元大關，中線有望繼續跑贏大市，投資者可在整固區間底部吸納。

　　花旗指，由於中美貿易戰壓力增加以及內地經濟有放緩風險，估計內地會放松信貸政策，包括降低對PPP(公私營合作)項目的融資壓力，而該行在中資基建股首選為中國中鐵(390)，予「買入」評級，目標價8.8元，相當於今年預測市盈率9倍，料其未來3年預測盈利复合增長率為9%，對其上半年業績樂觀，相信可成股價潜在催化劑。

　　【拆局解碼】內地鐵路固投有望加快

　　7月底，中央政治局會議為下半年經濟發展定基調，提出「積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度」，但同時強調「堅決遏制房價上漲」，又提到要「加大基礎設施領域補短板的力度」。結合來看，中央不希望把流動性引向樓市，而要引渡到基建，以拉動經濟增長。

　　事實上，基建投資一直是拉動內地經濟增長「三頭馬車」(投資、消費、出口)中的重要一環，也是效果最顯著的一環。中美貿易戰難免冲擊內地出口，刺激消費又是長期過程，加大基建投資似乎成了唯一的選項。

　　從2009年起，鐵路固定資產投資開始大規模增長，2009年原鐵道部固定資產投資達7045.27億元(人民幣，下同)，2010年大幅攀升至8426.52億元，創下歷來最高峰。2014至2017年，鐵路固定資產投資從未低於8000億元大關。

　　此前，2018年鐵路固定資產投資原計劃安排7320億元，是自2014年以來投資額最低一年。不過，隨着投資規模提升至8000億元，今后5個月內地鐵路投資要集中投放約4250億元，平均每個月要達到850億元。

　　事實上，內地鐵路投資早於6月開始有加快趨勢，今年首5個月鐵路固定資產投資完成額僅為1993.43億元，而今年1至7月，完成額為3750億元，意味着在6、7月份兩個月里，鐵路投資額急增近1800億元，占近四分之一全年投資額度。

　　有業界表示，鐵路投資存在滯后效應，一般下半年會遠多於上半年，意味今年下半年鐵路投資或將持續增長。

　　根據「十三五」規劃，至2020年內地鐵路總里程將達15萬公里。至2025年，鐵路總里程將達到17.5萬公里。國家發改委綜合運輸研究所副所長李連成表示，內地鐵路投資是固定資產投資的「定海神針」，未來幾年仍有巨大的投資空間。

　　張智榮