恒指上周累跌915點，跌勢之急令人憂慮。受新興市場走資影響，大市持續波動，雖然騰訊（700）股東開始回購股份，有助股價暫時企穩在300元之上，但微量的回購對如洪水般的沽壓，阻力相當有限。

　　過去一周騰訊的跌勢，令人聯想起內地科技股泡沫是否已爆破。以股價來看，騰訊由年初高位476.6元，短短數月下跌三成多。另一邊廂，美國納斯達克指數近幾周開始從高位回吐，而大部分在美國上市的內地科技公司，股價同樣從年初高位大幅下滑，下跌幅度跟騰訊的差不多看齊，而且跌幅一浪低於一浪。

　　指數方面，納斯達克指數至今仍在高位，原因是個別一兩隻大藍籌股包括蘋果及亞馬遜等暫時在高位徘徊。但從技術分析來看，形勢非常不樂觀，納斯達克指數近期走勢令人擔心。事實上，新興市場在過去三個月跌幅嚴重，港股今年跌幅達一成。目前餘下的最強板塊包括美國納斯達克科技股和健康護理股。憑過往經驗來看，一般一個環球大跌市，最強的板塊往往最後下跌，我們最擔心的日子快將來臨，近期股市反覆向下，終極一跌還未出現。

　　觸發大跌兩個可能原因

　　相信觸發終極一跌的其中一個可能原因，是美國資產泡沫爆破。參考2000年科技股爆破，當年資金也是盲目追捧科技股，其他板塊表現一樣非常一般。2000年1月科技股從高位爆破，帶來繼97年後的另一次全球股災。今次情況有如2000年一樣，唯一不同的是，市場預期一些大型科技股的盈利仍然樂觀，令目前股價企穩。不過，如果這假設有什麼動搖，必定引發大量獲利盤，令一直受追捧的科技股急速下滑。不排除現時市場正等一些藉口，引發這次大調整出現。舉例，蘋果的新款手機快出售，萬一內地銷售受貿易戰影響，蘋果股價必定大幅下跌，大家要小心。

　　另一個觸發終極一跌的可能原因，是美國中期選舉將於11月舉行。前任美國總統奧巴馬在前兩天的演說中暗示，現任總統特朗普以非民主式的方式去管理國家，嚴重影響美國人的核心價值，以及美國政府多年來建立的民主形象。假若共和黨中期選舉民調有什麼差池，美股或納斯達克科技股將震蕩一番。自特朗普上任以來，美股一直持續強勢未有明顯的調整，所以共和黨失票太多，對特朗普的運作權力將有一定影響，不排除將令美股回落。

　　畢竟雷曼事件至今已過十載，不少資金在美國股票市場，萬一爆破必牽連港股。現時很多港股投資者正等待大市反彈減持手上蟹貨，所以就算反彈，日後也可能引發更多沽盤。終極一跌真的快將出現嗎？大家小心為上。

　　東驥基金管理有限公司董事總經理龐寶林（作者為香港證監會持牌人，沒有持有上述所提及的證券，但管理的基金和客戶資產均持有騰訊、亞馬遜。）（逢周二刊出）