美建證券貴金屬研究部 杜普櫟

　　美國聯儲局在本月初緊急減息半厘後，美股反應並不理想，反而上周五美國提出正視疫情後，美股卻迅速反彈近2000點。周日聯儲局再度緊急減息一厘，並推出7000億美元量化寬鬆計劃，美國總統特朗普表示非常高興，並說：「我要祝賀聯儲局，他們一步一步地做到了，我認為投資者應該非常興奮。」可惜事與願違，市場不賣帳，標普500指數期貨跌幅逾5%，因而觸發跌停，道指期貨亦挫逾1000點，市場擺明用資本出逃來投票。

　　同一時間，美國國內民間生活情況一片混亂，超市的排隊人龍足足佔兩條街。在此情況下，相信未來日子美國的元氣會明顯受創，同時，民間混亂日子會更多，至於謊言被拆穿的特朗普，其連任美夢將受到選民的嚴峻挑戰。

　　水泥股料雙位數增長

　　周初，國家工信部信息表示，2019年水泥行業產品產量保持增長勢頭，經濟效益明顯改善。產能置換已經平穩有序開展，2019年水泥行業共公告產能置換項目共有14個，通過減量置換，壓減過剩產能604萬噸，促進了行業技術進步和資源要素合理配置，也就是說經整合後，水泥市場上的小型戶和不良戶已經大減，行業已成為規模行業，新來者已經難以進入。

　　資料信息顯示，2019年由於房地產投資維持較高水平，對水泥需求提供較強支撐，全年水泥熟料產量達15.2億噸，按年增長6.9%，水泥產量23.3億噸，按年增長6.1%。2019年水泥行業營業收入首次突破萬億元(人民幣，下同)，實現營業收入1.01萬億元，按年增長12.5%，利潤1867億元創歷史高，按年增長19.6%。我們可以參考這些數據，作為評估今年水泥行業盈利預測，值得留意的數據是，利潤出現按年增長19.6%，因此基本上可以肯定，水泥股今年的業績將會有雙位數增長。

　　至於銀行股，隨減息效應，營收將必然受到影響，日前花旗發表報告，將渣打(2888) 評級自「中性」升至「買入」，調低今明兩年盈利預測及下調目標價，自69.4元降至58.16元。該行指渣打雖然面對淨息差不利因素，估值仍然相當吸引，加上其資本狀況較往績及目標為佳，於目前市值下回購時機亦良好，筆者亦同意這個論點。

　　至於滙控(005)，花旗報告該提升評級，自「沽售」升級至「中性」，指其美元、港元及英鎊計利潤率將大幅受壓，惟相信削減支出行動實施後，可部分抵銷相關不利因素，因此下調今明兩年每股盈利預測，目標價自46.7元下調至44.9元。如果用今年高位價60元水平計，已經輸足三成，慘過買二三線股，印證筆者的論點：滙控已無昔日猛獸雄風。