在全球加息潮愈演愈烈之際，挪威央行最新表示，將在數周內開始收緊借貸成本，在9月份做出下一個決定時，很可能會加息。而在中國，業內討論的核心問題卻是何時會降息。而8月20日央行公布的本月1年期貸款市場報價利率（LPR）為3.85%，預期為3.85%，上月為3.85%。5年期貸款市場報價利率為4.65%，預期為4.65%，上月為4.65%。這意味着LPR利率連續16個月走平。

　LPR利率16連平

　8月16日，央行MLF操作落地。公告顯示，當日央行開展6000億元MLF操作（含對8月17日MLF到期的續作）和100億元7天逆回購操作，二者中標利率均維持不變，分別為2.95％、2.2％。這意味着內地MLF操作利率連續17個月走平。而8月MLF操作落定后，市場轉而關注月內會否有「LPR降息」，但是20日公布的LPR報價利率再度讓傾向降息的分析师大跌眼鏡。

　8月LPR報價利率走平，多數市場分析人士並不感到意外，基於貸款市場報價利率（LPR）與MLF利率掛鉤，二者一直保持同步調整，因此部分市場人士認為，20日即將發布的LPR也大概率保持不變。

　但是8月MLF、LPR繼續走平並沒有讓業內降息聲音消失有部分市場人士認為，隨着降準及壓降存款成本的政策效果持續積累，1年期LPR報價下調動能正在累積，不能排除後續LPR下降的可能性。考慮到內地銀行負債成本下降，後續LPR調降的可能性不能完全排除。

　而一項數據顯示，7月以來1年期股份行同業存單利率一度低於同期限MLF利率30個基點以上，截至8月19日仍然低20個基點左右，這說明市場利率隱含央行降息預期,1年期LPR報價下調動能正在累積，只是政策利率「降息」尚待催化劑，但加強跨周期調節已經定調，宏觀政策開始更多關注穩增長是不爭的事實。

　市場人士分析，如果銀行負債成本確有降低，那麼央行就會督促銀行將政策紅利傳導至實體經濟，未來LPR有調降可能性。

　年內或再降準

　今年二季度貨幣政策報告提到，優化存款利率監管，保持銀行負債端成本基本穩定，督促銀行將政策紅利傳導至實體經濟，推動實際貸款利率進一步降低。這意味着內地貨幣政策方面，更多前瞻性舉措有望出台。

　有市場人士分析，下半年以MLF操作利率為代表的中期政策利率有望繼續保持不動，未來出現「雙降（降準+政策性降息）」的可能性不大。但是繼續降準可能性較大，流動性將保持合理充裕。央行一再重申維護‘正常的貨幣政策空間’，7月降準只是加強跨周期調節的前奏，貨幣調控將易松難緊，更多前瞻性舉措可能適時出台，繼續降準可能性不小。

　在「跨周期調節」思路引導下，貨幣調控將呈現穩健偏寬鬆狀態，年內可能還會有降準對沖MLF到期的操作。四季度MLF到期量合計2.45萬億元，有再次降準的可能性。（王長久）