上周美元指數上漲0.67%至93.26，其他貨幣方面，歐元、英鎊兌美元分別下跌0.73%、0.7%至1.17、1.37；而日圓匯率亦下跌，美元兌日圓上漲0.09%至110。10年期美債收益率上周上行至1.34%；10年期法、德、英債收益率分別上行至0.034%、-0.31%、0.75%。

　美股方面，標普500、納斯達克、道瓊斯上周分別下跌了0.57%、0.47%、0.07%。韓國綜指、日經225上周分別上漲0.47%、0.39%，恒指則在上周下跌4.9%。法國CAC40、德國DAX分別於上周下跌1.4%、0.77%。WTI、Brent原油則分別上漲3.23%、3.32%至每桶71.97、75.34元（美元，下同)。

　COMEX黃金上周下跌2.12%至每盎司1750元。9月13日颶風「尼古拉斯」在墨西哥灣北移，影響到了美國德克薩斯州的石油產量，供給受到較大的影響。同時歐洲供需失衡導致了天然氣期貨價格創下歷史新高，成本上漲最終將會影響到下游廠商及消費者，預計未來或會對通脹造成一定程度壓力。此外，上周美國眾議院民主黨公布最新加稅方案，該計劃要求最高企業和個人稅率分別為26.5%和39.6%，預計新的加稅方案籌集逾2萬億元資金，達不到3.5萬億元支出計劃。

　美國中長期通脹壓力仍然存在

　目前，美國聯邦政府的債務已達28.6萬億元，限制了政策空間，對經濟的發展帶來了壓力。美國財長耶倫上周警告稱，如果美國國會不迅速提高聯邦政府債務上限或暫停其生效，聯邦政府在今年10月可能出現債務違約，並會造成廣泛的「經濟災難」，並警告美國政府債務違約很可能引發一場「歷史性的金融危機」。同時上周公布的美國8月綜合消費物價指數（CPI），按年上漲5.3%，連續第四個月按年增長超過5%，但美國8月生產者物價指數（PPI）按年上漲8.3%，目前美國很多產品都靠進口，當前全球物價和大宗商品上漲，可以看出對美國來說中長期通脹壓力仍然存在。

　美聯儲官宣討論縮債到正式提出時間表間是緊縮預期上升較快的階段，新興市場股指和商品將可能面臨部分調整的風險。而在公布時間表後，美債利率或會見頂回落，全球股指有望企穩回升。市場預計聯儲局將在12月議息會議上公布Taper（縮減購債）具體時間表，而本周9月23日聯儲局公開市場委員會(FOMC)會議將公布9月利率決議，此次會議FOMC將評估經濟取得的最新進展，在8月就業資料增長遠不達預期之後，8月的通脹資料可能成為決策者爭論的焦點。

　另外，恒大債務危機(3333)持續發酵，加上「中央要求地產商協助解決香港人住房問題」的傳聞令到本周一港股遭到重挫，恒指跌超過800點，地產股及銀行股跌幅較大。總的來看，近期恒大事件對權益及債券市場影響依然較大，市場的資產方向仍然不清晰，市場波幅估計會較大，建議投資者繼續關注恒大事件最新進展、內地市場政策走向，以及聯儲局本周的會議內容。

　本周策略

　本周市場焦點將是各大央行議息結果，包括本周三日本央行(22日)及周四(23日)聯儲局及英倫銀行。由於美國公布最新零售數據理想，觸發美國債息上升，重燃聯儲局啟動減少買債預期，帶動美匯指數上漲至93.20水平。市場揣測聯儲局或揭示何時收水，並預期聯儲局可能在今年11月啟動減少買債。

　此外，市場擔心中國恒大債務危機擴散，避險情緒升溫，資金流入美元，進一步支持美元表現，聯儲局議息前，美匯走勢仍會較為強勁。技術上，美匯指數上方阻力位93.50及94.00水平，下方支持位92.50水平，估計保持在92.50至94.00水平上落。相反恒大債務問題使人民幣受壓，預期美元兌離岸人民幣再度測試6.50水平，但預期短線人民幣仍維持雙向波動格局。投資者若已根據筆者早前建議在6.42至6.44水平沽出人民幣先行平倉獲利，可再候機趁低吸納，預計美元兌離岸人民幣於6.43至6.53反覆上落。

　(招商永隆銀行司庫 蕭啟洪)