去年12月底招股、準備於今年1月11日上市的環龍控股(2260)，處於造紙業的核心上游，專注於高速包裝紙毛毯。適逢近年內地電商迅猛發展，對下游物流包裝需求強勁。

　筆者翻查資料，內地造紙毛毯製造業相對集中，環龍是內地市場上五大造紙毛毯製造商之一，整體排名第四，並且是唯一在內地設立總部的造紙毛毯製造商。公司擁有自家品牌VANOV及Gobear，全面覆蓋內地主流造紙企業的業務渠道和服務網絡。根據弗若斯特沙利文報告，於2020年內地10大造紙公司中，9家為環龍控股的客戶。

　過去幾年，電商業務飆升，包裝紙的生產和消費在內地居高不下。2020年包裝紙佔紙張總產量約62.4%，銷售價值正高速增長。預計未來包裝紙用造紙毛毯需求將進一步增長，帶動包裝紙造紙毛毯的收益亦持續增長強勁。行業報告預計，包裝紙造紙毛毯收益於2021至2025年的年複合增長率為9.8%，於2025年達到26.58億元人民幣。

　不斷擴展產能

　在生產優質的高速造紙毛毯的同時，環龍不斷擴展產能。早於2020年，公司已落實在成都及上海基地購買生產機器、升級生產線及進行技術轉型，相關投資額共約1.56億元人民幣，預期於2024年後，產能將較2020年上升74%，至2230噸，以滿足對高速造紙毛毯的預期需求增長。

　環龍上市後，將使公司資本國際化，配合優良的競爭力和業務前景，勢必會令環龍形成更大的業務增長空間，未來投資價值續可期待。(高寶集團證券執行董事 李慧芬)