中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年2月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均與上月持平。市場人士分析，此次LPR報價「按兵不動」符合市場預期。上周，人民銀行「超量平價」續做到期中期借貸便利（MLF），中標利率為2.85%，維持前值不變，業內普遍預期，本期LPR報價將按兵不動。

　降息空間極其有限

　新一期貸款市場報價利率（LPR）報價21日出爐，市場人士分析，本月15日公布的MLF操作利率走平已經注定LPR報價利率難有大的變化。這也意味着內地今年降息空間極其有限。

　在去年12月和今年1月的兩次LPR報價中，1年期和5年期以上LPR合計分別下降了15個基點和5個基點。市場就此認為內地今年將繼續降準降息。中國當前仍處於經濟下行壓力期，未來央行很有可能通過LPR報價下調降低企業貸款及債券融資成本仍有空間。另外為緩解房地產市場下行壓力，下一步通過下調5年期LPR報價、較大幅度降低個人住房貸款利率也將是政策的一個發力點。

　但是，目前國際大環境注定了內地在決定降準降息的時候，一定會考慮到美聯儲大概率的將會在3月一次性加息50個基點，而且今年美聯儲大概率的將會加息3到5次。隨着美聯儲即將啟動降息周期，全球性的加息潮愈演愈烈，在這樣的大背景下，中國政策性降息空間會非常有限。

　上周末易綱表示，中國通脹總體溫和，貨幣政策靈活精準、合理適度，服務實體經濟的質量和效率不斷提升，人民銀行將保持穩健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調節力度，推動經濟高質量發展。

　央行近期發布的2021年第四季度中國貨幣政策執行報告指出，2021年企業貸款利率為4.61%，比2020年下降0.1個百分點，是改革開放四十多年來最低水平。今年首月經濟運行數據即將揭曉。一系列先行指標和宏觀數據顯示，穩增長政策靠前發力的效果逐步開始顯現，經濟平穩開局可望可及，這也有利於央行維持貨幣政策的平穩，為後期預留更多的可作為空間。

　貨幣政策仍處觀察期

　市場人士分析，本月MLF操作利率和LPR報價利率「按兵不動」都顯示內地貨幣政策仍然處在觀察期。2021年12月、2022年1月LPR連續下調對穩增長和寬信用的效果有待進一步觀察。考慮到美國通脹壓力不斷增大，美聯儲將加快收緊貨幣政策。在中美貨幣政策走向出現背離的大背景下，一季度將成為中國貨幣政策的重要操作窗口期。

　今年中美貨幣政策分道揚鑣，市場預計美聯儲3月一旦加息儘管美國收緊預期愈演愈烈，但中國貨幣政策堅持「穩字當頭、以我為主」。當前，中國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊和預期轉弱三重壓力，貨幣政策將助力穩增長。（王長久）