市場早前對美聯儲加息預期存在偏鴿解讀，市場波動率因應預期明顯處於較低的水平。與此同時，環球央行Jackson Hole會議在上周召開，會上美聯儲主席鮑威爾發表講話，暗示續大手加息。在美聯儲預期正存在轉變的背景下，未來股市波動定必上升。

　縱觀而論，下月美聯儲加息75個基點的可能性不能忽略。始終，近月通脹動能並未形成放緩趨勢，核心CPI下降的速度持續下滑，7月份數據更是和6月份數據持平，8月份數據在核心商品和住房租金的推動下，核心CPI早前的回落或呈現逆轉。在今年內，核心CPI回落至5%較具難度，故此美聯儲需要進一步大幅加息以抑制需求。另外，美國經濟依然呈現強勢，GDP和就業數據均被往上修正。在GDP方面，第二季度實際GDP環比增長速度被上修0.3%，而參考亞特蘭大聯儲局預測，第三季度或將反彈至1.6%，預期第四季度或進一步上升至約2%。

　目前美國企業設備投資仍穩健增長，局部緩解對衰退的擔憂。儘管美聯儲官員承認衰退風險增加，但並不認為今年美國經濟將陷入衰退，為美聯儲大幅加息注入強心針。在就業領域，美國勞工統計局年度基準修訂的初估值顯示，截至3月的12個月中，美國經濟比此前估計的多創造46萬個崗位，另外7月份的3.5%失業率處於數十年來的低位。參考業界推斷，美聯儲或能接受失業率上升至4.25%，為美聯儲大幅加息留有空間。

　近期人行政策持續發放正面信號，不過，在下調中期信貸便利(MLF)和貸款市場報價利率(LPR)後，估計今年內再度減息的機會較低。始終，海外央行逐步進入加息周期，而中美息差仍需要取得平衡。估計進入金九銀十，人行開始關注下半年結構性通脹的壓力，估計下月CPI有機會升破3%，屆時通脹將成為貨幣政策的重要考慮因素。

　資深金融及投資銀行家 溫天納