子木

　　一直高歌猛進的內地股市在三季度牛冠全球，可自9月中旬以來，內地股市在連創新高的過程中，震蕩明顯趨於頻繁，9月16日和9月22日的兩次大跌，讓投資者感受到股市的殘酷。而10月10日的大跌，更是讓市場各方感受到風險的存在。

　　認真觀察會發現，內地股市最近一個月來的頻繁震蕩和一個因素總是能聯繫起來，那就是滬港通推出消息的變化。本來市場預期，滬港通推出的時間是10月13日，可從10月10日消息面的情況看，滬港通一定是爽約了。

　　針對市場所擔憂的滬港通延期問題，港交所新聞發言人10日表示，目前香港交易所的市場基建及運作已準備就緒，但最終的推出時間由兩地監管當局共同決定。目前港交所沒有收到任何關於滬港通推出計劃有變的消息。但是，至少現在市面上還沒有滬港通推出的具體時間表，市場當然難免會擔心，市場也難免會震蕩了。而筆者認為，即使滬港通如期在本月推出了，市場更大的震蕩也可能出現。

　　擔心「見光死」

　　內地股市一直有利好「見光死」的慣性表現，隨著滬港通開閘日期的臨近，內地股市近期的震蕩明顯加劇。9月16日上證綜指大跌1.82%，創本輪行情最大單日跌幅，兩市成交總額接近5000億元，顯示市場拋壓沉重;9月22日上證綜指又大跌1.7%，並伴有巨大的成交，顯示市場謹慎心態佔了上風。

　　滬港通開閘是福還是禍，內地投資者也說不清楚。滬港通將給內地股市打開一個全新的世界，一個從來都沒有見過的世界。滬港通的「港」雖然指的是香港，即向香港投資者開放，但香港是國際金融中心，其實也就是向全球開放。而從全球的眼光來看，全球金融資本市場特別是股票市場在對外開放初期，都曾大幅波動，也是財富大轉移的時期。上世紀八十年代因出口貿易帶動經濟發展，亞洲四小龍崛起，與歐美的經濟往來促進了其經濟結構和體制的改革，金融市場也逐步對外開放。其中，韓國於1985年金融和資本市場初步對外開放，股市指數從140點一直上行至1000多點，漲幅驚人。運行約4年，至1989年崩盤，股市跌了一半多，市場遭受重創。台灣在1986年開始有限度地開放股票市場，股票市場指數從1986年1000多點起步，到1990年崩盤，指數創12495點，足足升了10倍多。而後的崩盤讓許多投資者損失慘重。所以，投資者一方面要抓住滬港通帶來的機會，更要有防範風險的意識，不然只是想著如何跟進而忘了風險防範，當風險來的時候就會措手不及。

　　避免陷入誤區

　　滬港通實施後，它將是全世界第一個兩家交易所真正實現互聯互通的案例，投資者要加強對滬港通的研究，注意避免陷入一些誤區。如認為港股是成熟市場，相比滬深股市投資獲利要容易得多。其實，成熟市場個股分化十分嚴重，股價漲跌幅度不受限制，又有成熟的做空機制，投資者如果選股不慎，短期出現巨大虧損的風險比滬深股市還要高;如認為滬港通啟動後，同一家上市公司A股H股之間的差價會消失。但是，由於兩個市場之間的股票並不能流通，兩個市場之間的差價也不會輕易消除;如認為滬港通會給A股引入大批資金，其實，滬港通本身有進有出，滬股通是引資流入，港股通則是放水外流，很難形成資金單向大幅流入的情況。

　　滬港通開閘會讓內地股市出現很大的變化，流入A股的資金背後是具有國際背景的機構。作為成熟市場的投資者，他們具有較合理的投資理念，偏愛優質藍籌股，這將改變A股炒作之風，有助於重塑A股市場健康的投資理念。其示範效應或將在一定程度上改變目前A股市場上「炒差」、「炒小」的習氣，有助於重塑A股市場健康的投資理念。所以投資者要注意調整自己的投資理念，不要再用老腦筋來應對滬港通。