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科網上市更喜來港叩門

2015-04-29
来源:香港商報

京東商城在美國上市,而採用多重投票權架構。

  【香港商報網訊】面對「二次科網」年代,不少科網公司為了取得資金,除了透過出售股權予私募基金,亦期望透過公開招股形式,直接從市場「抽水」。適逢「滬港通」為香港金融業帶來新的契機,若本港適時引入合夥人制度,既可讓更多「新經濟概念」公司容易獲得上市資格;同時提供機會,引導早已前往美國上市的內地科網企業,在香港作「第二上市」。

  香港商報記者 鄺偉軒

  為什麼引入合夥人制度能吸引更多內地科網公司來港上市?由於不少科網公司創辦人為了保持業務的原創性,企圖透過合夥人制度,能夠以小控大,利用較少資本保持對公司決策的控制權。雖然香港可吸引騰訊控股(700)以及聯想集團(992)等知名科技企業上市,但礙於香港至今仍未恢復容許合夥人制度,香港在吸納內地科網公司上市方面,仍有其致命弱點。

  合夥人制度如保護罩

  故此,為合夥人制度「開綠燈」,對香港吸納科網公司上市方面,可謂極其重要。為何對科網公司創辦人而言,合夥人制度猶如一個「保護罩」?立信德豪董事林鴻恩表示,不少代表「新經濟概念」的科網公司,由於業務回本期較長,加上創辦人大多欠缺資金,為了長期維持公司決策權,唯有採納合夥人制度。

  林鴻恩說:「創立科網企業者,倚靠的是他們的『聰明才智』,而非來自資金的『硬實力』,加上他們大多並非『富二代』或資本家,故此對科網企業的創辦人而言,合夥人制度既可保障他們的原創理念不受外來股東影響,亦可為他們提供誘因,在其有資金需要時,把手上科網企業,透過公開招股形式,在資本市場集資。」

  港市場有近水樓臺優勢

  事實上,不計及阿里因香港不願採納合夥人制度,而須轉往美國上市外,在過去10年,百度、京東商城、搜房網等內地的科網股,亦已因種種原因,包括取得較高估值以及美國市場的較高知名度,早已轉往美國市場掛牌(詳見附表);一旦香港日後為合夥人制度放行,或會提供誘因,讓該等科網公司利用香港「近水樓臺」的優勢,在香港作第二上市。

  從事協助企業上市的艾迪企業諮詢集團,其主席許夏雄表示,香港科技板塊未成氣候,加上美國容許合夥人制度,故經他協助的科網公司,大多捨棄香港,直接前往美國上市:「科網公司創辦公司既要取得資金,又要避免削弱其對公司的控制權,故採用合夥人制度;但香港至今仍未為合夥人制度放行,故他們在協助科網公司上市的事宜上,唯有『捨港取美』。」

  確立制度平衡各方利益

  雖然香港採用合夥人制度,的確有利更多科網企業來港掛牌,但由於公司創辦人往往看重長遠利益,而非如其他公眾股東般,眼短線股本回報,故兩者往往容易在業務意見上產生分歧。德勤中國全國上市業務組聯席主管歐振興說,香港若要成功落實合夥人制度,須確立制度,在科網企業的中長線發展以及短線投資者的利益之間取得平衡。

  歐振興說:「創始合夥人為了兼顧公司長遠發展,在業務決策上往往未必以短線回報為優先考慮,這或會與短線投資者產生分歧,故若要成功落實合夥人制度,或需要創始合夥人及投資者的利益之間,取得平衡。」

  另一方面,凡採納合夥人制度的公司,其小股東往往面對「以小控大」局面,或會因而失去對公司的發言權,一旦公司決策失誤,小股東難以為此追討。對此,歐振興認為,在合夥人制度下,小股東及創始股東在業務取態上,往往出現背道而馳的情況,故日後實行合夥人制度,須同時提高獨立非執行董事的比例,從而提高對上市公司的獨立監察。

[责任编辑:蒋璐]
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