【香港商報網訊】5月匯豐中國制造業PMI初值昨日出爐，為49.1，相比4月終值48.9小幅回升，不過仍低於預期49.3。專家表示，該數據表明一系列穩增長措施使得內需降幅有所收窄，但下行壓力很大。由於中國經濟轉型尚未完成，故而仍受制於外部環境，近期世界經濟處於低迷之中，使得中國經濟的外部環境不佳。目前，要保住中國經濟增長的指標，只能依靠貨幣政策的疊加創造的低成本環境，找到新的經濟增長點，激發經濟活力，預計后期貨幣寬松仍將加碼。香港商報記者 伍敬斌

　　經濟減速并未扭轉

　　匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌點評稱，新訂單指數低位回升，但產出指數降至一年內低點，反映內需降幅有所收窄但下行壓力仍在。此外，新出口訂單指數大跌至46.8，外需疲軟加劇。政府此前數度出台寬松政策并積極推進地方政府債券發行，有效果但力度仍待加強，期待未來數月寬松加碼。

　　復旦大學經濟學院副院長孫立堅在接受本報采訪時表示，匯豐PMI仍在50這一枯榮線水平之下，表明整體經濟減速的趨勢并未得到真正扭轉。數據出現的小幅反彈，是由於近期中國宏觀經濟政策上出台了一些穩增長的政策組合，如降準、降息及其他政策，使得市場形成了一種向上調整的預期。當然，這些政策組合在市場中的評價作用有限，使得市場中的大部分仍在觀望這些政策組合的效果。所以匯豐PMI只是輕微反彈，也反映著這樣一個市場心態。

　　此外，孫立堅認為，中國經濟尚處轉型期，復蘇只能跟隨世界經濟復蘇的步伐推進。他指出，近期美國經濟指標出現疲軟，歐洲亦開始加大力度擴張QE，顯示世界經濟處於相對低迷混沌的狀態。并且市場對美國QE能否在6月推出已經不抱希望，這更加強化了市場對世界經濟復蘇的擔憂。因此中國的新出口訂單指數大跌至46.8，就切合了世界經濟疲軟的狀况。

　　政策疊加須配套手段

　　不到半年的時間內，央行已經3次降息、2次降準，究竟收效如何?孫立堅說，可以看到，像美國這麼成熟的經濟體，也曾經在經濟下行的時候，經過13次降息才使經濟反彈。但是在13次降息后，美國經濟也陷入了混亂，不得不再經歷11次加息，才令貨幣過度寬松所導致的后遺症有所緩解，但也為時過晚了。「中國僅依靠數次貨幣政策就想把經濟支撐起來也不太容易。貨幣政策的刺激效果仍然需要疊加。但是疊加貨幣政策也存在風險，一旦經濟反彈，疊加所帶來的過度寬松，也將使經濟陷入另一種風險。」在他看來，通過各種手段振興實體經濟才是中國經濟企穩的根本之策。

　　近期，不少市場人士預計寬松政策仍將加碼，孫立堅對此亦表認同。「因為中國的利率相比美國來說還未到不能降息的地步，存款準備金也一直處於高位，所以貨幣政策的疊加仍然會繼續，只是如果不采取其他配套措施的話，未來的后遺症會很大。所以，目前中國應尽量抓住貨幣政策疊加給市場帶來的成本較低、債務負擔較低的經濟環境，找到新的增長點，把經濟的活力激活起來。」他說。