內地本周公布多項內銀主要營運數據，人行昨日公布的7月份新增貸款數字顯示，內地上月新增貸款1.48萬億元人民幣，遠多過市場預期，創逾6年新高。而中銀監日前公布，上半年內地商業銀行不良貸款率錄得1.5%，較一季末上升0.11%，但增長放緩，信用風險總體可控。截至第二季末，內地商業銀行貸款損失準備餘額較上季增加835億元；貸款撥備率較一季末上升0.02%，數據反映銀行業針對信用風險的準備較為充足，而且采取謹慎態度作出借貸批核，有望紓緩自股災后內銀的潛在信貸危機，有利內銀持續發展。

 

　　另外，據內地媒體報道，近期至少一家國有大行和多家股份行下調資金槓桿。除降槓桿，多家銀行近期再次下調股權質押率，令主板股票質押率不會超過30%，減少日后股災增加內銀不良貸款的情況。針對股災為銀行帶來的潛在風險，中銀監也定出以遏制不良貸款快速上升為今年的首要任務。可見，一系列風險防範措施，長遠改善內銀壞帳問題，減低市場對內地銀行憂慮。再者，適逢受惠於寬松貨幣政策，銀根放松，內銀股前景樂觀，股價潛力反彈指日可待。

 

　　工行估值吸引

 

　　營運質素較佳的龍頭股之一工行(1398)獲摩通列為增持，匯豐證券、群益將其列為「買入」。工行更獲瑞信熱捧，維持「跑贏大市」評級，而且受惠新增貸款數字比市場預期高的利好消息，股災中依然股價站穩的工行實力不容忽視。

 

　　瑞信6月底發表研究報告，指人行於6月減存貸息率25點，將令內銀純利及凈息差分別減少2%及收窄3.5點，瑞信相信銀行亦會從管理整體存款成本開始，嘗試轉移影響，另降低存款準備金率50點，并調高內銀今年盈利預測0.4%。該行指，現時內銀實際貸款比率仍然相當高，所以他們相信仍會減息，屆時內銀凈息差將會繼續受壓，但資產質素問題紓緩將可抵銷相關問題。瑞信又指，內銀H股現時市帳率0.96倍，對地方政府置換債務、放寬貨幣政策支持等仍感樂觀，首選工行。該行將工行目標價定於8.7元。

 

　　建行資本實力厚

 

　　另一個行內龍頭的建行(939)也受到券商青睞，獲摩通和里昂舉牌「增持」，并獲瑞信熱捧，維持「跑贏大市」評級，匯證、群益將其列為「買入」。

 

　　凱基證券董事鄺民彬指，內地人行可能在本年內再度減息加降準的消息，短期內未必會抵銷市場對內銀壞帳問題存在的憂慮，但撤銷貸存上限、股份及混業改革等國家利好內銀政策，長遠增加內銀股的潛力。而人行撤銷貸存上限，即是將貸存上限75%的法定監管指標改為按流動性監察作指標，可以加強銀行貸款審批工作，也可以根據其貸款客戶質素或貸款類別，再衡量其風險、信貸紀錄及貸款額度再去決定審批貸款與否，減少內銀壞帳的機率。

 

　　他表示，受惠於相關政策對內銀股有正面的影響，而行內資本實力較強的建行容易獲資金吸納，加上現時建行的息率和估值較低，他認為建行股價有潛在的上升空間。

 

　　而摩根大通上周發表研究報告，指內銀股價於過去3個月變動約8%，現價平均相等於今年市帳率0.9倍，長期股東回報率達12%，認為現時估值吸引。摩通指，近期發展有利於內銀的資產質素，例如外國央行參與內地銀行間市場，令外匯流入，加上對互聯網金融的規管，令地方政府平臺債務置換加快，使股票市場走向穩定，以及企業發債服務能力改善，故將建行的目標價設定於8.1元。

 

　　農行受惠三農政策

 

　　內地政府有意推出小微企貸款、三農貸款等政策，以鼓勵發展及扶持小型企業和農業，一旦政策落實，長遠有助增加農行（1288）的估值，匯證更將其列為「買入」，可見股價仍有上行的空間。

 

　　鄺民彬指，雖然農行壞帳問題仍然有待解決，但隨著地方政府平臺債務置換加快，內銀壞帳風險下降，加上配合國家三農政策的發展，農行長遠仍會受惠。鄺民彬又表示，農業銀行現時的市帳率0.8倍，股息率較高有6.6%，估值吸引，所以他看好農行股價沖前的潛力。

 

　　另一邊廂，匯證也看好內銀前景，調高行業平均目標價14%。匯證研究報告內容指，雖然內地加快存款利率市場自由化，但進程未如投資者預期所值得憂慮，并且對內銀的利好影響比預期好。

 

　　該行預料，對未來利率市場完全自由化的監管發展前景感到樂觀，并認為現時是內地全面利率自由化的好時機，故此將農行的目標價提升至6元。