【香港商报网讯】長和系周二(8日)宣布，旗下長江基建(1038)以換股方式，與系內掌管電力資產的電能實業(006)合併。姑勿論這是否長和系「世紀重組」的延續、長建有何「大刁」跟尾，甚或屈臣氏會否隨后分拆上市，阿歷士更關心的，在於是次長建電能合併，對港股后市有何啟示。
不知是「誠哥」看市準抑或是天意，長建電能宣布合併之日，正好是好友策動「大反攻」之時。長和系在人心最虛怯一刻，策動重大收購合併，難免令人聯想，這是否預示港股跌勢暫告一段落？長建電能完成合併兼派特別息后，仍可鯨吞電能逾500億元現金，利用手上子彈大事進軍海外。這又可否預示環球經濟即將全面復蘇，迫得「誠哥」不搶先出手不行？
以「合併」為名變相私有化
先看看決定併購的時序。據李澤鉅在合併記者會講述，合併建議是於上周三(2日)交予他「拍板」、上周五(4日)下午落實「去馬」、本周一(7日)通知董事，周二(8日)正式啟動。雖然李澤鉅托辭上周五才決定合併，是因為他於較早時間身在北京參與「閱兵大典」，但當天下午決定一刻，剛巧是港股跌至20700水平、市場氣氛極度低迷之時「撲槌」，又是否意味港股已經跌夠？
須知道，是次交易以「合併」為名，實情卻是長建透過換股方式，變相把電能實業私有化。按資本市場操作，業務分拆一般在市場暢旺時進行(因可取得較高估值以提高集資額)，相反在市況極度低迷時，上市公司的「話事人」往往於此時出手，務求以最低成本，把股價長期較其帳面值大幅折讓的上市公司私有化。
恒指已屆「轉角」階段
雖然電能股價與其帳面值未有出現大幅折讓的問題，且電能與長建的股價均相距歷史高位不遠，一旦合併建議延遲公布，是否意味長建須提高換股比例，從而攤薄日后長和對新長建的持股比例后，方能獲電能獨立股東支持？電能的獨立股東，又會否在今天市況轉好下，覺得合併方案不利於他們？
若長建錯過今趟港股插水的機會提出合併方案，可以肯定說，長建須以較高成本方能將電能重新「收歸旗下」，或多或少削弱了日后在海外併購市場的競爭力，日后間接受害的是長建的小股東。長和系當刻提出把長建電能「合二為一」，雖不能力證港股已見底，但至少反映恒指已屆「轉角」階段。
阿歷士