香港作為國際金融中心及中國「走出去」主要窗口的優勢，并沒有為股市帶來紅利，相反，由於美加息及內地金融改革引致的新興市場走資及A股股災，令港股今年飽受煎熬，恒指今年至今回報為-5%，大幅跑輸區內股市。相比之下，歐洲加碼QE帶來正面刺激作用，令歐股估值、股息收益率更具吸引力，對沖類別的歐股基金可望看高一線。

　　港股本月毫無起色

　　2015年最后一個月，港股仍然毫無起色，恒指在22000大關守而不攻，即使港股已經非常便宜，主板平均市盈率不足十倍，惟資金熱情仍然欠奉，而市場對2016展望亦未顯突出，目標約24600點，僅為今年中位數。隨著人民幣國際化啟航，有聲音指出港股存在被邊緣化的危機，雖然現階段這說法有點危言聳聽，不過港股相對環球股市的吸引力，從今年的表現可見一斑。

　　相關數據顯示，今年迄今為止，恒指的回報為-5%，落后於區內的印度、馬來西亞等市場，與日本和韓國市場的差距更大，日本日經指數今年至今的回報為14.26%，韓國KOSPI指數的回報為4.9%。即便是經過年中調整的上證和深證指數，今年至今的回報也分別達10.8%和13%。

　　量寬帶動股市回報

　　執筆之時，歐洲宣布放水在即，市場預料央行購債計劃將延長及下調存款利率。雖然放水是基於經濟欠佳，但無可否認加碼QE對區內的風險資產帶來正面刺激作用。綜觀過去，美、英、日等國實施量化寬松政策期間，平均股市年化回報率多達10%以上，雖然歐股過去受到債務危機沖擊而影響表現，但情況正在逐漸改善，未來可望出現補漲。

　　投行看好歐股是考慮到其具吸引力的估值、股息收益率，以及歐洲央行或在近期實施貨幣刺激政策。再者，歐洲的消費支出依舊穩定，其建議投資者關注消費相關而不是與企業支出相關的部門。MSCI歐洲指數的現收益率為3.5%，而標普500指數僅為2.1%。

　　需要留意的是，加碼QE或對股市有利，但歐元兌美元貶值或成趨勢。對於想搭QE順車的投資者，可考慮美元(或港元)對沖類別的歐股基金。貨幣對沖基金的基本原理是用貨幣遠期合約及期貨來對沖匯兌風險，可避免因貨幣貶值而造成股贏匯輸的情況。

　　思婕 (欄目逢周五刊出)