近期，鵬華基金發布了2016年股票投資策略。報告回顧2015全年的市場風格是大小盤分化突出，呈現出“小盤成長股大幅跑贏大盤”的顯著差異，行業方面如TMT、消費細分行業、輕工制造和農業等板塊顯著跑贏。展望2016年A股市場，鵬華基金首席策略師張戈表示，大小盤風格上將相對趨于均衡，預計難以出現過去兩年的巨大分化，具體看好轉型中的“高新”投資價值——即制造業中的高新技術產業、以及新型現代服務業。

　　從宏觀經濟與政策層面分析，鵬華基金首席策略師張戈認為，2016年的宏觀調控將呈現貨幣政策弱化、財政政策強化、供給側改革加速的格局，預計經濟增速將前低后穩。特別需要關注的是減稅，這將直接提升市場的改革預期。從資金和流動性來看，2016年宏觀流動性整體寬松，預計穩增長、去產能、地產去庫存將占用大量資金，股權類杠桿率將難以繼續上升，投資者應警惕除股市以外其他金融領域如小型保險、樓市等資產類別的風險傳染。

　　具體到投資方向，鵬華基金首席策略師張戈指出，隨著“十三五”期間創新驅動發展、工業結構調整將走向縱深，在轉型中將涌現兩方面的投資機會。首先，高新技術產業將繼續穩步發展，子行業亮點頻現，制造裝備業中新舊引擎更迭，傳統周期類行業過剩去產能化的同時也伴隨升級改造，這都將帶來新的產業發展和市場投資機會。具體而言，例如精細化工、電子化學品、環保、智能材料、新能源汽車、高端裝備及相關金屬材料、新能源等行業，都有機會成為結構轉型中的投資亮點。

　　另一方面，鵬華基金首席策略師張戈指出，近兩年服務業增長始終領先工業GDP增速，第三產業的崛起趨勢已經確立，2015年成為中國新興現代服務業爆發的元年，未來仍將有很大的成長空間。我國逐步進入工業化的后期階段，在物質需求（特別是生活耐用品）率先得到基本滿足的條件下，收入提升將推動居民對于服務產品產生更大規模的需求。目前中國正經歷第三次消費升級，教育、體育、養老、休閑娛樂、信息、互聯網服務等現代服務業面臨廣闊的發展機會。相比發達國家市場的同類占比，新型現代服務業上市公司市值仍有很大成長空間。

　　談及當前市場的整體估值，鵬華基金首席策略師張戈表示，目前市場尚未發展到極端狀態。若經濟基本面向好、流動性相對寬松格局不變，市場存在進一步膨脹的可能。張戈建議，投資者需要注意回避估值較高的相關板塊，關注中上游的行業去產能帶來的波段性機會。如在周期性行業中，石油石化、煤炭、有色金屬、銀行、非銀金融估值較低；在成長性行業中，醫藥、食品飲料、電子等板塊也具有估值優勢。

　　而對于開年就遇到的巨幅震蕩，1月4日盤中滬深300兩次觸發熔斷，鵬華基金首席策略師張戈表示，市場出現深幅調整的主要原因來自金融體系加杠桿到了相對極端的狀態，尤其是近期險資高杠桿舉牌上市公司事件引發了市場對金融風險的高度關注，疊加IPO新政和限售解禁帶來的負面沖擊，市場指數因此向下快速收斂。展望全年，保增長、調結構和去產能等政策都需要大量的資金支持，因此今年的市場流動性可能與去年有所不同，市場整體將呈現區間震蕩的特征。但綜合政策面、資金面和經濟面來看，全年仍有望實現正收益。

　　可瑩