海爾

　　斷斷續續曆時八年，海爾與GE家電終於修成“正果”。

　　1月15日下午，青島海爾(600690.SH)發布公告，擬以現金方式向通用電氣(GE)購買其家電業務相關資產(下稱“GE家電”)，交易金額為54億美元。據了解，GE家電截至2015年9月30日的賬面淨資產為18.92億美元(未經審計)，增值率185.41%。本次交易還需經過青島海爾股東大會的審議、國家相關部門的備案以及美國、墨西哥、加拿大、哥倫比亞等國的反壟斷審核，預計今年第二季度能夠完成。分析稱,這將徹底奠定海爾在全球白電第一品牌的地位。

　　近年來，中國家電企業國際化征途不斷加快。中國家電產業已經走過了業務出貨和產品出海的階段，到了品牌出海的時候。家電企業瘋狂海外並購的背後，意味著中國家電產業發展階段的全面升級。

　　並非出價最高的

　　其實早在2008年，GE就曾想出手家電業務，當時海爾是接洽者之一，後因前者放棄出售計劃而作罷;六年後的2014年，海爾收購GE家電甚囂塵上，然而當年的劇幕是伊萊克斯宣布將斥資33億美元收購通用電氣的家電部門。

　　故事峰回路轉。2015年7月，美國司法部以伊萊克斯收購通用電氣家電業務將讓數以百萬計的美國人面臨家電產品價格上升風險為由，反對雙方的結合。這再次給海爾留下了機會。

　　三個月後，青島海爾發布重大資產重組停牌公告。1月14日(美國東部時間)，青島海爾與通用電氣簽署了《股權與資產購買協議》，根據上述協議，青島海爾擬通過現金方式購買GE家電，交易金額為54億美元。本次交易將通過自有資金和並購貸款的方式來完成，初步估計並購貸款的金額約為交易對價的60%。交易價格相較兩年前伊萊克斯給出的價格高出六成。海爾方面表示，融資後青島海爾和GE家電合並資產負債表後，整個資產負債率將不會超過70%。

　　“GE家電是現金流比較好、可持續成長和盈利的標的”，海爾有關負責人說，GE家電今年有很好的增長表現，2012年以來GE集團對GE家電進行了10億多美元的投入，包括領先產品研發、生產設備改造。“我們考察了GE的研發團隊、研發產品及改造後具有現代化能力的工廠，並跟GE管理層和營銷、研發、物流的團隊交流，管理團隊對未來的增長很有信心。”

　　通用集團對電器業務的剝離並非出於經營不善，而是服從集團戰略方向調整，通用有意將經營重點轉向基礎設施業務領域，比如能源、醫療、家庭、交通運輸、金融等，由此才考慮將家電等消費產品業務剝離出去。GE家電2015年前9個月的銷售收入是46.58億美元，EBIT(息稅前利潤)為2.23億美元，在美國長期占據第二大家電品牌地位，其空調、冰箱、洗衣機、洗碗機、熱水器等均有出色表現。

　　據悉，參與本次競價的不乏歐洲、亞洲等知名家電企業，但海爾最終並非因為出價最高而勝出。

　　《第一財經日報》記者從海爾給的書面回複中看到，因為海爾過去在整合收購品牌時的獨特模式以及融合文化贏得了GE的尊重，雙方在工業互聯網、智能制造等方面探索的想法接近，反映了雙方對互聯網所帶來的機遇的共同認知。

　　本次交易的達成離不開國際知名私募基金KKR的幫助。目前KKR為青島海爾第三大股東。“青島海爾和通用電氣家電業務在品牌、市場、產品創新、供應鏈和質量管理領域高度互補。”青島海爾董事長梁海山表示，KKR的團隊在這次海爾與GE家電合作的過程中“增添了價值”。

　　雙品牌運營

　　近年來，中國家電企業跨國收購案不斷。早在2004年，TCL收購了湯姆遜的全球彩電業務;2011年，海爾也在日本收購了三洋。去年6月，創維正式收購德國老牌電視機制造商美茲的TV業務，同年8月初，海信收購夏普墨西哥彩電工廠和夏普電視美洲地區(巴西除外)五年品牌使用權。

　　如今，海爾將“迎娶”GE家電，凸顯全球家電業整合繼續加速。調研公司GFK中國區總經理周群向《第一財經日報》記者表示，跨國巨頭不願意再養利潤偏薄的傳統家電業務。

　　這恰是中國龍頭企業的機會。中國機電進出口商會家電分會副秘書長周南認為，當中國的貿易額在全球占到20%，彙率、產業升級壓力增大，正如德國、日本走過的道路一樣，中國企業今後不能再單純用“制造輸出”，而是要用“品牌輸出”、“技術輸出”來影響全球，未來一些歐洲、美國、日本的家電品牌將逐步換成中國品牌。

　　相較12年前聯想12.5億美元收購IBM的PC業務，周南認為，與聯想對IBM“蛇吞象”式的收購不同，這次海爾收購GE家電“更像兄弟的合並”。

　　眼下，關鍵是海爾如何運營GE家電的資產，發揮“1+1>2”的效果。

　　海爾方面表示，GE家電的總部仍將保留在美國肯塔基州的路易斯維爾，並繼續獨立運營，由現有高級管理團隊引領企業的戰略方向和業務經營。今後在美國市場，海爾將實行Haier、GE兩個品牌的相對獨立運作。

　　海爾相關負責人透露，中國市場計劃設立單獨的市場和產品團隊來運作GE品牌，其他區域還在計劃之中。

　　對於外界擔心的“文化沖突”，海爾表示，根據收購新西蘭斐雪派克的經驗，將在GE家電設立獨立的董事會進行監督和指導。過去三年，斐雪派克更好地拓展全球市場，並實行決策權、用人權、分配權的三權讓渡的治理機制，5/7的董事會席位和全部管理層都是本地高管，年複合增長率達到74%。

　　不僅在家電領域，青島海爾的母公司海爾集團未來還將與通用電氣(GE)，在工業互聯網、公共醫療、先進制造等領域展開全球范圍的合作。