近年來，票據產品成為理財市場的“香餑餑”。
票據理財之所以受投資者熱捧，除其低門檻、高收益外，票據的低風險甚至是零風險更是深深吸引著不少投資者。尤其去年以來經濟下行，資本市場信心匱乏，而理財市場又頻頻出現“跑路”事件，投資者在選擇理財產品時也更加謹慎，“控制風險”成為投資者最為關心的因素。而就是在這樣的背景下，號稱“唯一風險是銀行倒閉”的票據理財異軍突起。
據記者了解，除了民生銀行、平安銀行等多家銀行開展票據理財業務外，不少互聯網公司也紛紛加入。這些票據理財產品規模在幾萬到百萬不等，期限短則幾天，長則幾個月。
不過，盡管與其他理財產品相比票據理財的風險確實比較低，但是這也并不能說明票據理財產品就絕對安全。近日，某國有大行員工非法套取票據金額達39億元，導致該行出現巨額資金缺口無法兌付。該事件引起業內對票據業務的高度關注，也再一次警示投資者，票據產品也有風險。
不僅如此，銀監會也于近期下發《關于票據業務風險提示的通知》（以下簡稱《通知》），其中明確指出，在2015年上半年票據業務現場檢查中，發現相關銀行業金融機構在辦理票據業務中均不同程度存在不審慎行為。
而據記者了解，近日，多家銀行緊急排查票據業務的風險，票據市場利率不斷走高，而票據理財市場也受到沖擊。分析人士也指出，隨著銀監會緊急警示票據風險，銀行票據業務有望更加規范，票據理財市場將“降溫”。
票據理財的前世今生
“票據理財產品的興起是2008年最令市場關注的票據市場創新之一，其主要優勢在于其具有流動性強、風險較低、收益較高的特點。”北京銀聯信銀行業觀察家鐘加勇表示。
所謂票據理財即企業將其持有的不需貼現的匯票存入銀行，委托銀行通過票據市場、債券市場理財獲取收益。
“市場上既有的票據理財產品均為銀行與信托公司合作推出的票據資產集合資金信托理財計劃，銀行與信托公司合作成立一個特定的集合資金信托理財計劃。將已貼現的銀行承兌匯票打包后，組成信托集合計劃，改由銀行零售渠道，銷售給小額投資者。”鐘加勇告訴《中國產經新聞》記者，該業務可以降低因保管票據而造成的遺失、毀損等不可預見的風險，同時可以獲得一定的收益。
據記者了解到，由于票據屬于表外業務，而此前銀行通過這種方式使得表外業務迅速擴大，銀監會最終叫停了該業務。
不過，隨著互聯網的發展，尤其是互聯網理財的興起，2013年以來，市場上出現了互聯網票據理財，即將票據拿到互聯網平臺上募集資金，票據理財產品受到熱捧。“自互聯網票據理財出現以來，由于其自身的低門檻、安全性和高收益性一直受到廣大投資者的追捧，同時也推動了票據市場的繁榮。”鐘加勇指出。
但伴隨票據理財產品的熱銷，其所具有的風險也不斷暴露出來。
風險從何而來？
在多數人看來，匯票有銀行的信用做擔保，除非銀行倒閉，否則票據理財不可能出現風險。事實上持有這種觀點的投資者不在少數，但實際上票據理財并非零風險。
那么，票據理財的風險從何而來？
追根溯源，票據理財的風險首先來自于票據本身。一方面，匯票分為兩種，一種是銀行承兌匯票；另一種是商業承兌匯票。兩者最大的區別就在于前者由銀行付款，是銀行信用，而后者由企業付款，是一種企業信用。顯然銀行承兌匯票的安全度要高于企業承兌的匯票。
當然上述的區別只是冰山一角，更重要的原因源于票據交易市場存在的問題。“諸如票據發行、虛構交易票據混雜、票據交易違規操作以及票據造假等都是其中重要的因素。”鐘加勇告訴記者。
據記者了解，目前全社會承兌業務正在以年均49.7%的速度迅猛發展，遠超國民經濟的增速。“這說明承兌業務正成為目前新一輪經濟上升期中企業熱衷的融資工具之一，而由票據發行環節引發的票據貼現市場風險將可能加大。”鐘加勇指出。
不過依據我國《票據法》的規定，票據的簽發和轉讓交易應具有真實貿易背景。而目前存在大量的融資性票據并沒有貿易背景。鐘加勇坦言：“沒有貿易背景的融資性票據，通過票據貼現達到融資目的。由于存在巨大市場需求，融資性票據在部分地區開始出現。大量的虛構交易票據進入市場流通，增加了票據市場業務風險。”
“除此之外，近年來，票據犯罪活動也日益猖獗。”鐘加勇指出，一是直接造假票據；二是變造票據；三是以真票克隆假票；四是票據詐騙。這些犯罪活動也為票據交易市場帶來了較大風險。
《通知》特別指出，銀行系統內票據理財業務隱藏七類風險，分別為：票據同業業務專營治理落實不到位；通過票據轉貼現業務轉移規模，消減資本占用；利用承兌貼現業務虛增存貸款規模；與票據中介聯手，違規交易，擾亂市場秩序；貸款與貼現相互騰挪，掩蓋信用風險；創新“票據代理”規避監管要求；部分農村金融機構為他行隱匿、消減信貸規模提供“通道”，違規經營問題突出。
而另一方面，除票據本身外，票據理財的風險與平臺也息息相關。分析人士指出，即便票據本身沒有問題，但是如果平臺不靠譜的話也無法保證交易的安全性。比如，去年底某P2P票據理財平臺無法提現，而有些不規范的平臺也存在跑路的可能等這些都是平臺所帶來的風險。
岱達金融高級執行副總裁金光益接受《中國產經新聞》記者采訪時也坦言，目前，不僅有阿里、陸金所等互聯網金融大佬參與，也有京東、國美、蘇寧等電商平臺參與，此外，還有一大批各種理財網站涉足這一領域，導致互聯網票據理財平臺魚龍混珠，存在著一些不規范甚至違法的事情。
“降溫”
繼銀監會發文規范票據業務及某國有大行曝出票據案后，票據理財也受到了不小的沖擊。
記者了解到，目前各平臺投資者申購票據理財產品的熱情有所降溫。記者查閱發現，不少平臺申購從開始到結束的時間明顯增加。
而不少投資者也因此變得更加謹慎。一位投資票據理財產品的李先生告訴《中國產經新聞》記者：“從2014年開始，我就開始投資票據理財產品，收益率確實比一般產品要高很多，最近新聞報道了某大型國有銀行票據案的事，我趕緊詢問了平臺有沒有受到影響，雖然暫時比較安全，但我還是決定提現一部分資金，減少投資額度。”
幾天前，李先生將票據理財賬戶中的資金提現了一部分。“沒有絕對安全的理財產品，投資還是要謹慎一些，這部分提現的資金打算投點別的，雖然收益可能會低一些，但還是要分散風險。”李先生表示。
“這些確實給投資者敲響了警鐘，風險和收益是成正比的，任何投資都有風險。去年12月13日，深圳某P2P票據理財平臺無法提現，2.5億元待收資金去向不明已經讓很多投資者遭受了損失，這一次雖然不是票據平臺出問題，但同樣凸顯了票據理財市場的風險隱患。”一位不愿具名的理財分析師接受《中國產經新聞》記者采訪時指出，這次事件后也讓不少投資者投資票據理財產品的熱情減退，我認為這恰好也給了他們總結經驗的時間，作為投資者不僅僅要關注票據本身的風險，更要警惕平臺可能帶來的風險。
可見，對于投資者而言，產品本身和選擇一家靠譜的票據理財平臺都至關重要。金光益坦言：“其實，票據理財是低風險的產品，因為是銀行的信用在里邊，但這僅僅是在產品層面上來講的。我們應該把產品和平臺結合起來看這個問題，包括是否真實票據質押？是否安全保管票據？是否用不當手法虛造高收益？”
他認為，隨著風險的凸顯，國家會加大規范票據業務的力度，產品也會越來越完善。“隨著市場的檢驗和互聯網金融監管的落地，票據理財平臺將會迎來大洗牌。投資者應該認真甄別平臺。”
選好平臺很關鍵
“雖然票據本身的風險投資者不可忽視，但是應對票據理財的風險，最關鍵的還是尋找一個靠譜的平臺。”上述分析人士指出，造假票據、克隆票據等帶來了許多不可控的風險，但平臺帶來的風險卻可以通過選擇規范的平臺來規避。
那么，投資者應如何辨別靠譜的平臺？
對此，金光益指出，應從收益率、票據類型、風控、透明度等方面入手。
他告訴記者，目前票據市場是較為成熟的，市場價格非常透明，比如各家銀行的直貼價格、中介的買斷價格差異非常小。雖然票據理財平臺主要是為小額票據持有者融資，融資費率相對較高，但如果在規模接近的情況下，基本上也是差異不大。“因此，如果有某個平臺的收益率明顯高于其他平臺的情況，那么投資者需要提高警覺了。”
如前所述，我國的承兌匯票分兩種，一種是銀行承兌匯票，以銀行的信用擔保付款；另一種是商業承兌匯票，是以出票企業信用擔保付款。而后者的風險明顯高于前者。基于此，金光益提醒，“以商業承兌匯票為基礎的票據理財收益率，要高于銀行承兌匯票的。就有個別平臺有意模糊兩者界限，用高收益誤導投資者。”
談及風控，作為票據理財平臺的負責人，金光益也算經驗豐富。他告訴記者，從平臺業務模式、業務流程等方面，可以看出平臺的基本風控措施是否得當。比如，是否全流程管理？票據是否真實、質押？票據管理是否安全？是否與銀行業務合作等。
當然，作為票據理財業務安全最重要的要素，真實票據質押也是關鍵。“因此能夠給投資者展示票據信息、質押信息、查驗信息，是反映平臺正規運作的基礎，是最基本的義務。”金光益指出。
無論如何，票據市場發展逐漸深化，參與主體也更趨多元化。“隨著票據業務風險的凸顯，未來票據交易監管制度將更加嚴謹。銀行也將更加重視貿易背景的核實和票據真實性的查詢；隨著票據防偽技術的發展，假票和克隆票等將無法在票據市場流通。”鐘加勇指出，伴隨技術的不算進步，票據理財產品與技術的結合也將多樣，票據理財產品也將更加豐富完善。