人民幣貶值影響微

　　內房迎新機短線吸納

　　「去庫存」的號角開始吹響，各大行憧憬內房業績報喜，但因不少內房企業在境外發行美元債，受人民幣匯率波動的影響，內房股又被逼到進退兩難的窘局。分析指，人民幣的貶值對內房資產影響有限，建議投資者短線吸納龍頭及超賣的內房股，包括中海外(688)、華潤置地(1109)、綠城(3900)等。香港商報記者李映萱

　　新年伊始，時來運轉，內房「去庫存」的號角開始吹響。2月2日，人行宣布非限購城市的首次置業的首期比例由25%下降至20%，之后北京又宣布取消實施了10年的樓市「限外令」。

　　在春節前，內地多個地區今年的相關金融與財政政策調研已經落實，去庫存的新政也在逐步完善。如改善戶籍制度，促進農民到城市購房等，市場傳聞這些新政有望在全國兩會后發布。市場普遍認為新政可以提高二三線城市的銷售，有助於去庫存。

　　匯率影響不足為懼

　　然而，在內房初迎甘露之際，不少市場人士開始提出質疑，鑒於多數內房企業在境外發行美債，在人民幣存在貶值壓力的環境下，不免對內房業績產生壓力，近日也有部分內房企業開始發行人民幣債券來贖回美元債。

　　對此，交銀國際研究部助理副總裁謝騏聰表示，交銀推算，人民幣每貶值1%，對內房資產净值影響只有1.5%至2%，所以自去年8月起，人民幣貶值總幅度對內房的價值最多只有10%。所以，對投資者而言，人民幣貶值對於內房的影響不足為懼。

　　值得留意的是，謝騏聰指，去年內地部分一線城市的房價的升幅驚人，短期的利好政策反而會形成地產行業產期的資產泡沫，所以長遠而言，地產股仍存有隱患。龍頭內房股看高一線

　　如何挑選優質內房股？謝騏聰建議，投資者短期可關注部分龍頭股及一些超賣的二線內房股。

　　龍頭內房方面，中海外與華潤置地的股價於去年年底至今年年初開始回落，目前估值偏低，市盈率分別錄得6.81與7.53倍。資料顯示，中海外的主要項目以二線城市樓盤居多，相信該集團的業務會受到樓市新政的推動。單計去年，中海外全年累計合約銷售為1806.32億元(人民幣，下同)，同比去年升28.28%。

　　至於華潤今年1月銷售額為92億元，按年升19.79%，自2014年起潤地已在內地多個城市的重心地段擁有商場，大和曾發表報告認為，潤地有能力將這些商場發展成當地三甲商場。對此，大和對潤地評級為「買入」，目標價為30.05元，交銀國際予潤地目標價為29.19元。

　　超賣內房可望追落后

　　就股價超賣的內房股，投資者可關注綠城中國(3900)與合景泰富(1813)。當中，綠城的市盈率為6.25倍，合景泰富的市盈率僅錄得3.66倍。值得留意的是近期綠城的多數高管頻繁更換，對於今后的發展方向，綠城高層曾表示會更注重海外投資，主要關注印尼及美國市場，內地市場則更注重輕資產的輸出，交銀國際予綠城目標價為9.2元。

　　至於合景泰富，在內地11個城市有項目，合景泰富董事長孔健岷在行內以低調作風著稱，該集團超過60%項目位於一線城市，部分在經濟活躍的二線城市。另外，自2003年以來公司開始將商業物業比重不斷加大，今后會繼續向此方向發展，交銀國際予合景泰富目標價為7.59元。

　　內險購內房是福是禍？

　　運用一小筆資金撬動一大筆生意，這是金融市場的槓桿定律。保險公司收購股權分散的內房公司正是運用了這個道理，自前海人壽收購了萬科的股份，成為萬科大股東后，地產公司變成了保險公司追逐的肥肉。

　　對於投資者而言，若是遇到保險公司大筆買入內房股，意味着股價會有短線的提振，無疑是利好消息。只不過，在高興之餘投資者還應當仔細思量，保險公司入股的真正目的，是因為與內房公司單純的友好關系，還是真的看上了該公司的投資價值？另外，若是保險公司太過高調，引來大量媒體關注，內地政府說不定也會為了穩定市場，隨時或干預保險公司涉獵房地產，所以投資者也應當格外小心。

　　總之，金融市場總是變幻多端，多些準備自然是好。李映萱