把握「一帶一路」機遇

　　繆英源：香港出路在人幣產品

　　編者按：一句話的重量，秤得到；一句話的力量，握得住。本欄策劃系列專訪，以一句話為匙，與讀者輕輕推開受訪者思想世界之門。

　　「股市波動唔重要，呢行最重要系睇交易量」——香港證券業協會主席繆英源認為，經歷去年內地A股風波后，反而令國際投資者對香港金融市場更有信心，將有越來越多企業來香港集資和設點，為業界帶來機會。他表示，香港應抓住內地推行「一帶一路」建設的機遇，發展更多不同種類的人民幣產品，以鞏固最大離岸人民幣中心的地位。香港商報記者莊海源

　　「過去幾年，內地上海和深圳金融市場不斷壯大，香港只是其零頭。」提起香港金融市場的發展，繆英源指出，內地股市在去年至今年初所浮現的問題，令很多國際投資者擔心政策風險，在未來3至5年未必有信心直接在內地設點投資，這令香港有商機追上內地。他解釋，對國際投資者來說，香港的優勢在於金融市場穩定，政策不會更改；還可透過互聯互通投資內地市場。對內地投資者來說，香港的優勢在於可進行海外的資產配置，還有更多非人民幣資產的選擇。

　　港擁雙重優勢

　　不過，香港的金融基建做得還不夠好。「香港的成功得來不是一朝一夕，必須居安思危，將自身的金融基建、行業監管和服務及產品組合做好，將餅做大。」他坦言，香港需要提供多樣化的金融工具，現時香港金融市場只有證券業一枝獨大，其他期貨和基金的二手市場交易量很少。

　　內地正不斷加快人民幣國際化的步伐，香港要維持最大的離岸人民幣中心的地位，需要不斷開拓更多人民幣定價的產品，以增加投資，提高在港離岸人民幣存量。因此，香港要把握「一帶一路」建設的機遇，為內地企業和「一帶一路」國家及地區企業提供貿易融資、人民幣融資，企業亦可以在香港發債。

　　去年人民幣匯改后，市場上有意見認為人民幣將持續貶值。繆英源并不認同，指人民幣肯定不會持續貶值下去。他指出，人民幣匯率有波動是正常的，因人民幣過去幾年已持續升值，也不可能永遠升值。而且，人民幣國際化也有其國際市場的需求。他分析，目前世界各國持有的外匯大都以美元為主，但美元已取消金本位，太過單一的外匯始終有風險，所以有需要持有美元以外的貨幣。目前，「人民幣國際化最重要是怎樣讓世界、讓所有人對人民幣有信心」。

　　透過「一帶一路」發展期貨市場

　　同時，「一帶一路」建設可帶動香港期貨市場逐步發展。他提到，中國作為全球最大金屬使用國，但全球主要金屬期貨都在歐美時段進行，中國現未有這方面的話語權。中國可以利用港交所旗下的LME倫敦金屬期貨市場，按照國際規則拓展亞洲時區的金屬期貨交易。

　　目前，LME在全世界30多個地點設有700多個核準倉庫，「一帶一路」沿線國家和地區已占26個地點，逾500個倉庫；但沒有一個在內地或香港。他說，「倫港通」是第一步，下一步一定有需要發展在香港的期貨商品市場，并可推出一些以在岸人民幣(CNH)交易及結算的期貨，方便內地投資者。

　　談到內地和香港互聯互通，他認為，未來除了「深港通」，期貨互聯互通也有機會開通，將內地三個期貨市場與香港互通。他分析，「深港通」遲遲未宣布的原因在於深圳交易所的公司股以中小板為主，與上海交易所的主板組成不同，需要讓相關持分者和投資者了解其風險。而且，目前「國際投資者已對內地市場卻步，更要推遲互聯互通。」他期望「深港通」可涵蓋更多產品，令投資者有參與機會，并考慮降低限制。

　　「香港最大的優勢始終是中國的一部分，是自己地方，資金及交易容易受內地監管，有關的數據情況也較容易掌握。」他相信，香港金融市場在未來3年仍大有可為。

　　冀中資券商5至10年后可超外資

　　香港證券業一向由外資券商和本地華資券商占據主要地位，中資券商近年來正不斷擴大在港的版圖。香港證券業協會主席繆英源表示，目前本港券商仍以外資為主，希望中資券商能於5至10年后可超過外資券商。

　　繆英源指出，外資占據主要地位的原因在於衍生金融工具較集中在外資券商，但中資券商的優勢在於穩定性和安全性比外資高。「中資券商與外資券商不同的地方，在於中資不會出現問題就撤走，外資則往往在當地有問題時就撤走。」他說，中資券商可利用香港平臺不斷發展，內地的企業和投資者亦較為相信中資券商，中資金融機構可不斷壯大發展。他認為，有些中資金融機構開始布局海外分支機構的作法作用不大，因當地政府始終會扶持當地的金融機構。

　　中資券商影響力不斷擴大

　　事實上，中資券商在香港的影響力正不斷擴大。作為中信建設金融控股董事總經理的繆英源去年獲選為香港證券業協會主席，亦是中資券商首位出任該會主席的人士。香港證券業協會成立於1979年，是香港證券金融行業歷史最悠久的專業組織。該會現有會員逾1100人，包括本地、中資及外資等超過350間證券公司，代表了全港七成以上已開業的證券公司。莊海源