美聯儲局27日宣布，將繼續維持0.25%至0.5%的現有利率水平不變。消息傳出之后，市場普遍認為這一決定符合預期，故反應平淡。更有解讀認為，這份充滿了中性表述的聲明「沒有任何意外」，是一份令鷹鴿兩派可以「各取所需」的聲明。在此次加息落空之后，關於「何時再加息」的新一輪「焦慮」或許又將開啟新的循環。

　　眾所周知，美聯儲的加息需要符合「就業率最大化」和「通脹率達到2%」兩項條件。從此次聲明的內容來看，美聯儲對美國經濟的描述可謂是「好壞參半」：從好的方面來看，美國的勞動力市場進一步改善，居民實際收入穩健增長，消費者信心維持高位，房地產市場也持續改善。今年首兩月4.9%的失業率已接近8年來的最低點，可稱得上「充分就業」。但是從壞的方面來看，美國亦面臨着經濟增長放緩，消費增速回落，企業固定投資和出口疲軟，尤其3月份的通脹數據出現意外下滑，導致通脹數據「未達到2%的長期目標」，成為阻止此次加息的最主要因素。結合上述信息來看，短期內美聯儲能否重啟加息，仍舊是撲朔迷離，缺乏方向。

　　只不過，從種種迹象來看，未來美聯儲加息仍是大勢所趨。首先，美國經濟增長雖然放緩，但是總體向好的趨勢仍沒改變。IMF對美國2016年度增長的最新預期調整為2.4%，在主要發達國家中仍是可觀。其次，美聯儲在聲明中表示，通脹數據未達標的主要原因在於「能源價格的走低」和「非能源進口價格的下跌」。然而，從近期的期貨市場來看，鋼材、原油等期貨價格都出現了上漲態勢，昨紐約6月期油更以每桶45.33美元收市，原油價格創5個月來新高。在能源價格復蘇的態勢下，未來美通脹率上升應屬合理預測。

　　更為重要的是，美聯儲在此次會議聲明中去除了「全球經濟和金融進展將繼續對美國經濟帶來風險」的表述，顯示全球經濟不確定性仍舊可控。最明顯的例子是，中國經濟在一季度以6.7%的增長迎來「開門紅」，表現出企穩向好態勢，并且在房地產、基建項目的拉動下，鋼鐵、原油等原材料價格亦出現上調。早先IMF已將今年中國增速預期上調0.2%至6.5%。結合上述信息，美聯儲在今年進行一至兩次加息，仍是大概率事件。

　　只不過，對於實行聯匯制的香港來說，美聯儲加息極有可能為本港疲軟的經濟造成雪上加霜的影響。新出爐的第二季「中小企業營商指數」，錄得有紀錄以來的最低值，顯示中小企業看淡前景。因美元加息帶來的港元升值和加息壓力，亦將進一步打擊已經步入寒冬的零售業和旅游業，增加地產業和金融業的壓力。面對大勢所趨的加息預期，金管局已呼吁市民謹慎應對可能出現的風險。其實，當局亦須做好預案，以萬全之策應對美元加息所可能帶來的風險。

　　香港商報評論員 萬青